静待A股最后一跌

静待A股最后一跌

周末全球市场出现久违的反攻，就此认为“A股系统性风险解除”尚过于武断

在市场预期日本和欧洲央行将进一步放松货币，国际油价21日、22日出现一波强势反弹；受油价大涨及欧洲、日本宽松预期的影响，欧美股市出现了久违的反弹，道琼斯指上涨1.33%、标普指上涨2.03%、德国DAX指上涨1.99%。但由此认为A股风险解除的观点未免过于武断。综合因素来看，制约A股风险偏好回升的因子并未消退。

周五央行座谈会透露“春节期间只借钱不降准，流动性维持在合理水平”，流动性仅是合理，而非超宽松

在1月22日，在央行召开商业银行座谈会上，央行行长助理张晓慧表示，个别金融机构对流动性预期偏于乐观，补充流动性的工具选择，不轻易实施降准，应通过公开市场操作进行调控。之所以不轻易选择降准，主要是因为降准的政策信号过于强，流动性太过宽松会对人民币汇率造成比较大的压力。由此，通过央行近期的座谈会，我们大致可以预计：1）不会出现超宽松的流动性，降准预期在节前基本落空；2）央行将动用MLF、SLF、PSL操作来提供6000-8000亿的资金，目的是仅是应对春节商业银行对流动性的合理需求。

监管有“底线”：年底加强风控管理成为“一行三会”主要任务，而非盲目“托市”

中国农业银行[0.65% 资金 研报]1月22日晚间发布公告，近日，农业银行北京分行票据买入返售业务发生重大风险事件，经核查，涉及风险金额为39.15亿元。目前，公安机关已立案侦查。有媒体报道称“回购款其中相当部分资金违规流入股市，而由于股价下跌，出现巨额资金缺口无法兑付”。“农行票据事件”或仅是冰山一角，A股市场的大幅波动或导致许多资金无法回补，这表明了监管部门2016年“围堵违规资金”成为当务之急；无独有偶，在今年1月20日保监会召集7险企开会，监管层拟全面限制3年以内高现价产品，其根源也在于“举牌”事件引发的风控加强（我们已做点评）。年底加强风控管理成为“一行三会”主要任务，违规资金的回流或对A股市场形成冲击。

美联储“1月26、27日”议息会议，美加息对新兴市场终究是一副“紧箍咒”

按照美联储2016年政策会议日程表，美联储将在1月26日、27日召开议息会议，在28日凌晨（周四）公布1月FOMC会议结果，会后会发布一个简短的声明,但没有新闻发布会。市场一致预期FOMC不会在1月份宣布再次加息的决定，市场的焦点则在于声明中对3月加息的前瞻指引。美国加息的预期一直困扰着新兴市场，从最新的EPFR数据来看，资金依旧从新兴市场向发达市场流出。

投资建议：最坏的阶段依然过去，静待A股最后一跌

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