创业板投资收益达10倍神话 PE/VC热还能走多远

　　一阵创业板的春风吹绿了中国PE事业，欣欣向荣之势史无前例，全民PE热在此带动下曾经成为了不争的事实。

　　以创业板开板为时间点，不难发现上市的公司中都躲藏着PE/VC的身影，而经过上市，PE曾经完成了高达10倍的报答。

　　10倍报答

　　假如对近期拟上市的公司稍加留意，就会发如今这些公司的股东名单中，常常都会呈现投资公司（基金）的名字，从这里就能发现PE/VC的身影。

　 　依据清科集团提供的数据，2010年上市的476家中国企业中，221家企业具有创投或私募股权投资机构支持，融资合计395.1亿美圆，均匀背后有2 家PE/VC机构支持。相比而言，PE/VC支持的中国企业在境内资本市场上市占绝对优势。其中海外资本市场上市72家，融资128.6亿美圆；境内市场 149家上市，融资266.5亿美圆。

　　事实上，PE/VC呈现在拟上市公司中的现象变得越来越普遍，全民PE热也变成了众人皆知的事 实，但寻觅这种如火如荼场面背后的基本推进力，无疑还是会归结到“高额报答”之上。自2009年下半年开端，创业板的列车轰然启动，如今曾经有184家驶 入了快车道。事实上，在创业板不时为市场输入新颖血液的同时，创业板的财富效应也吸收着各界的眼球。

　　特别是随着创业板的稳定开展以及PE/VC机构的日益活泼，创业板市场已成为PE/VC退出的重要渠道，而在创业板公司，由于创业板的高市盈率与市场估值影响，财富效应表现得尤为突出。

　　沃森生物、乐普医疗、碧水源等这些牛股都曾经惊动一时，特别是其将来的生长性吸收着投资者的眼球，股价或阶段性走势表现异常突出。而在这些牛股背后，简直都有数家PE/VC机构埋伏其中，取得的报答十分可观。

　　能够来算一笔十分简单的账。

　 　截至2月28日，曾经上市的184家创业板公司中，其中有101家公司有PE/VC支持，而若仅以这些公司上市首日的收盘价计算，这局部由PE/VC持 有的股权对应的市值到达了442亿元；而实践上，这局部股权的原始投资金额只要40亿元。简单预算，意味PE/VC熬到上市时，就曾经完成了10倍的回 报，虽然还只是账面报答，但曾经可以窥视出了PE/VC在境内资本市场中的利益动机了。

　　假如从单笔报答来看，上市首日报答倍数最高 的，来自北京数码视讯为启迪创投发明的158倍投资报答。2000年，启迪创投以200万元的投资额入股数码视讯，而这笔投资在该公司完成上市首日曾经变 成了3.2亿元市值，增值幅度非常惊人。广州科技创投、深港产学研创投两家创投业分别以国民技术、阳普医疗获得了100和83倍的上市首日报答。

　　虽然境外市场的整体估值要低于内地市场，但境外资本市场也为PE/VC带来了足够的报答，诸如去年完成上市的当当网、优酷网都为投资人带来了数十倍的报答，以至有的投资人取得了超越百倍的报答。

　　复制性悬疑

　 　企业家、企业和PE，在资本市场的推进下构成了一个完好的金融生态链条，打通了民间资本死水流入的通道。资本与产业分离的魅力是宏大的，当PE/VC投 资遍地开花创就了一个又一个的神话，曾经其他行业的光辉都被掩盖，更多的有识之士，更多的越来越多的行业精英和社会资本都不由涌向了这片热土，民间富庶之 地如江浙广东等地，动辄数亿范围基金募集的音讯时有传出。

　　典范的力气是无量的，正是有不时呈现的投资神话，让各路资金对PE/VC充溢了顶礼膜拜之情，但这些比比皆是的案例能否真具有很强的复制性？

　 　今年年初，华锐风电登陆A股市场，又惹起了一阵骚动，缘由是华锐风电（601558.SH）发明了A股主板史上最高的发行价。这个令人咂舌的发行价钱还 同时培养了一个神话：在华锐风电背后的众多PE/VC轻松地取得数百倍的收益。尉文渊和阚治东等人掌管的投资机构投资五年取得了超越500倍的报答，而新 天域资本在进入不到三年时间后也斩获了逾145倍的高额报答!

　　对此，阚治东则对记者感慨，这笔投资看似风光其实历尽艰险，“一将功成万骨枯”。事实上，除了当时逆市投资冒着宏大风险外，后期其所持有的股权也遭到了各路资金的争抢，并一度“岌岌可危”。不少业内人士也评价称这种也兼具运气颜色的案例并不容易呈现。

　　曾在创业板元年大出风头的外乡创投机构达晨投资，很多人只看到了它在创业板推出后的光荣，却没有看到在此之前近十年事情的煎熬进程。

　　一位业内人士称，投资更需“天时、天时、人和”，中国经济开展大势照旧在持续，但外部环境的变化和行业竞争的加剧都曾经和几年前大不相同。

　 　“就拿估值来说，传统产业以前5倍就能拿到，07年时可能需求10倍，到如今要20倍市盈率了，你投还是不投？”上述业内人士说，虽然许多PE复制到了 股权投资通用的投资和退出形式，愿意大方以20倍市盈率以至更高的价钱投资的机构并不是少数，但诸如华锐风电、沃森生物这样的胜利案例能否都能复制？