如何把握风险资本退出的最佳时机？

 1.根据企业生命周期选择风险投资项目退出时机

　　风险企业具有独特的生命周期，一般而言，风险企业的生命周期为3年～7年，中间要经历的周期包括种子期、导入期、成长期、扩张期和成熟期。根据有关调查研究的问卷显示，风险投资项目专家根据受资风险投资项目的实际情况和发展趋势，选择风险资本退出的合适时机如表所示。

　　后高速增长期前后是退出的最佳时机。因为在此之前企业还需要资本注入，特别是由于其现金流量为负，而投资者不愿意投资前景不定的企业，此时选择退出非常困难；而后由于企业的成长较为稳定，获取超额利润的机会已不大，创业资本滞留就没有意义。如果将成长后期或扩张初期的风险投资项目，出让给那些抵抗风险能力较低的普通投资人，由于每年有稳定的收益正好符合了这一类投资者的需要。对其他投资者来说，这一批风险投资项目的退出可能是最好的买入时机。而风险投资项目退出的最晚时机应是企业成熟期的初期。当创业企业走向成熟时，风险大为减少，这时创业企业家就希望由自己控制企业，而不是听命于创业投资家，创业投资家也愿意见好就收。就创业投资的特点而言，一般在扩张期的末期就应该考虑退出问题。此时的企业留有一定的想象空间，其退出的价格可能比成熟期还要高。同时，还要根据风险投资项目的发展阶段，选择合适的交易对象，谈判才容易获得成功。

2.根据市场选择风险投资项目退出时机

　　从市场角度看，风险投资项目退出时机主要受两方面因素的影响，首先是技术替代度，对于风险企业而言，企业拥有的核心技术和独特的管理模式是风险企业的核心竞争力之所在，随着风险企业在市场上露面的机会越来越多，企业核心技术外泄的可能性越来越大，当市场上出现替代技术甚至新一代技术的时候，风险企业赖以生存的技术基础就不存在了，这个时候风险企业的寿命可能提前结束，风险资本被迫退出，一个著名的例子是日本曾经有一个企业着力于开发大规模的模拟电视技术，获得风险投资项目的支持，耗资巨大，但是在这个企业还没有上市的时候，美国的数字技术有了突破，数字化电视技术作为新生的事物提前宣告了模拟电视技术的终结，此时风险资本必须退出；第二是市场扩张度，随着市场竞争的发展，市场上可能出现众多的替代品，风险企业的市场扩张增长势头明显放缓，企业的市场扩展率明显下降，现金流显着增加，出现了成熟企业的特征，风险资本到了该退出的时候。

3.根据财务指标选择风险投资项目退出时机

　　从财务指标上看，销售额实现S*的时候，风险企业的现金流量实现平衡，标志着企业基本拥有了“造血”能力，但是此时企业的财务报表可能还是亏损的，对于着眼于成功退出的风险投资项目家而言，一个不够漂亮的财务报告不会很好地体现企业的价值，此时应该是处于扩张期的末期，不应实行退出，当风险投资项目进入成熟期后，市场范围已经很大，继续扩张难度加大，此时由于沉没成本的作用，企业的会计利润会有很大程度的提升，发展到一定程度，会实现盈亏平衡，假设实现盈亏平衡时的销售额为S*.*，此时风险企业完全变成一个具有丰富市场竞争经验、技术成熟和管理团队高效的成熟企业，风险投资项目的使命胜利完成，可以考虑采用适当的方式退出了。

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