地方政府引导基金遍地开花 职能有待市场考验

　　专家建议，政府引导基金要做好栽树工作，不要把获利作为考评机构的指标

　　“恭喜你投资的企业又上市了，赚了不少吧”——这句话成为今年多数投资人见面的问候语。的确，自从创业板推出后，创业板的财富效应让投资机构赚 了不少的真金白银，国内外的创投机构更是把目光盯在了拟上市公司身上，拟上市公司成为投资机构眼中的香馍馍，他们的热情也是遍及全国各个角落。

　　在上周召开的中国西部风险投资论坛和昆明·2010首届滇池泛亚股权投资高峰会上，来自国内外的投资机构相聚在合肥和昆明，上千人的会场是座无 虚席。当然，主角少不了那些投资大腕们以及有上市梦想的中小企业家们。不管是投资机构还是创业者，他们都怀揣着各自的梦想相聚在一起，为自己辉煌的明天而 努力。然而，在参会代表的发言中，有一件事情让记者很是担忧，那就是在近两年出现的地方政府引导基金，作为一只资本市场中后起的投资力量，他扮演的是地方 经济发展的孵化器，是培育早期项目的种子基金。然而，在一只只政府引导基金面世后，他的职能却被资本市场获利行为所引诱，政府引导基金投资早期项目的寥寥 无几，而他们大多都在追投那些拟IPO项目。为此，记者也采访了一些知名的投资人和行业内的研究专家，看看他们是如何来看待政府引导基金的。

　　要做好栽树工作

　　科学技术部科研条件与财务司副司长邓天佐在论坛上表示，中国经济发展方式转变结构调整要发挥科技对经济转型和结构调整的重要支持和引领作用。要 发挥科技对经济的支撑作用，就一定要创造一种新的机制。就是要发挥政府的引导市场化运作的机制，也就是促进科技和金融结合的机制。科技的发展离不开投入， 但有了投入没有相适应的机制，科技也不能够顺畅地发展。所以，必须要建立一种适合科技创业创新的这样一种投融资机制。所以，在这个方面科技面临着巨大的挑 战。另外，科技的发展也为金融提供了巨大的市场空间，金融要取得科技成果高速增长的成果，也要创新金融。没有金融产品的创新，没有金融商业服务模式的创 新，没有制度和体制的突破，那么金融无论是资本市场的风险投资、股权投资、产业投资还是银行，恐怕都很难享受到科技创新的成果。

　　目前，我们缺的是科技成果转化，培育孵化小企业成长的资金。创业板开通以来，多年积累的果实已经被采摘一空。在目前，政府首先要明晰我们政策引 导的定位是什么，风险投资客观上是有规律的，就是高风险、高失败率。失败率不能让市场去承受，资金无所谓好坏，出资人是有选择的，特别是政府出资，重要的 应该去做栽树的工作，而不要去抢果子，果子已经有大量的资金在摘了，政府没有必要再去引导，所以新兴的资金重点在招商引资还是在培育地方经济活力，提升企 业的创新能力，培育新兴产业上， 政府应该把更多的精力放在市场自身，真正的风险投资就是VC来做，而不应该在PE这方面去花更多的精力。对于PE的引导、产业并购的引导，主要是创造政策 环境。作为风险投资，天使投资在创造政策环境的同时，必须要有资金的引导，只有把政府的定位定好了，企业按照现代企业制度规范管理了，才能不断的诞生成熟 的果实，供VC/PE来采摘。

　　追投IPO项目

　　来自中国风险投资公司投资银行部总经理任子荣在接受《证券日报》记者采访时表示，创业板经过一年的发展，给了市场很好的投资回报，企业和投资机 构都是满载而归，创业板作为投资VC/PE最好的退出渠道，也让更多的人参与到VC/PE的投资大军中，但是这种投资热潮会随着创业板制度的不断完善，创 业板公司在二级市场上的表现也会回归理性。因为，创业板公司的估值在IPO前被高估，上市后可能会因市场的波动而让那些高市盈率进入企业的VC/PE们步 入亏损陷阱。到那时，那些只追求IPO的创投机构在未来会被市场而淘汰。

　　任子荣告诉记者，政府引导基金的目的就是引导行业内的优秀的投资机构与政府合作，把资本投入到早期的项目中，或者用引导基金把外地优质的项目引 入本地区，用政府引导基金来投资，使项目得到更快的发展。然而，目前与政府合作的投资机构，他们多数注重IPO项目，用在早期项目的少的可怜，政府应该与 机构签订投资早期项目的协议，让政府引导基金真正发挥其种子的作用。

　　选择符合区域产业发展的机构

　　在出席昆明·2010首届滇池泛亚股权投资高峰会的重庆市科学技术委员会的李浴光表示，科技与金融的结合在我国经济的转型中起着重要的作用。经 济的发展依靠科技推动，科技的发展需要金融的强力助推，金融可以为科技创新和成果转换提供融资支持，同时可以促进财政科技投入方式和机制的转变和创新。

　　地方政府引导基金在科技发展中起到了重要的作用。重庆市早在2008年就拿出10亿元来作为风险投资引导基金，这个引导基金管理公司通过两年的 发展，目前已经吸引了社会资本和国内外优秀的创投机构聚集重庆，到目前已经组建了创业风险投资基金12期，其中目前已经封闭了7只，并开始投项目，基金规 模大概有30多个亿。同时有5只基金现在正在募集过程中，可能在今年年底到明年上半年这5只基金就要完全募集开始封闭。这5只大概有将近20亿元，其中有 3只基金获得了国家发改委和科技部的主持。

　　在组建政府引导基金时一定要掌握两个原则，第一，要找国内外知名的管理团队，因为他们有非常丰富的美元基金和人民币基金的管理业绩。第二就是要 选择的管理团队他们专着的领域符合重庆的产业结构方向。在“十二五”期间，重庆市政府想在10个亿的引导驱动下，准备打造一个重庆的科技金融控股集团，希 望通过这个集团的组建，把这个集团在科技金融结合的规模做到100亿元。这100个亿我们大概是这样规划的，引投规模50亿元，直投规模20亿元，担保规 模20亿元，其他融资10亿元。

　　政府应取消获利考评

　　台湾创业投资商会同业公会秘书长苏拾忠在出席滇池泛亚股权投资峰会上接受本报记者采访时表示，地方政府引导基金要想发挥其种子的作用，在同创投 机构合作的时候，首先要与投资机构签订投入早期项目的协议，要把投入科技成果以及投资专利的数量作为考评机构的指标，而不是拿获利多少来考评投资机构。

　　另外，政府要拿出针对民间投资者的优惠政策，比如让投资人把引导基金投入早期项目，政府就会给他们的企业抵税政策，让民间投资者真正得到政府的 好处，而不是今天的让投资机构得到优惠的政策;还有就是政府提高投资额度，把目前的30%的资金，提高到70%,用政府的钱来投入早期的重点项目，并请有 专业经验的团队来管理，只有那样，政府引导基金才能真正投入到当地需要投资的企业中，为当地经济的发展起到引导的作用。

　　苏拾忠表示，目前国内的资本市场发展迅速，特别是创业板推出后，国内外的创投机构都把目光投向了中国市场，VC/PE都在努力追抢IPO项目， 把投资IPO项目成为炫耀自己的本钱，机构投资者见面都在问投资了几家创业板公司，而没有投资IPO项目的投资机构在当前是很难看。这是创投市场发展的一 个必经阶段。20年前的中国台湾也出现过这样的场面。不过，这种现象会随着创业板的开放而变得更加理性，但是这个需要政府的力度，只有把创业板上市公司的 数量放开了，这种争抢IPO的现象就会消失，到那时，大家都会注重早期的项目，不过这个时间可能需要3到5年。