投资要富而有道

经历了08年年底金融风暴以后，创投机构都总结了哪些经验教训，投资步伐做了什么样的调整的问题上。回顾过去一年的联想投资，事实我们很不容易，一年过去了，上市公司市值大幅下降，原来投资的公司很多都碰到发展和融资的困难，还有想去找寻一些新的机会，又怕错过新的机会，所以大家确实很不容易，某种角度还是花费了更多的经理和时间，但是收效不见得在短期内很好。但是我还是要替VC们打一打气。

　　VC在过去十年在中国高科技成长方面作出了巨大的贡献。体现在几个方面，一是体现在创业家群体的成熟，我认为VC作出了很大的贡献；二是VC帮助了这些创新型的企业在引进机制，在公司的治理架构更规范、更透明方面做得很成功，在中国最近十年这是很好的事情；三是把海外很好的模式和技术介绍到中国来，创造了中国特色跟海外好技术结合的成功模式。概括起来，VC在这么长时间作出了很多贡献。

　　我讲一讲我们这段时间对VC的反思，主要说三点。

　　第一，关于基金募资的规模和募资的节奏。也许全球都在讨论这个问题，我想中国也应该讨论这个问题，很多的问题可能还是处在基金的规模和基金募资的节奏上。导致我们的管理能力够不够，面对这么大规模的基金，我们合伙人的经验、人数、精力够不够？还有我们对基金投资回报的预期到底是什么？这应该是根本和核心，我们募这个钱的时候要想最终要拿回多少回报才能对得起我们的LP。还有我们投资的机会，是有机会就去，还是有选择的，这个我就不多谈了，我想大家都有反思。

　　第二，管理团队的问题，基金合伙人团队到底怎么样组建？我们需要什么样的合伙人跟我们一起来做这么长期的业务，十年甚至更长时间一个基金，还有多个基金，大家的志向、秉性、理想到底能不能支持我们走这么长时间。还有培养人的机制，基金搞这么大，总靠两三个人是不够的，要变成五个、八个甚至更多，我们认为还是要立足于自己有一套培养的机制，这点在中国是不是做得很好。

　　第三，在投资的风格和投资理念方面的总结和提炼。我们看到在美国成熟的环境下做得非常优秀的VC，他们都有自己长期生存和发展的根本，有的是对某一个行业、某一个领域有自身的判断力和资源，有的是有一套非常好的打法和战略，就是每一家都有每一家的特点，之所以能生存二三十年甚至保持更高的回报率。中国VC走到今天，十几年过去了，也要逐渐总结这些东西。

　　讲一个我们自己的例子，我们最近也在提出联想投资的投资理念，我们总结了四个字，是中国的一句俗话“富而有道”，道是什么含义？第一层含义应该是职业道德的道，作为这个行业VC从业人员，我们怎么面对我们基金的投资人，我们怎么样的一种工作，刚才LP讲得很好，希望看到一帮勤奋工作的GP，还有怎么面对创业者，在做每一个项目的过程中怎么把基金的利益和创业者的利益摆得更清楚等等，这都是考验我们的职业道德。第二个道应该是发展之道、成功之道，我们认为在中国成功之道还是应该正确把握投资者和创业者的关系，我们定义为跟创业者建立利益一致的伙伴关系，我们是伙伴，是在帮助支持他们的发展，最后跟他们一起分享成功的结果，只有秉承这样一种理念，才有可能让我们自己走得更长久。最后一个道是社会意义方面，我们希望投资的项目的业务也好，产品也好，能给社会带来更多的意义，对社会作出更多的贡献，这也有利于这个产业的发展。

　　前面总结的经验教训都是一些表象的东西，背后还存在着基金规模过大、急功近利或者合伙人没有共同的理念，大家在一起一致性或者执行力的问题。其实从小到大的过程也是在不断犯错误当中走过来的，所以不可能谁都不犯错误。我们对我们自己的要求是不犯低级错误，尽量不犯重复性的错误。我看这些条里可能有一些是属于低级措施，我们对大家有一个共同的要求。联想投资有一个做法，我们每年都拿出一个投资失败的案例在全员进行总结，可能是半天或者一天的会，这个项目从最开始投到最后失败，错在什么地方，是我们看错了，还是后面引导错了，或者是没有抓住成长的机会，这个对我们团队受益匪浅。有了这种不断的总结，特别是对失败项目的总结，可能大家犯低级错误的可能性会降低一些。

　　还有一点是对LP的态度问题，我曾经听到过一种说法，很羡慕，是硅谷一个VC的说法，说我们VC的客户是创业家，我觉得可能在美国这句话很有道理，但是在中国还没有到这个程度。我们首先把基金投资人作为客户，把这点做好，再来说是不是能选到更好的创业者，帮助他们成长，这样才更恰当。在中国VC行业本身很年轻，创业环境也在逐渐成熟过程中，所以这种不确定性还是很多的。从源头上看，我们首先把对LP负责任这条做好，犯低级错误的可能性也会减少。