巴菲特青睐高毛利率公司

　　巴菲特非常欣赏具有定价能力的高毛利率公司。

　　巴菲特非常欣赏的上市公司产品或服务由于拥有经济特权，能够主动提高定价，而成本和行业平均水平差不多，所以能够保持远远高于行业平均水平的毛利率。巴菲特非常欣赏的投资大师费雪也认为：真正能够让你投资赚大钱的公司，大部分都有相对偏高的毛利率，通常它们在行业内有最高的毛利率，而且连续多年拥有较高的毛利率。

　　巴菲特青睐那些产品具有持续竞争优势、能够高定价的公司，体现在财报上则表现为长期保持较高毛利率。比如在他长期持有的公司中，可口可乐一直保持60%或更高的毛利率，债券评级公司穆迪的毛利率则达73%，伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司为61%，箭牌公司的毛利率为51%。

　　相比之下，那些没有强大竞争优势的公司毛利率就低得多了。例如：濒临破产的美国航空公司(United Airlines)毛利润仅为14%，陷入困境的汽车制造商通用汽车公司(General Motors)毛利率只有21%，曾经陷入困境但现在已经扭亏为盈的美国钢铁公司(U.S Steel)的毛利率为17%，一年四季都在激烈竞争的固特异轮胎公司毛利率只有20%。

　　巴菲特在股市低迷时期买入高毛利率公司股票，长期持有，取得了很高的投资收益率。

　　那么，在中国股市投资高毛利率公司效果又如何呢？

　　我用wind系统筛选了A股高毛利率公司，其结果为：

　　1、2000年之前上市且2000年至2009年10年间每年销售毛利率都大于等于30%的，共有70家。

　　2、2000年之前上市且2000年至2009年10年间每年销售毛利率都大于等于50%的，共有30家。

　　分析表明：

　　1、整体而言，毛利率越高，股价涨幅越大。2000年至2009年10年间每年毛利率都大于等于30%的70家公司，10年股价涨幅平均为380%；2000年至2009年10年间每年毛利率都大于等于50%的30家公司，10年股价涨幅平均为449%。同期中信标普300指数涨幅为237%。

　　2、就个股而言，10年平均毛利率高的公司股票10年涨幅未必高。比如，10年以平均毛利率91%排名第一的ST东海股票涨幅只有1%，10年以平均毛利率79%排名第二的东方宾馆股票涨幅只有91%，都远远落后于同期指数237%的涨幅。而10年平均毛利率36%、排名倒数第四的福耀玻璃股票涨幅却高达1506%。10年平均毛利率前5家公司股票10年股价涨幅平均为328%，而10年平均毛利率后5家公司股票10年涨幅平均为589%。

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