学会拣便宜货

　　通胀与经济增长之间的矛盾依然是上半年最大的限制性因素，上升趋势形成很大程度上依托通胀回落程度，通胀受到流动性收缩回落必然直接引致经济增长的下降。劳动力成本则限制通胀绝对水平的回落程度。受益通胀下半年见顶回落的预期，市场现在离底部并不遥远，趋势性的上升还欠缺通胀水平回落后的趋势稳定。

　　便宜货划分应有两类：一是2010年业绩增长较好的；二是未来预期业绩增长较快的。第一类的主流应是汽车、家电、食品饮料和商业零售，汽车、家电的业绩增长强于食品饮料和商业零售，其短期爆发性优于商业零售和食品饮料，但鉴于政策刺激淡出，持续性上还是食品饮料和商业零售最好；二类以医药和电子信息类为主，从成长超预期性说，短期内医药股不如电子类。

　　从便宜货分类，有超跌后博反弹的属性，若短期博反弹，我们认为便宜货的排序应是食品饮料、商业零售、电子、家电、汽车、医药。在绝对估值水平中，有两项需注意，一个是煤炭、另一个是金融地产。煤炭的业绩增长很好，但投资逻辑与通胀水平逐步回落相违背，此同时并非今年值得拣的便宜货。相反，金融、地产存在一次性估值提升机会。故兔年策略，要么围绕便宜货活蹦乱跳、要么在金融、地产里窝着。

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