2012债券投资年 三固定收益大佬“公奔私”

11月以来，大盘再度低迷，月跌幅5.46%;与此同时，公募基金的人事变动汹涌，其中华夏、嘉实、华富三家基金公司的固定收益总监不约而同选择跳槽。

面对今年首次出现的股债“双杀”，三位“固定收益大佬”离职意味着什么?“固定收益大佬”离公奔私，会面临什么尴尬处境?同时又为私募基金业带来什么积极影响?2012年的债券市场将如何演绎?

原华夏基金固定收益部总监杨爱斌在接受《证券日报》基金周刊记者采访时亮出独家观点，认为：目前，我国宏观经济数据和企业微观盈利都处于下行趋势，投资较好的选择是债券投资。

三“大佬”离职原因大不同

11月初，华夏基金固定收益部总监杨爱斌离开了华夏基金，这是自2010年初 孙建冬 、2011年郭树强离职之外，华夏基金又一员大将离开。杨爱斌成为近一个月内，继原华富基金固定收益总监曾刚、嘉实基金固定收益部总监刘熹之后，第三位离职的基金公司固定收益负责人。这暗示着固定收益投资领域也进入了一个人才流动性较强的时期。

其中，杨爱斌是华夏固定收益投资部门的灵魂人物，其主要的贡献是对公募、社保、年金等领域债券品种大投资方向的把握上能力突出。有分析称，杨爱斌离职后，对华夏固定收益投资部门可能带来较大影响。杨爱斌对华夏固定收益投资部门影响较大的一次，是促成2005年5月华夏对债券基金发展的决定“不和别人去比收益排名，要做低波动性、低风险的产品。”

“公奔私”聚焦是否阳光化

三“大佬”集体离职，却选择不同的去处。

原华夏基金固定收益部总监杨爱斌在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，“未来3-5年，中国债券市场空间会好一点，权益类的股票市场我觉得没特别大的机会，趁目前市场环境不错，债券市场又是大发展时期，想开拓自己的事业。”据他介绍，其创立的北京鹏杨投资管理有限公司刚成立，目前处于筹备产品发行阶段。

此外，刘熹则对记者表示，“未来会继续做债券投资工作，不过还没决定最终去处。自己会先休息一段时间，想想债券投资更深层次的问题。”而曾刚则选择继续待在公募基金业。

2012是债券投资年

在过去的6年里，债券型基金始终保持收益为正的良好记录，但今年前三季度，债市、股市双双回落，债基普遍出现负收益。

面对股债“双杀”，杨爱斌分析认为：中国经济尤其是2009年、2010年国家注入太大的流动性，投资驱动的经济，对资金的需求非常大，比如地产等，效益很差，不立即产生现金流。于是，通胀推上去了，地方政府及房地产债务水平也推上去了，在这种风险背景下，政府必须收紧流动性，但实体经济还处于比较高的增长，物价较高，这使得留给虚拟经济的资本市场的钱越来越少。所以，即便是好股票也在跌，市盈率水平一路走低。债券方面，转债方面，借款成本高，转债利率这样低，便出现发债频繁，供给扩容遇到股市下跌时，转债必跌;信用债方面，银根紧缩，企业借不到钱，利率再高企业也得发债，一级市场发行利率这样高，二级市场必然下跌，这个过程还要叠加信用风险等。也就说，前期，债券基金“东方不亮西方亮”的特征没有了。

对于明年的投资，杨爱斌对《证券日报》基金周刊记者表示：“明年外部环境差成为必然;国内，地方政府明年是还债高峰，其债务扩张能力也没了，处于结构调整期的中国经济会面临生产过剩、有效需求不足的问题，而债券市场会表现不错。”