晋商试水“混业模式” 山西煤新出路资金图

　　近日，“山西财团组团进京拿地9.1亿拍下成北京新地王”的音讯传出，此前名不见经传的“晋商结合投资股份有限公司”（下称“晋商结合”）遂成媒体追逐焦点。本报记者经过多方采访，发现其背后其实是山西煤改资本追求转型的一个缩影。

　　“我们此次拿地主要是为了打造晋商金融地标。”晋商结合总裁耿向阳称，高价拍下“丰台丽泽金融商务区E-17号”，并非为了投资地产获利，而是经过建立总规划建筑面积73000平方米的晋商结合大厦，吸收山西创业资金，最终组建互动性金融集团。

　 　材料显现，成立于去年6月的晋商结合，注册资本10亿元，实践控股15亿元，其开展方向为中小企业金融事业的创新和民间金融事业的开展，旗下设立了多家 子公司，其涉足范畴包括小额贷款公司、村镇银行、典当、私募基金、担保等。晋商结合愈加引人关注的，则是其“由30家的山西民间大财团结合入股筹建”的资 金背景。

　　关于资金来源，公司方称根本来自于矿产资源闲置资金，其中很大一局部正是山西煤改后退出的闲置民间资本。

　　2009年开端，山西施行了我国范围最大的煤企重组计划，原有的2200多煤矿数量被规划减少至100个左右，小煤矿时期的彻底终结，随之而来的是煤老板退出历史舞台，以及山西超千亿民间闲置资金的呈现。

　　这局部资金流向不断为人所关注，自煤改开端之后，山西煤商携资金进入各地楼市一度风闻不时，而随着去年楼市调控加码，此类风闻日少，山西煤改资金走向愈显神秘。

　　此间煤改资金也在山西本地金融市场多有试水。2009年以来，山西有数十家小额贷款公司随即继成立，其中由煤老板投入的资本占领多数。

　 　此次晋商结合的呈现，或可视作山西民资从偏居一隅向全国金融市场规划的探究转型。早在2010年3月，速融投资担保有限公司注册成立，这成为晋商结合投 资公司的前身，并在其后成为集团旗下一家子公司，目前同样作为子公司的还有专做房地产私募的信融（天津）股权投资基金、专做Pre-IPO项目微风投的晋 融创业投资基金、专做股票二级市场的晋明（天津）资产管理有限公司等五家公司。由此可见公司关于PE/VC的注重。

　　不过，在进军私募 股权范畴同时，晋商结合并未放弃担保、典当、小额贷款以及村镇银行等范畴。这显然是一种“混业运营形式”。对此，晋商结合投资基金担任人表示，公司企图是 打造一种针对中小企业的全产业链金融效劳，即经过担保、小额贷款等形式介入生长初、前期企业，并经过对企业长期的跟踪、效劳，可以确保以较低的市盈率停止 企业股权投资，以期取得超额利润。

　　山西民资的介入，无疑将使目前曾经炽热的PE、VC抢夺愈加剧烈。那么，晋商结合推行的混业运营模 式有何优劣点？对此，中国金融学会常务理事、山西财经大学教授孔祥毅称，若以理想状态而论，专注于PE、VC显然投资报答率更高，但在目前市场炽热，超 10倍市盈率入股状况屡屡呈现的大背景之下，假如可以经过前期金融效劳降低入股本钱的话，未尝不是一种可供参考的形式。更为重要的是，晋商结合的混业形式 让公司关于潜在投资对象有着更长时间的理解和跟踪，投资风险有望大大降低。此外，金融混业形式，其需求的资金量远大于单纯的PE、VC公司，愈加考验出资 方的资金实力。