LGT公益创投肖晗：公益创投也是商业模式的玩家

　　公益创投也有风险投资？没错！2007年由列支敦士登皇室家庭出资倡议成立的LG T公益创投基金四年间已于全球各地投资15个社会企业创业项目，去年该基金会来到中国，并已完成了Driptech滴灌系统项目在国内分支的首轮投资。

　　LGT公益创投基金执行合伙人W olfgang Hafenm ayer告诉记者，公益创投挑选投资对象的时候“极其谨慎”，目前15家已获得投资的社会企业项目，是在其团队考察2000多个项目的基础上筛选而出。那 么，公益创投与一般的风险投资机构在操作执行上有何差异？作为社会企业融资的又一新的方式，什么样的项目能够得到公益创投机构的青睐？南都创富志记者对 LGT公益创投基金（下简称LGT）中国投资经理肖晗做了专访。

　　公益，纯救助模式日渐式微？

　　南都：据我们了解，LG T投资的项目都有些挖掘“金字塔底层的财富”的意味，这是否LG T作为公益创投与其他风险投资的差异化策略？

　　肖晗：现在LG T最主要的投资方向是提升弱势群体的生活质量。在环保和动物保护方面，如果目标项目带有这些元素更好，但不会将其作为主要的投资方向。事实上，除了宗教、 政治以及单纯的公益活动和会议我们不投资外，其余很大一部分的可以创造社会效益的社会企业或者组织都是我们考察的对象。之前经济发展的很多部分都倾向于城 市，或面向相对比较高端的人群。其实，金字塔底端的人群也是很大的市场，比如在印度就有很多专门面向该人群的企业。

　　现在看来，中国绝对贫困已经减少了很多，取而代之的是城市化进程中出现的一些问题。因此，目前很多社会问题的解决方法已经不是以往的模式了，一 些国外纯救助类的基金会或组织也正在退出中国。而城市化进程大环境下的很多社会问题都可以通过商业方法去解决，并且在解决的过程中，参与者不光会取得丰厚 的社会回报，也会有很好的物质回报。这也是社会企业的优势之一。

　　我们没有硬性的回报要求

　　南都：LG T对潜在投资项目的考察一般从什么指标考核？

　　肖晗：我们有几个很主要的指标，比如说，企业的愿景和价值观要很清晰，做什么产品和服务，达到什么目的等，我们不会投一个目的总是在变的企业； 另外一个是这个社会企业对社会问题的解决要有实在的效果，而不是只做表面化的事情；第三个则是管理团队要足够专业，有与从事的业务相关的背景和经验；再一 个是商业模式一定要可以复制；第五点就是，其社会产出的价值要可以被衡量，即使不用定量的方法，定性也需要能估计出结果的产出和规模。

　　南都：观察期多久？一般的投资额度有多少？会有类似于“对赌协议”，联合投资，或者分阶段投资的形式吗？

　　肖晗：一般的话，从第一次和项目接触，到给出意向书的时间大概是3-6个月。因为赢利不是我们的主要目标，也涉及不到商业V C竞投项目的情况或者如做Pre-IPO快速套现的投资，这些模式对我们的投资目的没有作用。我们与企业是一个长期合作，即通过支持企业3-8年，使其产 生的社会效益能够惠及更多的人。

　　我们投资的额度上限是100万美元，一般都在20万到100万美元之间，除了有些地区的项目因为处于较早发展期的原因，投资也可能会低于20万美元。

　　由于我们基金不是以赢利为目的，所以不需要对赌协议。但往往会为目标项目设定社会效益目标，根据完成情况分阶段给社会企业投资，如果某个阶段对方不能完成目标，我们视情况可能会终止投资。另外，与其他机构联合投资的形式也会有。

　　南都：虽说赢利不是LG T首要目标，但是若要维持和壮大基金，还是要求我们所投资的社会企业必须具备良好的经济效益。请问公益创投基金的投资回报率如何？LG T的表现如何？公益创投理想的退出方式也是企业上市吗？

　　肖晗：我们的基金目前没有硬性的回报要求，同时我们也投资非盈利项目，目前非盈利与盈利项目之间大概是1比7。所以有时候投资回报是负的 100%，有些则会有35%的高回报。但是平均而言，10%-15%是比较合理的回报区间。社会企业的盈利能力很多时候也可以很好，因此退出方式是不局限 于转让股份或者收回贷款的，也有可能通过上市方式进行退出。只是目前LG T成立只有3年时间，还没有上市退出的先例。

　　公益创投不是市场竞争破坏者

　　南都：在公益创投领域我们与基金会这一融资渠道相比较而言，特色在于以债权和股权融资为主，社会企业他们如何去权衡和选择？

　　肖晗：除了纯粹的捐赠资助外，我们目前的债权和股权投资形式两者大概致各占一半，至于哪种更适合社会企业，也是具体问题具体分析。债权和股权的 区别是前者需要偿还本金和利息，这样可能会加重企业的资金压力，因此对于一些早期项目，为了使其更好发展，我们双方商定后往往采用股权的形式，占股一定比 例，最后再决定是退出，还是继续持有。

　　南都：社会企业往往因为带着较浓厚的公益色彩，但他们的企业性质又决定了他们的产品和服务需要与商业企业相互竞争。这样一来，社会企业会否在竞争中有着天然的优势？

　　肖晗：由于性质方面的优势，比如会得到赠款而有降低成本的空间，或消费者会因为其慈善性质而购买其产品，可能出现会使社会企业相较一般商业企业 占据竞争主动。但其实如果一个企业仅仅是因为其社会企业的性质而得到竞争优势，而不是用其商业模式、管理、产品或服务的价值取得优势，它也肯定不会成为我 们的投资对象，我们不会投资于偏离市场价值规律的企业。在投资领域也一样，我们不希望我们的投资条款对当地金融市场造成破坏，比方说我们的债权投资的利息 率也是按照当地行业平均水平给出的，不会随便给到社会企业很低的利息率去扰乱融资市场。

　　理性的跟风有积极作用

　　南都：就LG T现阶段对大陆的社会企业创业项目的考察而言，项目一般存在什么软肋阻碍了他们获得资金支持？据我们观察，在社会企业创业领域，不少创业者也出现跟风的情况，比如早前中福利民的成功，引发了苗绣、羌绣等其他项目涌现，模式创新鲜有。

　　肖晗：跟风是正常的，无理性的跟风可能会有风险，但理性的跟风还是有其积极作用的。从目前看过的案子来讲，很多创业者不够专注，在社会企业成立 时就没有经过谨慎的思考，经营过程中也朝三暮四，结果就是其对社会的价值很有限。再者，很多社会企业家在资源利用上不是很擅长，没有充分调用社会资源。另 外，也是一个普遍问题，管理团队要么是不够专业，要么是过于学术或者过于商业，不了解公益环境，从而影响该社会企业的社会效益产出。还有一个就是商业模式 的有效性问题，不能真正解决某些社会问题，很多企业的产品、服务或者经营管理都还有完善空间。

　　LGT投资备忘

　　投资额：20万到100万美元

　　投资时间：3-8年

　　投资形式：债权和股权投资，以及纯粹的捐赠资助

　　盈利回报：无硬性要求

　　已投项目：Driptech滴灌系统、印度的H uskPow erSysterm（为印度北部没有连接到电网的村民提供可再生能源），Rags2R iches（为菲律宾贫困社区妇女赋权，用破布制造流行家居、时尚用品），BridgeInternationalA cadem ies（在肯尼亚首都内罗毕贫民窟建立月学费4美元的私人学校）等15个社会企业创业项目