沪港通之后深港通还差什么

　　证监会副主席方星海日前表示，深港通在下半年推出是可行的。本栏认为，在沪港通正常运转之后，深港通不存在任何难点，不管是交易规则上还是技术上，深港通想开就可以开，但深港通还要等到下半年，或许与深市小市值上市公司的质量稍逊有关。

　　按道理来说，沪深股市在大多数投资者眼中是基本差不多的，两者之间不管是交易规则还是手续费收取水平，除了微小的细节外基本没有什么区别，理论上即使沪深交易所合并也不会有什么问题。那么现在沪港通都已经正常运转了很长时间，即使立刻推出深港通，一个周末的时间做技术上的准备也就足够了。

　　是什么原因导致深港通还要等到下半年才能推出？本栏估计和深圳上市公司多为小市值公司有关。小市值公司本身投机性就要高于大市值公司，加上香港投资者自身的投机性也很强，各种传说都显示在沪深股市成立初期，有香港投资者借用内地股票账户炒股的事件。故管理层可能担心开通深港通后会进一步增强深圳股市的投机性。

　　此外，小市值公司在法人治理、企业责任等层面整体不如大市值公司，不规范运作的经营也多于大市值公司，或许管理层也担心香港投资者在深圳股市遭遇到造假上市或者信息披露违规的时候会增加处理难度，故深港通的推出管理层异常谨慎。

　　不管是绿大地，还是万福生科(18.69 +8.29%,买入)，再或者历史上著名的造假企业银广夏、琼民源，都是深圳股市的上市公司。当然，本栏不是说沪市公司就不造假、深市公司造假多，而是说深圳股市小市值公司多，而小市值公司不规范经营的阻力要小于大市值公司。

　　那么假如香港投资者根据上市公司的公开信息买入了相关股票，其后却发现这些公开信息是假的，香港投资者自然会想到索赔问题。实事求是地讲，内地的造假索赔制度并不完善，很多投资者索赔都有过数年的持久战经历，假如是香港投资者或者外国投资者借道香港股市深港通买入了造假企业，将会出现很麻烦的情况。

　　本栏认为，深港通之前咱们还需要弥补的是一些上市公司治理方面的政策问题，例如明确大股东和主承销商的先行赔付制度，以及造假大股东无条件回购全部流通股并退市的制度，只有咱们自己先把相关制度制定完善，确保上市公司不敢造假，或者造假之后可以顺利赔偿，才能没有压力地推出深港通。这一过程，可能需要到下半年才能完成，这或许就是方星海说“深港通在下半年推出是可行的”这句话的原因。

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