筑底时的两个关键指标

弱市中的典型标志是放大利空，漠视利好。从周二反弹来看，理由显得有些单薄。其一，传央行输血大行，市场期待资金紧张局面有一些缓解。在持续上调存款准备金率之后，资金市场高度紧张，资金价格全线飙升，典型标志是回购利率的飙升。央行持续的紧缩政策对资金面的影响程度实质性加深。

而周二传言央行对建行实施定向逆回购，虽未得到证实，但市场认为不会空穴来风。当然，这样的动作并不会带来什么放松之类的信号。一如既往的紧缩货币政策尚无实质性转向的迹象，这是困扰大盘的至关重要的因素。其二，股市的清淡显示市场信心低迷。持续做空力量的释放，已经造成市场各方参与者的全线亏损。

这种亏损效应，导致昨日反弹时各方资金均按兵不动，甚至有公募基金仍然在减仓的消息传出。对市场来说，信心和资金都是伪命题，看似决定市场走势，实则不是。信心从来都是建立在市场盈利效应之上的，资金也是。一旦市场回暖，信心会快速修复，并吸引资金进场。而近期大盘发动的反弹，均属于一日游的短命行情，形成不了资金的获利效应。这是信心一再溃退的原因。从筑底过程来说，我们仍需要等待更为有利的时机。我们认为，成交量是风向标，任何没有成交量支持的反弹都不可能走远。

四连阴后周二两市终于企稳反弹，但反弹仍然很脆弱，上证综指25个点的涨幅，仅仅收复一小片失地而已，难看的均线系统如同几座大山，压得大盘喘不过气来。成交量也没有什么起色，两市交易量相加不足1500亿。显然，这样的反弹，仅仅是一次弱势中的反弹，没有实质性的指导意义。就目前的市场来说，筑底之路仍然任重而道远。

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