投资三层塔的秘诀

　塔层1买股票=买生意

　　解读：把股票看做整个生意的一小部分。这是巴菲特投资殿堂“七层塔”的承重点或基石所在。

　　这是巴菲特从其老师本杰明·格雷厄姆那里学到最为重要的内容。

　　格雷厄姆说：“把有价证券当做一项生意去投资是最聪明的投资。”把股票看做生意的一部分是一个“最佳视角”。当人们试图通过股票的短期买卖去赚取超过企业经营性收益的投资回报时，由于股票价值与价格之间的复杂关系，会让自己处在一个相对来说并不有利的冒险之中。巴菲特在2004年致股东信中这样写道：“以企业所有权人的角度看事情……这正是我几十年来投资行为的精髓所在。自从我19岁读到格雷厄姆的聪明的投资者这本书之后，我便茅塞顿开。”

　　塔层2市场先生

　　解读：“市场先生”情绪癫狂，每天都会按照自己的情绪好坏报出一个高低不定且起伏颇大的价格。这一“角色”的本质背后，就是要正确对待市场的波动。

　　在聪明的投资者一书中，格雷厄姆把市场价格的波动形象地比喻成有一位情绪不定但又很执著的“市场先生”，其每天都走到投资者的身边，不管公司经营情况是否稳定，都会按照自己的情绪好坏报出一个高低不定且起伏颇大的价格。格雷厄姆认为：“这些信号给投资者误导的次数不比有用的次数少。从根本上讲，价格波动对投资者只有一个重要的意义：当价格大幅下跌后，提供给投资者买入的机会；当价格大幅上涨后，提供给投资者出售的机会。”

　　在1987年致股东信中，巴菲特指出：“‘市场先生’是来给你提供服务的，千万不要受他的诱惑反而被他所引导……事实上，若是你没有把握能够比‘市场先生’更清楚地衡量企业的价值，你最好不要跟他玩这样的游戏。”

　　塔层3安全边际

　　解读：安全边际可以在3个方面帮助投资者：为企业估值时可能出现的高估提供缓冲地带；较低价格的买入将提供更高的投资回报；当企业的实际增长高于预期时，投资者会同时在经营性回报和市场性回报两个方面获得收益。

　　格雷厄姆在聪明的投资者最后一章写道：“我大胆地将成功投资的秘密提炼成四个字的座右铭：安全边际。”巴菲特1992年、1997年致股东信说，“这是投资成功的关键所在”，“这是智能型投资的基石所在”。

相关阅读：