满招损 谦受益

　　在资本市场上，股价是群体心理对价值的认知和相互博弈、对冲的结果，由于博弈的力量时常发生变化，价格围绕价值持续波动，因此，价值等于价格是很偶然的事情，价格偏离价值却是经常的事情；但价格高于价值也有一个度，否则就会酿成泡沫并等待破裂。如果投资者不断扩张内心获利欲望，希望永无止境的盈利,不断将股价推高，必然走向价值的反面。现代资本市场将价格在某时点或位置上的转化起了个动态的名字,叫做“拐点”。而提前预测寻找出股价“切点”的时间与位置，准确地在切点进出，便是投资者的梦想。要实现这一梦想，先得有“求缺”而非“持盈”的心态，主要包括三方面内容。

　　一是功成身退，休养生息。现实的资本市场，投资者往往不满足于既得利益，在盈利的情况下，往往还想得到更多，结果不仅没有巩固前期所得，反而陪进老本。由于具体的股价是包括了公司的内在价值、投资者的心理认识、货币供应提供的总需求，因此股票供求关系到国家、机构、居民和外资的利益博弈关系，关系到价值创造过程中政策、资源、管理、技术、产品、市场诸因素的同向合力或反向对冲的作用，而其中一个因素出现变化，都会或多或少地影响股价的变化。因此，股价在国家、厂商、投资者、外资之间进行利益博弈，且这种相互博弈的力量对比随着时间的展开而不断变化，因此股价总会不停地围绕价值波动，从而实现各方利益的再分配。即使有100%的把握，进入市场之时风险便已相随，知所进退，如果能够在适当的时候止盈即是成功的智者，因此在价值投资范围内能够自我知足，就是最好的投资策略。

　　二是既顺应市场，又把握战略机遇。自认为可以战胜市场者，聪明过头，经常会进行短线操作，由于频繁进出市场，心态常常为“闪电图”困惑。政治经济学告诉我们，资本市场的价值虽然反映的是一种社会关系，但在具体操作中，是市场利益相关者对具体行业、具体股票的价值判断与价值定位，是市场利益相关者相互间的一种心理的主观的评判，群体主观的心理变化莫测，过分聪明的投资者是想“安住”投资者群体的心态，这是不可能达成的目标。因此，揣摩别人的喜好的投资者未必能够真正揣摩透不断变化的市场，因为投资者自己的心态即价值评估会随时变化，群体的心态也由于不同的投资者掌握的信息不同，而出现相互打架的情形。如果出现分歧特别大而力量对称，则会形成天量或者地量交易而价格不会出现过大的变化。于是，即使是最聪明的投资者，面对具体的市场，他的价值投资理念与行为也会发生漂移：一是价值投资者虽然认为价格已经反映了价值，但当心理群体认为某个市场某个行业某个股票价值被低估时，人气就会集聚，价格会向更高的位置发展，如果定力弱者又没有相应的风险约束机制来约束的话，投资者也会重新返回市场进行投资，因为操作股票的是具体的人，在市场情绪燃烧的时候，个人的情绪是无法不受影响的。二是当投资群体“厌恶”某行业某股票时，价值必然被低估，由于大家都不看好，机构投资者进入后无人响应，其投资回报必然受到影响，结果就会出现机构投资者无心于“价值”股票，追逐大家都看好的股票。

　　三是投资者不能自恃有战胜市场之术。投资者在达成投资目标时止盈退出，结束持仓，可能在大多数时候是对的。知足常乐，因为倘若政策变化、市场心态变化、行业定位变化、外来资金变化，原来的价值评估参考点必然变化，股价的拐点可能提前或者延后，如果投资者封闭于原来的价值评估而不做调整，风险必然祸及其身。因此，如果没有对投资成果的自我约束，投资风险可能不是入场错误而是出场差错之故。

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