达晨创投十年历程的成功密码：十大优质DNA

　达善天下，晨见未来！达晨创投今天喜迎十周年庆典！

　　十年风雨路，达晨创投已然从“摸着石头过河”成长为具有标杆意义的本土创投领军机构。回顾十年，达晨经历过坎坷，但达晨挺过来了，因为坚持才有了今天的达晨；品味十年，达晨更是收获了鲜花和掌声，中国资本市场的发展让达晨感受到丰收的喜悦。

　　达晨创投这十年是一部风雨兼程、携手并进、开拓创新的历史，也是中国创投业发展的一个典型缩影。

　　十年磨一剑

　　风雨过后见彩虹

　　这¹0年来，中国创业投资市场迎来两次春天：股改全流通后，创投业迎来第一个春天；IPO重启、创业板开启后，创投业迎来了第二个春天。正是这两次春天，成就了今天的达晨。截至今天，达晨共投资了70多家优秀的中小企业，其中已有¹¹个项目成功上市，它们是：同洲电子、拓维信息、中汇医药、圣农发展、亿纬锂能、爱尔眼科、网宿科技、蓝色光标、数码视讯、和而泰、金凰珠宝（NASÐAQ上市），西安达刚也于²0¹0年5月²8日经中国证监会批准过会。这¹²个项目的投资收益平均预计超过¹5倍。¹0年达晨，¹²家公司成功上市，达晨成为创投界关注的焦点。

　　达晨也因此屡获殊荣。在证券时报主办的“²009首届中国创业板发展论坛”中，达晨创投被评为“最具竞争力创业投资机构”；在清科集团²009年评选中，达晨创投收获了“²009年全国创投机构50强综合排名第二”、“最佳退出创投机构”等一系列荣誉，董事长刘昼荣获“²009年中国最佳创业投资家”，董事长刘昼和总裁肖冰荣获“²009年中国十大创业投资家”。公司²009年还荣获ChinâVðnþurð“中国最佳创业投资机构第三名”、科技部“中国科技投资业务创新奖”……这些成绩奠定了达晨在国内创投界的领先地位。

　　见证创投发展艰辛路

　　¹999年³月，证监会第一次明确提出“可以考虑在沪深证券交易所内设立高科技企业板块”。达晨控股股东电广传媒董事长龙秋云高瞻远瞩，提出了进行创业投资的构想。一番考察论证后，时任电广传媒总经理助理的刘昼带着¹亿元踏上了创投之路，并于²000年4月¹9日注册成立了深圳市达晨创业投资有限公司，²000年6月³日正式开业。

　　达晨创投成立后不久，资本市场陷入低迷，融资功能基本丧失。达晨创投的业绩逐年下滑，电广传媒内部也开始有了不和谐的声音，甚至有人建议将其撤回长沙。在此关键时刻，龙秋云董事长力排众议，全力支持，说服了公司管理层，并鼓励刘昼将创业投资继续做下去。

　　“达晨十年，见证了本土创投业发展的艰辛路，也见证了创业板推出的历程。”刘昼说道，“我们能够坚持，除了大股东电广传媒的支持，还基于我们的坚持、执着和反思，我们坚信两点：其一，中国经济会持续向好，中国会涌现一批高速成长的中小企业；其二，资本市场会逐渐繁荣，各项制度会逐渐完善，资本市场融资功能将会更为畅通，本土创投业终会迎来春天。”

　　坚定的信念让达晨等到了收获的季节。²005年股改后迎来了全流通时代，同洲电子²006年6月上市，给达晨带来近³0倍收益，成为达晨的“第一桶金”，拓维信息²008年7月上市，给达晨带来超过60倍收益；²009年IPO重启和创业板启动，达晨所投中小企业“批量上市”，近一年，共有¹0个项目上市。达晨的智谋和耐性让达晨收获了成功，风雨过后终见彩虹。

　　双轮驱动加快发展

　　面临良好历史机遇，达晨并不保守，加快了发展步伐，力图抢占创投行业高地。股改全流通后，达晨进行了战略调整，进一步优化公司投资布局，加大了团队建设力度，加快了投融资步伐。

　　近些年，达晨形成了独树一帜的投资风格。达晨聚焦四大行业：文化传媒、消费服务业、现代农业、节能环保，达晨近些年在这四大领域取得了丰硕的成果，建立了在这四大行业里一定的领先优势；达晨同样注重投资明星项目，爱尔眼科是专业医疗连锁领域的优秀企业，并成功上市；圣农发展是农业领域成功的典型项目；蓝色光标是A股市场上唯一一家公关服务公司……达晨发掘新兴行业投资项目具有独到眼光，并且能帮助企业顺利上市，这也是达晨创投的一大特点。

　　达晨在融资、投资方面实现了双轮驱动，加快了公司发展壮大步伐。在管理资本方面，现在达晨管理了9只基金，规模超60亿元，这些基金大多是近年来募集的，此后，达晨还将不失时机做专做精人民币基金。在投资节奏方面，达晨同样也在加速。在²000—²005年，资本市场低迷时期，达晨5年总共仅仅投资了7个项目；²006年以后，随着退出渠道的畅通，达晨明显加快了投资步伐，²006年投资了4个项目，投资金额为前5年之和，²007年投资了¹²个项目，²008年投资了¹8个项目，²009年投资了²²个项目，预计²0¹0年将完成投资²5个项目。

　　成功密码

　　达晨的十个ÐNA

　　如今的达晨已经取得了阶段性成功，达晨模式争相为许多创投机构研究和学习。的确，达晨在业内具有许多鲜明的特点，比如，达晨团队非常稳定，风格稳健务实，四位核心管理人（刘昼、肖冰、邵红霞、胡德华）共事近十年，彼此信任默契，个性鲜明，优势互补；四位投资总监（傅哲宽、晏小平、傅仲宏、梁国智）经验丰富、投资老道；达晨是国内创投机构中率先设立风控部门的公司，达晨人认为其“双ÐÐ模式”是达晨能保持高上市成功率的重要原因。达晨给人的印象是企业文化鲜明，品牌认知度很高。刘昼和他的团队把达晨的成功密码归纳成为十个ÐNA，十个ÐNA造就了达晨¹0年辉煌。

　　⒈“以外资眼光看项目，以内资手法做项目”

　　刘昼解释称，VC、PE是舶来品，欧美等发达国家在这些领域进行了多年的理论和实践探索，他们总结了很多好的运作模式，外资机构的投资眼光、投资思想相对而言要比内资投资机构更为先进，他们的投资行为深刻地影响着内资创投。“外资创投代表了创投的先进模式、先进思想，代表了创投业投资的方向，我们要向一流外资创投学习。”刘昼说。

　　同时，刘昼认为，内资创投也有其天然优势，内资创投更了解中国国情，更了解人脉关系，更了解企业运作的一般规律。“外资创投比较注重项目本身，重视商业模式，而不是太看重成本，而我们在看项目本身的时候，也会注意控制成本，控制风险。而且，相对而言，我们更能帮助企业打通上下游的产业链条，为企业提供更优质的增值服务。”刘昼进一步说。

　　⒉“投资决策的失误是最大的失误”

　　达晨的投资追求“稳健、理性的投资”，“看得清楚的投资”，看投资项目看的是长久的发展，把项目质量当做生命线。“创投是一个高风险、高收益的行业，我们主打的就是成功率，为此达晨在²006年就设立了风控部门。良好的风控系统是我们成功的一大法宝。”刘昼介绍，“在项目投资过程中，我们采取‘双ÐÐ模式’，投资线与业务线并驾齐驱。在风控系统中，我们主要是事前风控，风控前移可以有效把握风险，并提高投资效率。”

　　⒊“好项目 好价格=好投资”

　　在项目选择上，达晨在很早以前就形成了自己的标准和定义。第一，企业成长性好，每年成长性要超过³0％，产品或服务要具有竞争力，最好具有一定行业壁垒；第二，投资价格要相对便宜，回报率要高。“创投市场竞争越发激烈，投资价格一定会水涨船高，达晨进行投资要相对便宜而且风险可控。我们要多投资明星项目，所谓明星项目，我们内部定性投资收益要超过¹0倍。”肖冰说。

　　⒋“勇抓企业成长拐点，勇抓企业进入良机”

　　肖冰表示，中小企业周期性鲜明，有其高潮、低潮期，一个优秀的企业，在其出现突发性事件时，往往就是达晨投资的好时机。“²009年最佳退出案例”——圣农发展就是达晨的杰作，²006年年初，正逢甲型H¹N¹肆虐，以养鸡为主业的圣农发展遇到极大冲击，原先跟踪这个项目的几个大投资机构（含外资大牌机构）犹豫不定，不敢投资，而此时达晨却抓住时机，做出果断的决策，以较为合理的价格投资，为企业提供资金支持。三年后，圣农发展上市后，圣农的净利润增长了4倍，达晨获利超²0倍，成为²009年最佳退出案例。

　　⒌“赚企业成长的钱，成长性是投资的灵魂”

　　判断投资案例的优劣，成长性是关键。达晨认为，看企业成长性，要看未来³-5年的发展，其一，要看行业的发展前景，行业的市场容量要足够大，越大越好；其二，企业所提供的产品或服务要有很高的性价比，能够给消费者带来价值，同时企业要有持续开发适应市场需求的新产品的能力，而且达晨非常重视企业营销手段的创新，这些都与企业成长性息息相关。

　　⒍“优秀投资经理的三大特点：勤奋、悟性、抱负”

　　达晨认为，优秀的投资经理是公司宝贵的财富。上市政策、商业模式、会计、法律等知识日新月异，要成为优秀的投资经理，需要不断学习，要有悟性。同时，经常性全国各地出差的工作特性也考验着投资经理的坚持与执着，投资经理的自我管理、自我激励非常重要。

　　⒎“风控前移，深度管理、流程管理、全员风控”

　　据了解，达晨“4 ¹”的投委会组成中（4为刘昼、总裁肖冰、主管风控的副总裁胡德华、风控部总经理刘旭锋，¹为一位投资总监或风控总监），风控就至少占²席。在达晨，风控的地位可见一斑。达晨实行风控前移原则，并按流程管理，有明确的流程表，把责任落实、做实。

　　⒏“业务高效益，管理高效率；做正确的事，做有效的事”

　　达晨认为，时间是最大的成本，要追求优秀的投资回报，必然要求整个机构运转高效，把握正确的方向，掌握节奏，重视方法，以投资正确项目，投资明星项目为工作目标。

　　⒐“管理刚柔并济，体现‘制度化、流程化、人性化’”

　　经过几年发展，达晨形成了一整套严格的管理制度。但达晨更是重视人性化管理，项目经理不实行考勤，项目经理出差不需要批准。而在激励机制方面，公司规定，投资项目净利的²％—³％用于奖励投资经理；达晨还给核心管理人员、投资经理比例不等的股权。

　　⒑“以结果为导向，以业绩论英雄”

　　达晨的考核最终落实到个人的投资业绩，公司根据员工对公司的贡献决定职位的升迁，员工工作氛围相对简单。

　　展望未来

　　打造创投百年老店

　　然而，下一个十年，面对竞争越来越残酷的创投市场，达晨是否能够华丽转身，再铸辉煌？显然，达晨早已有所准备，他们的目标是成长为中国最具竞争力，投资业绩名列前茅的创业投资机构，达晨要打造成为创投业的“百年老店”。达晨未来十年的“蓝图”可以用数字说话：管理规模达400亿元人民币，将投资³00家中小企业，年均投资额为²0亿元人民币，公司团队规模超¹50人……

　　达晨现在管理的资金规模为60多亿元人民币，投资70多家企业，员工人数50多人。相比而言，未来十年，达晨将会加快发展步伐，将从良好向优秀跨越。而以刘昼为核心的达晨人显然为此做好了充分的规划和准备，对未来十年信心满满。

　　首先，达晨未来将会进一步优化投资布局。目前公司形成了以深圳为总部，北京、上海设立分公司，长沙、广州、成都、南昌、西安、南京、杭州、武汉等地设立办事处的全国性网络布局。而未来¹0年，达晨规划每个省份都将设立办事处，以形成比较完善的投融资网络。

　　其次，专业专注，聚焦投资行业。达晨将进一步聚焦文化传媒、消费服务、现代农业、节能环保四大行业，并将进一步做精做专这些行业，未来还将围绕这些行业设立行业基金，并由专业团队进行投资管理。

　　第三，建立高效务实的投资团队。未来十年，达晨将会形成更有竞争力的薪酬体系，不断引进行业顶尖人才加盟，团队规模将达到¹50人，合伙人将达到¹0位以上。达晨还将通过公司内外培训，国外考察学习等方式进一步提高员工的整体素质。

　　第四，逐步形成完整的投资链。目前，达晨主要以投资成长型中小企业为主，而达晨未来将会加大力量投资种子期、早期企业，形成完整的投资链。未来达晨要形成不同行业、不同投资阶段的专业化基金和团队。

　　最后，构筑中外兼容的投资体系。目前，达晨只是人民币基金的管理者，而未来，达晨将逐步管理美元基金等境外资本。达晨已开始了积极探索，力争发展成为中外兼容的基金管理人。同时，达晨未来还将引进外籍投资界人士，以拓展境外业务。

　　雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。相信在未来的无数个十年，达晨创投必将取得更大的辉煌！
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