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好马的共通点

2014年09月23日 07:57    网站管理员03
 
  我们回顾那些好马的走势有一个共通点:大盘创新低,他们都不创新低,有的甚至逆市创新高。如果您把那些强横品种单独先罗列出来(强于大盘未必已大幅拉升),善于利用大众智慧可以减少筛选的麻烦,但关键是懂得核心的价值分析。价值投资首先是选择能够创造价值的企业,然后才是估值和估价,可惜先依据数据估值再去找公司核对是流行性疾病,潜意识里都认同他好了,找来看时自然被心理暗示不断误导,结果看看高手,动动失手。
 
    创造价值的企业是指能够持续提供物超所值的商品或服务的企业,它在竞争中不断强化壁垒,从而能够为股东提供持续超过社会平均回报率的现金收益。
 
  “股神”包发达大爷有两位恩师是众所周知的:静态价值投资之父格雷厄姆和动态价值投资之父菲利普?费舍。前者著有等身文献《证券分析》(《聪明的投资人》是《证》的通俗版),格翁理论谈及甚多,不再赘述。《怎样选择成长股》是菲利普?费舍的成名作,书分三部分“如何选择成长股”、“保守型投资人夜夜安枕”和“发展投资哲学”。
 
  发掘一只优秀的成长股,老费认为需要两个条件:十五招点穴大法+闲聊。十五招点穴大法细说如下:1、有市场潜力的产品与服务。2、研发的意愿。3、研发的效果。4、强大的销售网。5、较高的边际利润率。6、公司的作为。7、良好的劳资、人事关系。8、和睦的领导班子。9、系统化的管理人员进阶培训。10、明了的成本和会计记录。11、不同于竞争对手的特色。12、不错的盈利预期。13、增发可能及对现有股东权益的影响。14、信息的披露情况。15、管理层的诚信度。全部吻合而股价又低,犹如中头彩,一般情况下只有部分吻合,但随着股价上升,吻合的项目会逐渐增加,所以买入初期投资人不必苛刻到要逐条排查、条条到位。老费说投资人找出符合上述诸条件的股票有点难,但与之相比,收集大量内部资料、学懂财务、精通生产和销售、了解行业法则等等则实在是过分到坚壁清野了,没几个投资人吃得消如此这般。所以他提出“闲聊法”,指的是与竞争对手、供货商、消费者、原员工、专业人士的沟通,将收罗来的资料相互印证,基本上可以得出个大略的评估,若再辅以些专业知识就更理想了。
  记得前年市场就兴起数字电视概念,小生曾在32集用日本90年代初的HDTV以史为鉴,举SONY股票的图形说明当时远未到投资数字电视股票之时,1998年盖茨就在深圳提出了维纳斯计划,就是数字电视,以首富之能照样无功而返。为什么?技术不成熟可以改善,但市场不接受就无药可救。一个好的行业,前景远大与否、投入钞票多寡都不是关键,关键在于需求,在于有足够多的购买受众,数字电视现在才进入收获初期,但赢家不是掌握先进技术的专业厂商。投资人若花大力气去研究通讯技术,是走了歪路,小生身边就有这样的朋友,专业术语张口就来,投资成绩却不理想。数字电视概念大就大在中国的人口上,现在谁家没有电视?对于这样庞大的市场容量,卖设备卖软件赚的显然是小钱了,大钱是每个月的电视收看费,谁掌握这个收费环节,谁才是大赢家,有稳定而强劲的现金流入,这才是包发达说的“收费桥梁”。前几年大家都用广电的DVB技术,现在却是电信IPTV的天下,广电、电信都要博弈,这样的棋局开局时非你我这样的老百姓搞得清楚。当下新互联网IPV6又成为某些市场人士的话题,这个新网络才刚刚在教育科研领域试运行,离商业化有N步之遥,如今就以高科技为理据买入相关股票,是空中楼阁型投资,只宜借题发挥,无价值可言。
 
  好的“马相”:收费桥梁。比如盐湖钾肥,中国历来以农业国自居,可80%的钾肥要进口,盐湖钾肥是中国唯一的大型钾肥基地,唯一就是垄断,垄断就是收费桥梁,这个情况小生在前年的《2003投资纲领》系列里已经说过,买它而又Buyandholding的朋友去年无疑又跑赢了大盘。但这匹马是保值有余,增值不足,原因是产能上不去,有市场需求,无供应增长率,只能算是田忌的中马之相。80%的钾肥要进口,要进口就扯到港口,钾肥主要进口港里就有个叫盐田港的,“主进口港”是另一种形式的收费桥梁,业绩稳定,但钾肥进口是散货堆放,港口收费较低,盐田港于是将部分散货码头改成集装箱码头,业绩就增长,但港口吞吐量是有限的,集装箱收费高,钾肥是不可能用这种方式运输的,拆东补西有抵消作用只能算中马。集装箱世界老大是麦伯良先生的中集集团,中集在该领域是寡头垄断型企业,垄断就是收费桥梁,中集集团是匹又稳又健的上等名驹。小商品城也是垄断,但它垄断的不是产品,而是土地,义乌小商品市场红火,地价越来越高,商铺租金水涨船高,小商品城收租进项现金充裕,去年10月底小生去义乌正巧遇上国际小商品博览会,下榻酒店全部客满,只好连夜赶回杭州,自此对义乌小商品城的商业活力刮目相看。小商品城亦是上等好马。收费桥梁可以源于地理,可以源于成本,可以源于市场占有率,可以源于管理体制,可以源于专利权……重要的是公司高管必须知道自己的强处,擅发挥而不自恃。航天信息的税控系统,大陆每个一般纳税人都必须购买(首付1400元缴税卡费用,此后每年480元的维护费用),本来是不错的收费桥梁型企业,可该系统只能在WIN98下运行,小生名下的公司因电脑稍微高级了点,结果会计的电脑维修水平在数次故障后有大幅提升。航天信息是自恃收费桥梁,而不能善加利用的案例。

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