券商的苦衷IPO背后：“一参一控”成紧箍咒-1

　　眼看着一些上市券商经过增发并购疾速挤入第一阵营，急坏了申银万国、国泰君安和银河证券这些曾经的江湖大哥大，往常，江湖老大变成了上市券商中信证券；一大批未上市券商忙着IPO或者借壳，记者发现三大苦衷拦住了券商上市做强做大。

　　有音讯称，老三大券商曾经取得国务院特批，不再受“一参一控”政策限制，有望完成上市愿望。但《华夏时报》记者致电国泰君安、申银万国、银河证券三家券商相关人士理解到，三家券商表示并未收到此通知。

　　记者进一步理解到，北京、上海、深圳等非上市券商均在摩拳擦掌，均对照IPO规范修炼内功。进入2011年，上市证券公司再融资的步伐加快，非上市券商的上市热情更是不减。但是，面临挤破头的上市大门，证券公司们有着不同的苦衷。

　　一参一控：

　　无法的束身衣

　　自2007年以来，在管理层收紧券商借壳之后，IPO就成为券商上市的重要途径。管理层也曾屡次表示鼓舞优质券商经过IPO直接上市，经过资本市场做大做强。

　　2008年4月，国务院正式公布了《证券公司监视管理条例》，其中为防止关联买卖与同业竞争，规则了同一股东控股及参股证券公司的数量分别不超越一家，这也就是业内所称的“一参一控”政策。这一门槛成为“汇金系”、“建银系”等老牌券商上市的紧箍咒。

　　2009年IPO再次重启后，光大证券、华泰证券、招商证券、兴业证券、山西证券（002500）等相继完成IPO，面对曾经江湖小弟的崛起，资深大哥被远远甩在后面的滋味并不好受。

　 　“谁都想经过上市融资开展，行业内优质的券商的确不少，假如都请求上市，那其它行业的优质公司怎样办。”西南证券行业剖析师王鼎力面对《华夏时报》记者 采访时真实地说。“有的券商没有完成上市，必然有其缘由。不过，一参一控关于业内一些公司，特别是老牌券商来说是最大障碍。”

　　深圳一 位资深证券行业人士透露，国信证券已提交了上市资料，目前处于静默期。当时为了扫清一参一控的政策障碍，国信证券不得不放弃收买华林证券，大股东转让了国 信证券的股权，扫清了上市的障碍。“先进入排队程序，完成上市再扩展范围不迟，券商行业毕竟是周期行业，在各项指标契合请求时趁热上市不失为良策。”

　　记者进一步得悉，2011年，上海两大本地券商国泰君安和申银万国上市进程有望推进，国泰君安和申银万国的双方股东已达成股权互换协议。

　　历史遗留问题：

　　等候的痛

　　除了老牌券商的“一参一控”问题，民营券商和中央性券商却在股权纠葛等历史遗留问题中纠结。

　　国海证券原副总裁张小坚因内情买卖被市场禁入，这被业内视为国海证券借壳S*ST集琦最大的障碍，上市进程全面停滞，公司能做的只要等候。

　　民生证券2009年完成了6个亿的利润，大股东中国泛海控股集团（泛海集团）经过控股民生证券、民生期货和民生保险，参股民生银行，显现出金融集团化的野心。但股权纠葛和内讧不断缠绕着这家民营券商。

　　泛海集团曾经与第二大股东山东省高新技术投资有限公司（高新投）一同驱赶了前任董事会和管理层，内讧的直接结果是民生证券巨亏。往常，民生证券运营业绩好转，第一大股东和第二大股东又开端闹出股权纠葛。

　 　7年前，泛海集团与高新投签署民生证券16.2%的股权转让协议，泛海集团支付2000万元定金之后，再也没有支付任何款项；2005 年3 月，最高人民法院作出终审裁定，解除该份股权转让协议，高新投继续合法持有对民生证券的出资。但是，2010年，泛海集团再次起诉请求继续实行《协议 书》。

　　持续近7年的股权纠葛在业内看来，是基于民生证券推进上市的利益驱动。

　　2011年3月14日，法院判决双方签署的《协议书》终止实行，高新投返还泛海公司保证金2000万元，并支付资金占用费1140万元，合计3140万元，各项诉讼费用由被告方减半承当，双方互不追查其他义务，民生证券将来上市消弭了一个绊脚石。

　　记者致电民生证券董秘办担任人时，该人士表示不对公司IPO的进程和状况回应。

　　“纠葛完毕了，对公司和民生证券都是件好事。”已改名为鲁信创投的原鲁信高新相关人士在承受《华夏时报》时如是说。

　　2009年，增资扩股完成之后，民生证券的注册资本由12.82亿元变卦为21.77亿元，高新投放弃对民生证券增资优先认购权，摊薄后股权比例由16.2%降为9.54%。

　　“目前公司的重点还是在业务这块，IPO还未正式启动，大股东泛海集团并不缺钱。”民生证券中层干部对记者表示。不过，在剖析人士看来，民营企业的上市激动远大于国企，资本收缩的财富效应吸收力十足。

　　业绩之殇：从持续盈利才能到市场竞争力

　　能够看到，相比于国有大型券商，股权构造简单的中小券商IPO面临的最大问题是业绩。据悉，因业绩问题屡次放弃上市之路的东方证券2011年有望再次冲关IPO。

　　值得留意的是，证券公司除了必需契合证券法、公司法的根本请求外，2009年11月，证监会发布《关于完善证券公司初次公开发行股票并上市有关审慎性监管请求的通知》，进步了上市门槛。