银河期货晨会纪要

银河期货晨会纪要

国债

周五（1月15日），行情走势回顾：周四国债期货高开高走，全天维持震荡下行，主力合约TF1603收于100.920，下跌0.17%，成交量维持低位，持仓量明显下降。央行公开市场操作：周四央行公开市场进行了1600亿7天期逆回购操作，银行间回购利率涨跌互现，Shibor利率普跌。宏观基本面消息：（1）外媒：“国家队”转向低调救市，证金公司不再通过在大型中资券商开立的帐户买入股票，而通过小型公募基金投资。过去几个月，国家队投资对象从蓝筹股转向范围更大的股票，包括中小盘股。（2）中国财政部已经下达地方债置换限额，今年发行将提前。行情走势预期：周四央行进行了1600亿7天期逆回购操作，同时央行公开市场有700亿7天期逆回购到期，周四央行公开市场净投放900亿元，本周央行公开市场净投放400亿元。本周开始我们预计期债存在回调接回的机会，直到周四期债才开始出现大幅回调。从目前情况下，周五早盘期债下方仍有空间，但是本周末仍然是央行降准的窗口期，因此我们预计午盘期债将会出现回暖。周五预计先抑后扬，投资者可以根据自己的操作习惯进行操作，中期牛市不变。

宏观

昨日美国股市走强，大盘从三个月低点反弹，能源和医疗卫生股领涨。标普500指数上涨31.56点或1.67%至1921.84点，符合昨日的预期。目前来看美股持续大幅下探的和可能性较小，SP500短期内可能将在2000点下方震荡。数据上看，美国上周首次申领失业救济人数意外增加7,000人至28.4万人，为7月以来次高水平，尽管一周首次申领失业救济人数意外增长，但美国就业市场保持稳固状态，企业继续增雇员工。圣路易斯联储银行行长James Bullard称，市场和FOMC并未考虑1月采取行动；在3月的FOMC会议作出决定前，他希望获得更多信息。他还表示，最近油价下跌可能导致通胀率重返美联储2%目标的时间延长，外汇市场已经消化了全球各地货币政策背离的情况，未来美元不会大幅上涨。综合来看，布拉德一向鹰派的立场似乎有所软化，且近期市场对未来长期通胀的预期也开始走弱，原油价格能否回稳将是能否稳步回升的重要因素，1月美联储会议或将更加关注能源价格和通胀水平。此外，中国信贷[2.66%]数据可能于今日公布，市场预期显示，12月料新增人民币贷款7000亿元人民币，11月为7089亿元；社会融资规模增量料为1.15万亿元人民币，高于前一个月的1.02万亿元，该数据需要重点关注。

铜

周四铜市进入反弹，原油价格回升给铜价的反弹增加了动力，周四原来的老空头高盛开始唱多原油，巴菲特继续加大原油股票的持仓，原油市场的转暖无疑令市场的最大压力得到缓解。近期全球股市表现趋于稳定，汇市也得到平息，宏观风险基本释放。铜现货市场上，LME现货贴水收窄8.25美元转为升水4美元，库存继续减少2125吨。上海现货铜贴水收窄55元，为贴水80-升水30元，现货供需正在发生好转。需求方面的消息，本月COMEX贸易升水从上个月的5.5美分/磅上升到5.75美分/磅。国内方面，2016年“十三五”开局，国家电网、南方电网纷纷制定了自己的发展蓝图，各地电网十三五规划也纷纷出炉。近期中国配网项目纷纷定稿，这将缓解电缆需求的不足，从技术上看，LME铜价将继续挑战原来的高点4443美元，如上破此价位，铜价上行空间将打开。国内铜价表现强劲，交易上可多头操作。

铝

隔夜LME铝大幅上涨，LME铝收于1487美元/吨，沪铝1603微涨收于10725元/吨，总持仓变动不大，沪伦比值大幅回落。行业方面，国电投副总补位中铝总经理，国资委有意将国电投旗下的电解铝业务剥离给中铝，两大央企铝业资产重组成功将使得行业产能更为集中，可加强未来铝产量控制。现货方面，昨日上海现货成交集中10740-10760元/吨，贴水60-40元/吨，无锡现货成交集中10740-10760元/吨，杭州现货成交集中10720-10740元/吨。隔夜LME铝价格大涨未带动国内沪铝走强很多，因为随着人民币汇率逐渐稳定，前期正向套利止盈，“内强外弱”或告一段落；由于国内收储传闻持续存在，现货铝价维持坚挺，短期沪铝或延续小幅反弹。

锌铅

隔夜LME锌铅延续反弹，LME锌收于1514美元/吨，LME铅收于1624美元/吨，锌铅比价继续回升；沪锌铅在外盘带动下同样小幅走高。宏观方面，周四，美国1月9日当周首次申领失业救济人数意外上升，达到28.4万人；美股、原油小幅反弹，美元指数涨跌不大，市场整体风险消退。库存方面，LME锌库存减少975吨至447100吨，LME铅库存减少300吨至189900吨，库存持续下降给予价格一定支撑，且LME锌库存降至近几年来低位。LME现货贴水继续小幅缩窄，现货和期价联动走好。盘面上看，周边市场暴跌风险降低，对基本金属冲击减弱，LME锌铅逐步筑底反弹，沪锌铅尾随走高。

镍

隔夜伦镍大幅反弹，收8625美元/吨，持仓量减少、成交量增加。沪镍夜盘跟随大涨，持仓量大减。隔夜美元指数小幅收涨，美股大涨欧股跌，油价反弹超2%。LME镍最新库存为433968吨，较前一交易日减少2736吨。LME镍贴水小幅减小至34.5美元，国内现货贴水减小、为贴水1200元-升水200元，国内贸易升贴水均价为157.5美元，与之前持平。行业方面，巴克莱下调2016年镍均价预估至每磅4.25美元，此前价格预估为每磅5美元。俄罗斯2015年1-11月镍出口量为202400吨，较2014年同期的216500吨减少6.51%。菲律宾镍矿产商亚洲镍业周四称，该公司旗下位于菲律宾的四个镍矿在2015年的镍矿石发运量较2014年增加10%至1970万吨，创纪录高位。盘面上看，近期金属走势主要受国内股市及汇率影响， LME镍大幅反弹引领沪镍跟随上涨，沪镍波动性较大，均线系统呈现空头排列但5日均线拐头向上，夜盘站上20日均线，近期现货市场情况较之前有所好转，沪镍或仍有上行空间。

锡

隔夜伦锡低开上行、震荡收涨，收13325美元/吨，持仓量、成交量均减少。沪锡夜盘表现强于外盘、大幅收涨，持仓量增加。盘面上看，沪锡均线系统缠绕，走出箱体震荡形态，震荡区间参考9万-9.5万，近几日走势偏强，有突破区间上延的可能，年底现货交投清淡，关注现货情况及期货盘面资金流向。

钢材

夜盘螺纹钢期货主力合约价格震荡反弹，成交放量，尾盘增仓收于1774。宏观方面，国务院批复青岛十年规划，禁止在规划外设立新区；一线城市拿地已现风险，房企密集布局二线；超3.2万亿置换债券额度已提前下放。行业方面，山东80%僵尸企业已停产，去产能先从钢铁煤炭入手；河北拟今年PM2.5降6%以上钢铁产能减1800万吨；BDI指数跌至383点历史新低。现货方面，主导地区建材价格稳中有升，北京大螺主流报价1790-1810元/吨；唐山大厂资源规格不全，在产小厂建材出货不理想，商家心态欠佳，目前三级抗震主流1850-1880元/吨；上海地区建材主流报价1880元/吨左右；热卷方面，上海5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格1930元/吨；天津5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格1840元/吨左右。坯料方面，唐山钢坯主流价格稳至1620元/吨。目前成材端由于供给紧张支撑现货价格相对坚挺，期货价格高位调整后短期或再度陷入震荡走势，操作上，主力合约上破1770，空单离场，观望为主。

铁矿石

夜盘铁矿石期货主力合约价格延续反弹，成交放量，尾盘增仓收至309。宏观方面，国务院批复青岛十年规划，禁止在规划外设立新区；一线城市拿地已现风险，房企密集布局二线；超3.2万亿置换债券额度已提前下放。行业方面，山东80%僵尸企业已停产，去产能先从钢铁煤炭入手；河北拟今年PM2.5降6%以上钢铁产能减1800万吨；BDI指数跌至383点历史新低。现货方面，国产矿市场价格弱稳，成交一搬。目前迁安66%干基含税现金出厂410-420元/吨；枣庄65%湿基不含税现汇出厂410元/吨，莱芜64%干基含税承兑出厂455元/吨；北票66%湿基税前现汇出厂285-295元/吨。进口矿方面，港口市场价格稳中有降。目前青岛港61.5%pb粉主流报价在310元/吨左右；曹妃甸61.5%pb粉主流报价在325元/吨左右。普氏指数降0.25至39.25。操作上，主力合约增仓反弹，若有效上破312空单离场，今日关注305-315运行区间。

白糖

外盘连续第2日大幅反弹，其坚挺的表现对郑盘有一定的利好带动作用。郑糖在14日夜盘下探回升，主力1605合约开盘下探至5432后，随即迅速拉升至5450以上，然后维持在5450-5470区间内窄幅整理。从近期的销量情况看，现货价格5300以下能吸引大量的需求出现，但由于年前多地尤其是北方销区还有陈糖去库存的压力，再加上走私糖的挤占，新糖价格难出现明显的上涨，故市场短期难以通过现货来主动推涨期货，期价的上涨目前还需要整个外部商品市场氛围的带动，然后反作用于现货，调动现货需求，进而达到期现货互相促进的效果。在整个商品市场氛围转好前，郑糖期价还将有震荡反复，短期区间5420-5500.建议短线低买高平，轻仓滚动操作。

棉花

隔夜ICE期棉主力合约价格下跌，主力1603合约结算价61.9美分/磅，跌0.24，跌幅0.39%，成交量减少。上周美棉签约量大增刺激ICE期货盘中大幅上冲至近六个交易日高点，但获利盘导致棉价很快便迅速回落，3月合约最终小幅收低。前周中国大量签约美棉似乎是昙花一现，棉花基本面仍缺乏足够的利好，棉价上行阻力依然较大。未来期棉走势继续保持在60美分/磅-66美分/磅区间震荡走势。

隔夜郑棉主力合约价格低开后震荡，1601合约跌125至11850，1605合约跌25至11295，1609合约跌40至11090。目前仓单数是1267张（+44），有效预报量331张（-52），临近交割，目前仓单量已经大于单边持仓量，说明以目前的现货做成仓单的成本价基本在12000附近，从仓单的等级来看，以高升水为主，特别是颜色级的升水。市场方面，临近年终，企业资金压力较大，多以回笼资金为主。轧花厂急销售、纺织厂谨慎采购，现货价格疲软才，成交量低。棉纺织企业提前放假，正月十五前基本不再采购原料，另外89.4万吨的棉花进口配额临近发放，各因素导致棉花现货承压。另外储备棉轮出预期也一直压制棉价。综合来看，前几天由于各种利多因素支持期货价格，后期消息面炒作过后，市场将趋于理性。郑棉基本面仍偏空，当前价格反弹无力，震荡偏弱走势，建议可逢高建空单。

油脂

CBOT大豆期货周四继续走高，受强劲的出口支撑。豆油期货跟随原油反弹，但豆粕受制于现货疲弱。USDA最新出口销售报告显示，截至1月7日当周，2015/16年度美豆出口净销售112.74万吨，较之前一周增加77%，较此前四周均值增加13%。BMD毛棕油周四冲高回落，小幅收低。市场目前仍在出口放缓与产量下滑之间选择方向，今日船运机构将公布1月上半月马棕油出口数据，或带来新的参考。国内油脂周四夜盘微幅震荡。现货方面，截至周四，港口大豆库存为705.8万吨，较上周同期增6.2万吨；豆油商业库存为84.55万吨，较上周同期的90.27万吨降6.34%，买家观望情绪渐浓，成交进一步减少；棕油港口库存为86.86万吨，较上周同期的82.08万吨增5.82%，市场近日以采购豆油为主，且期货走势疲弱，令港口棕油成交愈加清淡。整体上，本周两份行业报告给市场带来的影响较为有限，在无新的有效消息指引下，盘面以技术性调整为主，关注当前位置能否企稳，空单做好利润保护，适量减持，等待企稳做多的机会。

甲醇

MA1605合约夜盘窄幅震荡，走势坚挺。成交44万手，增仓1万手。现货市场稳中偏弱，西北本周成交一般，南线1400-1450，北线1400-1420，因烯烃采购支撑，厂家多无大压力。除西北外，其他内地量减价跌：关中1400-1450，成交偏弱；山西盘整偏弱，临汾1450-1460高端↓10，晋城1470-1480，长治1500；河北成交偏少，石家庄及周边1580-1600，文安不含税零星1500，唐山1660；山东成交僵持，南部1600-1620，临沂不含税1600，东营淄博送到1680附近；港口成交好转，重心上调，太仓1750-1770↑30，买盘追涨谨慎，主，2/3月纸货1720-1735↑20；江阴常州小单1800-1810，宁波1800-1820；广东成交1730-1740低端↑10。近期西北连续推涨，其他内地下游接货不济价格回调，港口气氛跟随期货，周内可售现货有限。春节前传统下游开工将持续回落，国际油价继续弱势，因此整体现货市场在春节前预计维持疲软，华东随纸货交割预计仍会有较大波动。MA1605合约下探1700支撑有效，昨日受整体气氛向好带动，回到1720一线。关注区间1700-1750。

天胶

昨日沪胶延续弱势反弹，美金现货价格略有企稳：国内现货价格1040-1050(+10)，国内船货价格1050-1060(+10)，美金烟片现货1160-1170(+20)，美金烟片船货价格1170-1180(+20)。消息面：隔夜美股强劲反弹市场情绪快速转换，油价试图反弹金价大跌，铜因中国政府收储传言得到提振。综合来看：本周市场传出泰国政府批准10万吨天然橡胶采购计划，尽管能否完全落实得到质疑，但政府已以每公斤不高于45泰铢的价格收胶，海外原料价格企稳，日胶强势反弹而沪胶表现较弱，整体维持区间格局，技术上关注前期密集成交区。

PTA

隔夜油价反弹，但市场担忧伊朗原油上市将加剧供应过剩局面，纽2月油价收升0.72美元，报31.2美元。石脑油跌13.5美元至330.38美元CFR日本。PX跌13美元报701美元CFR中国。PTA现货价格涨5元报4110元。

PTA期价窄幅震荡， 9月合约弱于5月合约，5月合约期价K线呈十字星，价格在4260元附近，9-5价差50元附近。截止14日，仓单数量31877张，增加990张，有效预报1220张。

装置动态：三菱70万吨PTA装置昨日停车，停车持续到23日。逸盛宁波220万吨计划今日检修。

油价30美元关口震荡调整；PTA开工预计降低影响，PX价格料弱势震荡。考虑PTA装置检修时间，1月下旬PTA期价或将表现为近强远弱。操作上单边5月剩余空单以4300防守，套利单可适当买近卖远。

LLDPE

昨日塑料期货延续震荡，开于7780，收于7795，成交量减40.7万手至95.3万手，持仓量减10074至59万手。上游方面，国际原油稍有反弹，WTI原油涨0.72美元，平均价31.2美元/桶，布伦特原油涨0.72美元，平均价31.03美元/桶。现货方面，昨日PE市场价格延续下跌，各大区个别线性和高压价格松动50元/吨，华北和华东部分低压下跌50-100元/吨。线性期货低开震荡走软，多数石化延续降价，商家心态悲观，随行跟跌出货。下游需求疲软，备货积极性不高。华北地区LLDPE价格在8450-8600元/吨，华东地区LLDPE价格在8600-8900元/吨，华南地区LLDPE价格在8800-9000元/吨。盘面看，目前均线系统开始缠绕，MACD绿线变长，为弱势形态，近期预计延续震荡态势。

PP

昨日PP期货低开高走，开于5575，收于5677，成交量增12.8万手至160.1万手，持仓量增44130至63.7万手。现货方面，昨日国内PP市场价格弱势调整。现货市场石化华东大幅补跌，加重市场观望氛围。期货盘中上涨，促进低价货成交，工厂适量采购，今日交投尚可。目前华北市场拉丝主流报价在5950-6100元/吨，华东市场拉丝主流报价在6050-6400元/吨，华南市场拉丝主流报价在6350-6600元/吨。盘面看，目前均线系统缠绕，方向不明，但近期宏观环境较差，预计延续弱势震荡。

焦煤焦炭

夜盘焦煤焦炭延续反弹，JM1605合约增仓3990手，收于535元/吨；J1605合约减仓54手，收于630元/吨。宏观方面，国务院批复青岛十年规划，禁止在规划外设立新区；一线城市拿地已现风险，房企密集布局二线；超3.2万亿置换债券额度已提前下放。行业方面，花旗：将2016年铁矿石价格预期从41美元/吨下调至36美元/吨；将2017年铁矿石价格预期从39美元/吨下调至35美元/吨；中国钢铁产量将下滑；周四（1月14日），波罗的海干散货指数下跌2.8%，至383点，续创历史新低。至此该指数已连跌9日。现货方面，国内炼焦煤市场企稳，主产地山西柳林低硫主焦煤（A<11）600元/吨；河北邯郸主焦煤（A<10.5）630元/吨；山东枣庄1/3焦煤（A<8.5）495元/吨。进口炼焦煤市场小幅反弹，澳峰景矿焦煤82美元/吨；中挥发79美元/吨；半软70.25美元/吨。操作上，近日原油、航运指数仍然大幅下跌，显示实体经济仍然萎靡，大宗商品存在下跌风险，但短期钢材供给端紧缺支撑，下跌不够顺畅，投资者前期建仓的空单可谨慎持有。

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