投行通道满负荷 互挖墙角滋生重薪酬轻责任苗头

　　“四六开对于优秀的项目团队已经不具吸引力了，最新的行情是投行与项目组按二八开的比例进行保荐承销费分成。”在日前深圳投行人士小范围聚会中，一位保荐代表人感叹道。

　　据证券时报记者了解，为了吸引优秀的保荐团队，以及鼓励投行人员延揽项目，部分投行对项目组开出了“二八开”，甚至“一九开”的激励条件，将保荐承销费中的绝大部分分给项目组。

　　在此情形下，投行业内出现了团队“整建制”跳槽的现象。据透露，目前有数家中小投行已经成功进行“整建制”挖角，根据这些投行近期的项目情况看，优厚的激励措施已经收到了巨大的成效。

　　中小投行大手笔

　　据证监会网站公布的数据显示，截至今年2月14日，国内共有72家保荐机构，其中保荐代表人团队规模排在前五位的保荐机构分别是国信证券、中信证券、平安证券、华泰联合证券、广发证券。

　　“大投行最早开始实行项目负责制，投行人员只要能延揽到项目，就可以申请自主组织成立项目组，而部门会将保荐承销费或财务顾问费收入与项目组进行四六分成。”深圳某资深投行人士透露。

　　如今，中小投行为了快速扩充团队和提升品牌影响力，毅然甩出了“大手笔”。据透露，甚至有投行在刨去项目成本后，将所剩全部项目收入全部分给项目组。“这是典型的赚人气不赚钱，但事实证明，这种团队激励措施非常有效。”一位投行人士评价认为。

　　以某中小投行为例，据了解，该投行内部实行了二八开的团队激励措施，去年年初至今，该投行保荐代表人团队规模增加了10人以上，该投行也迅速成长为保荐承销市场的一颗新星，去年全年已成功保荐近10个首发项目。

　　在此种激励机制下，虽然近年来保荐代表人数量在逐渐增长，但保荐代表人的收入水平不降反升。据透露，目前保荐代表人的转会费已接近150万元每人；一个项目周期完成，单个保荐代表人收入可超300万元。

　　投行通道满负荷

　　在越来越优厚的团队激励措施下，各家投行的通道均在“满负荷”运转。

　　以国内某中型投行为例，证券时报记者将该投行的保荐代表人数量与其去年所完成的IPO项目进行对比发现，该投行的保荐通道几乎被完全“塞满”，即以两个保荐代表人为一个通道计算，该投行的通道数量与其去年完成IPO项目数量基本对等。

　　“该投行实行的就是二八开的方式，年收入在500万元以上的保代数量不少。”业内人士透露。

　　不过，在这种盲目激励的环境下，一些劣质项目也参杂到投行业务中来。

　　“市场上目前具备品牌效应的优质项目并不多，且竞争也非常激烈。部分投行人员在一时找不到优质的项目的情况下，就会将劣质的项目进行包装上市，同时由于一些投行的内核程序把关不严，也为劣质项目入市提供了条件。”一位投行指出。

　　据悉，在此前某地证监局在针对辖区内投行进行现场检查时，也发现了部分投行存在“内核形同虚设”的问题。