说到基金规模这个问题，往往会让人头疼，许多人认为，投资基金规模大，就是高风险、高收益，投资基金规模小往往是低风险，同时也回报低。然而，单从规模上，大规模、中规模、小规模基金，哪种更利于表现出更优的业绩？这个问题一直是“见仁见智”。
近期硅谷银行发布了一个报告，说风险投资开始青睐小规模的基金，根据一些基于常识的数据，认为小规模基金的回报更好。他们的根本结论是，风险投资基金越来越小了，这是好事，因为获得高回报的都是小基金。大基金（规模大于设立当年所有基金的中间水平）与小基金最引人注目的回报对比如下：
1. 2%的大基金回报2倍及以上；
2. 48%的小基金回报2倍及以上。
Vilition资本因此募集的是一个小基金。但是，为什么小基金更有可能成功呢？我认为很多原因，比如下面这些显而易见的原因：
1. 大数原理。拿一个7.5亿美元的典型大基金来说，如果平均持有每家投资组合公司的20%股份。这种情况下，要获得3倍的回报，投资组合公司的总市值要超过110亿美元（7.5x3/20%），这还没有考虑基金管理费和收益分成。一支不错的基金能获得10亿美元市值的投资组合就很幸运了，但是110亿美元，可能性不大。
2. 小基金的GP的利益跟LP更加一致。很简单，小基金的GP赚钱指望的是投资收益分成，而大基金的GP可以只赚管理费。大基金的GP也希望获得投资收益分成，但没有分成也能挣到大笔管理费，而小基金的GP需要投出很成功的项目才能挣到大钱。你认为谁更渴望、更愿意拼命工作，去找项目、投项目呢？
3. 小基金更专注。如果你的基金比较小，你不可能去投资所有的好项目。你不能是一支做早期、后期、PE项目，关注高科技、新能源、医疗健康领域，在美国、欧洲、印度和中国有办事处的基金。你没有这么多资金把摊子铺这么大，你需要专注，围绕着一些特定类型的项目，建立自己的文化、方法、行业知识、等。你需要有所专长，这才有可能获得更好的回报。
4. 小基金的GP们可能关系更紧密。如果你创立一家VC公司，你会搞10-15合伙人吗？这些人是你愿意把职业生涯赌在他们身上？这些人你从心底信任他们？你不提出要求，他们也会做正确的事情？你愿意与这10-15个人每周一起工作50-70个小时，共同做出投资决策？不太可能。因为大基金的合伙人很多，这10-15个合伙人更可能是一起工作而已，而不是形成一个核心的真正伙伴。小基金的合伙机制更容易维持一种紧密的伙伴关系。
然而，笔者认为，每个基金经理有自己的管理风格，也有适合管理的基金规模，适合基金经理风格的基金规模大小正是合适的规模。比如原华夏红利的基金经理孙建冬就适合管理过百亿的大规模基金。而一业内“老将”兴业全球投资总监王晓明曾经表示，基金规模不宜过大，也不宜过小，三四十亿规模的基金是最适合管理的规模大小，这也是通常所说的“中等规模”。（《证券日报》基金周刊统计显示，238只可比的普通股票型基金平均资产净值规模仅有29.97亿元；125只老偏股混合型基金平均资产净值规模为34.57亿元。）
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