如何发掘潜力公司

　　挑选一家好公司一直是投资大众非常困扰的问题，众多投资讯息总是让人头昏眼花，被新闻播报徒有好名声，但是真实的体质和经营能力必须透过长期的追踪观察才能获得，这种确认表象与真实内含的过程，称为名实相符之验证。虽然过程繁复，而一旦确认是名实相符之后，反而可以大幅降低投资风险。

　　如何验证公司基本面好转是名实相符呢?笔者认为『名』属于近期公司传出之好消息，而『实』则是指公司能否具备当一家绩优公司所应具备的正常实力。

　　依经验值，属于『实』之验证观点有：

　　1.营运资产(流动资产减流动负债)为正数。表示流动资产足以偿还流动负债，意即流动比率>100%，搭配速动比率(须达100%)，若未达标準，表示公司短期偿债能力极弱。随时会因无力偿还短债而发生信用危机。

　　2.现金流量检测法，如果公司帐面上都呈现大赚，实在没有理由告诉股东本期银行裡没有钱大量从营运中流进，同时也不用向外融资(借钱)来维持公司营运，而且当营运的资金充沛时，公司的负债也可以适时地偿还，所以你也可以看到本期的负债率是较前期下降的，这会与现金流量表的融资现金少部份流出(-)的现象吻合。故好的现象是，本期营运的现金流入占本期总体流入现金的主要比重;另外，当投资人看到营运的现金流出(-)与融资的现金流入(+)相当时，则表示，公司本期的营运是靠借钱维持，这时对于这种个股就不用存有太好的期待。

　　3.现金流量比率法：由观点3.可以得知，现金流量表的营运的现金流入占有非常重要的参考性，故用[营运净流入现金/流动负债=现金流量比率]来看实际的现金所能偿还短期的流动负债的能力，可以避开运用流动比率和速动比率观察偿债能力的盲点，如果流动比率和速动比率的偿债水準在标準值之上(200%,100%)而现金流量比率却呈现负数，表示公司已出现做帐之嫌，宜深究公司短期偿债的来源，此时可以参考本期投资之净现金流入金额和融资之净现金流入是否与公司本业之基本面吻合(本期总体净流入现金至少必须为正数表示公司有充足现金维持本期营运)，若再不是则宜提高警觉。

　　4.经营效率有重大疑虑。主要可参考当季存货周转次数和当季应收款项周转次数，当其中之一未达1次或者这两个指标同时未达1次，即表示一季无法完成一次存货交易，或当季应收款项无法于当季内尽数回收，都是本业经营上有重大疑虑的标的。若公司此时仍呈现大赚格局，表示获利来源是来自于莫铭的业外，此时再度对照本期的现金流量，参看本期整体现金是否为净流入，若是则表示安全，若不是，则表示短期营运已入不敷出，宜提高警觉。

　　5.在经济衰煺时，公司能勇于降低负债经营。一般有问题的公司都会在出事之后继续任由负债攀升，结果借来的钱都跟着赔了进去。故当经济处于负成长衰煺阶段时，保持负债率在40%以内(经济成长时为50%以内)，等于是维护股权益的实际做为，是投资人很重要的防守关卡。

　　6.过去获利始终稳健，不受景气影响。这部份可以用过去各季ROE的表现来认定，而且效果较ROA还好(ROE可以看出负债的运用绩效，可以做为投资的重要评比)，如果近8季ROE皆能维持在5%以上(註:至台股2009年第一季为止，1273家公司中ROE连续8季达5%以上之公司不到20家)，表示这样的公司在台股中已属难能可贵。

　　7.未曾被归类在管理股票上。公司被归类在管理股票，为满足以下指标，为现行最明显的危险标的。

　　指标1：打入全额交割股或处以停止买卖者。

　　指标2：最近期财务报告每股净值低于10元且上柜后最近连续叁年度亏损者。

　　指标3：最近期财务报告每股净值低于10元且负债比率高于60%及流动比率小于1.00者(金融保险业除外)。

　　指标4：最近期财务报告每股净值低于10元且最近两年度及最近期之营业活动净现金流量均为负数者。

　　指标5：最近月份全体董事监察人及持股10%以上大股东总持股数设质比率达9成以上者。

　　指标6：最近月份资金贷与他人余额占最近期财务报告净值比率达30%以上者(金融保险业除外)。

　　指标7：最近月份背书保证余额占最近期财务报告净值比率达150%以上者(金融保险业除外)。

　　指标8：董事、监察人连续3个月持股成数不足者。

　　指标9：其他。

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