陈宏杰：投资者的杯具与洗具 清算会议充满谎言欺诈-2

　　A股市场从来不缺少“杯具”。

　 　大盘小跌，散户手中的股票大跌，“杯具”；大盘暴跌，散户手中的股票跌停，“杯具”；大盘涨，散户手中的股票昨天刚割，“杯具”；崇拜的股神推荐一股， 今天大涨，可惜没买，还是“杯具”；大盘涨了一倍，手中股票也涨了100%，仍然没有解套，更是“杯具”；所有持仓的股票都飘红了，可算下来几年还是不赚 钱，彻底的“杯具”。

　　为何“杯具”总是上演？投资人陈宏杰的观点是，源于投资者无法摆脱的根深蒂固的“杯具”思维。

　　 陈宏杰，现居杭州，虽年仅36岁，却早已是投资界资深人士。他的投资经历与中国A股市场几乎同时起步，“从中学时就开始学习炒股”。与众多自诩股神、大师 不同，浸淫资本市场多年的他几乎从不接受媒体采访，也极少公开预测市场走向。本期《财道》，听听他对投资“洗具”（喜剧）和“杯具”（悲剧）的认识。

　　陈宏杰谈投资谬误

　　★不理会市场价格，一味只知道与好股票昏睡。好股票必须与好价格搭配，合理的安全边际与替代成本的比较才是持有的前提。

　　★宁要精确的错误，不要模糊的正确。若估计出未来业绩为1至2元，配合市价和无风险套利值（比如一年期定存利率）完全可以厘定出完整计划，偏偏要将估计值精确到小数点后两位，是不智。

　　★一根尺子走天下，等于亡命天涯。投资不是初等几何，两个高点的延长线没有任何数理上的意义，遇线回落只是巧合，遇百分比转折只是巧合。只要有足够多的高点，足够多的百分比，总能解释一切波动，但预测起来，效果只有天晓得。

　　★宏观因素作为投资基石。没有夕阳产业，只有夕阳企业，研究微观永远比研究宏观实惠。

　　★积小胜为大胜。非概率化思维，不知道致富是随机事件，操作频率越高，失败可能越高，最后一次失败往往吞没之前所有胜利，一只黑天鹅胜过一群白天鹅。决定成败的不是做对几次或做错几次，而是在做对的时候有没有充分。

　　喜剧哲学——寻找“成长”

　　《财道》：你的财富历程中，似乎可以明显看到一个技术与价值的分野，能否说说自己的心得？

　 　陈宏杰：巴菲特的财富几乎全部来自于投资所得，而且是价值型投资，他在技术上逗留的时间，大约是中学时期的一到两年。而我流连于技术研究的时间大约有八 到九年，这对我大概算是沉痛的损失，因为技术的局限，使得资金规模长期在低水位运行。直到2003年才对投资上一些关键问题有了突破性认识，随之资金量轻 松地跃到高一级的数量级。

　　《财道》：业余投资者应当避免遭遇“杯具”。在你看来，股票投资的喜剧哲学是什么？

　　陈宏杰：以合理的价格买入成长股是投资成功的最重要的哲学观；而以过度偏低价格买入高资产股（有价值但无成长的高资产价值股票）往往需要机遇——如超级熊市，这类“烟屁股投资法”其实不具有普遍意义。所以股票投资哲学就是寻找有持久成长动力的股票。

　　为企业成长付合理的价钱，就成为股票投资的最重要的部分，也许是最难的部分。所以光是预报暴风雨是没有用的，还需要准备好雨伞。知道成长是第一步，为成长付合理的价格是第二步，两者缺一不可。成长，是股票价值最激动人心的部分，也是股票投资成功的关键。

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