央行5天内两次开展MLF操作

央行5天内两次开展MLF操作

1月19日，央行发布公告，为保持银行体系流动性合理充裕，人民银行对22家金融机构开展中期借贷便利操作共4100亿元，其中3个月期3280亿元，利率下调至2.75%；1年期820亿元，利率下调至3.25%，引导加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

实际上，在四天前（1月15日），央行微博就曾宣布，对9家金融机构开展了中期借贷便利操作共1000亿元，期限6个月，利率3.25%。对此，民生证券研究院固收团队点评称，MLF难以替代降准，其原因有三：

首先，11、12月外汇占款下降约万亿，考虑到1月汇率贬值压力较大，1月外汇占款下降的压力有增无减，MLF数量上远不足以对冲外汇占款的减量；其次，外汇占款损失的长期限流动性，MLF释放的流动性只有半年；最后，MLF资金成本较高，6个月为3.25%，而降准释放的流动性几乎没有资金成本。

民生证券研究院固收团队负责人李奇霖认为，考虑到外汇占款收缩，需要通过MLF对冲基础货币缺口。人民币汇率贬值反映资本外流压力较大，再考虑到后续2400亿公开市场操作到期，7月开展的2500亿MLF亦将到期，财政存款上缴和春节前的现金需求，央行需要通过新的MLF平抑基础货币缺口。

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