投资需合理估值

        每个公司都有其自身价值，价值评估是资本市场参与者对一个公司在特定阶段价值的判断。非上市公司，尤其是初创公司的估值是一个独特的、有挑战性的工作，其过程和方法通常是科学性和灵活性相结合。

        公司在进行股权融资(EquityFinancing)或兼并收购(MergerAcquISition，MA)等资本运作时，投资方一方面要对公司业务、规模、发展趋势、财务状况等因素感兴趣，另一方面，也要认可公司对其要出让的股权的估值。这跟我们在市场买东西的道理一样，满意产品质量和功能，还要对价格能接受。

        关于估值的话题，无论你从哪个网站上一搜都能找到不少关于公司估值的各类文章，事实上，公司估值是投资人和企业家或创业者协商的结果，仁者见仁，智者见智，没有一个公允值;特别是对于初创公司，公司的估值受到众多因素的影响。本文结合作者几年来的投资心得来探讨一下估值那些事。

        在我们遇到的每个创业者中，几乎所有的创业者对自己公司的发展总是抱着非常乐观的展望，也往往会忽略或并未意识到公司的弱点，如果融资时刚好又有几家风投公司对峙，创业者往往会引进对公司估值高的投资者，当然，估值高对创业者来说肯定是有好处的，因为在出让相同股份的情况下可以获得更多的融资。但是，不是越高越好，追求过高的估值可能会给创业者自身的利益及企业本身发展带来损害。

        每个投资者对自己的投资收益率都是有要求的，钱多自然好，但并非多多益善，如果创业者要求估值过高，那么投资者出于资金安全及收益率的考虑，势必会增加估值调整等对赌条款或者其他有创造性的交易结构来实现对企业的盈利要求，万一企业没有达到预期目标，那么创业者就会面临现金补偿或者股权稀释，如果是现金补偿，创业者或许得砸锅卖铁去凑钱，对这个时候的创业者或许是致命的。

        另一个方面，在投资协议中通常都会有反稀释条款，即企业后续引进的投资者的投资价格不得低于当前投资人的投资价格，每个投资人都不愿意自己投资的企业，一年后另外一个投资人以更便宜的价格买入这家企业的股份，如果企业第一轮融资的估值太高，而由于企业本身发展的原因或者是资本市场的问题，在企业二次融资的时候，没有投资人愿意出比第一次更高的价格，那么你的企业可能就会陷入无法融资的困境，第一轮的投资人不愿意再投资，也不愿意让第二轮的投资人以更低价格投资，对企业自身的发展带来无可计量的损害。

        所以每个企业应该根据自身情况以及企业的发展规划选择一个合理的双方都能接受的估值，尽可能减少对赌，哪怕双方谈判结果是要求对赌的，那么对赌的业绩也应该是企业能够有把握实现80%以上的。

        创业者在选择投资人的时候，就好比你选择结婚对象一样，除了物质条件外，更应该关注对方的人品、学识和气质，虽说投资人不是终生伴侣，但至少会陪你走过几年的时间，价格虽最重要的因素之一，但不是全部，在考虑企业估值的时候不是越高越好，合理就行，在融资的时候不是钱越多越好，够用就好。

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