人民币贬值对全球的投资影响
自2月来,人民币已经下跌1.3%,而全球市场对此似乎异常淡定,不再重演去年八月和今年一月的恐慌。 上周五,标普收涨0.43%,创4月20日以来新高。道指收涨0.25%,纳指收涨0.65%。富时泛欧绩优300指数收涨0.13%;而中国国债收益率呈现出一定幅度的下行。对股市的影响同样较温和。5月中旬以来,在人民币汇率显著走贬的同时,上证综指仍然呈现出震荡走势,跌幅并不明显。 现在,投资者似乎对人民币贬值并不那么焦虑。让投资者感到安慰的是中国监管机构正全面掌控中国经济。为了保持经济稳定增长,外汇改革已经暂停,但依然保持汇率政策的灵活性。汇丰将中国央行的策略称为“放松和收紧”——当内在贬值压力减小时,给予外汇市场更大的灵活性;当市场看来变得艰难时,收紧灵活性。 申万宏源证券指出,对于中国的股债市场,汇率贬值的影响主要还是取决于对流动性的冲击以及对利率的影响。主动引导、有序贬值的方式导致利率短期内大幅度上行的可能相对较小。 汇率蜜月期已经到头 不过,随着美联储加息的临近,市场可能不得不开始关注人民币贬值。目前,市场对美联储加息的预期逐渐加重,而更强劲的美元将打击中国出口,迫使中国央行贬值人民币。 GAM新兴市场投资主管Paul McNamara向英国《金融时报》表示:“让人民币盯住美元将令中国受伤。因此美元的走强将是中国的一个问题。我们将看到随着美元走强,人民币将走软。” 高盛高华证券指出,随着美联储加息的临近,中国汇率的蜜月期——兑美元走强,对一篮子货币走弱——已经结束,这将带来新一轮资本外流的风险。 今年2-3月,中国央行采用了双重策略,允许人民币兑美元小幅升值来打击资本外逃;并让人民币对一篮子货币贬值,以刺激出口。而现在,蜜月期已经结束。随着美元的走强,这一做法行不通了。 高盛高华中国经济学家宋宇向彭博表示:“政府可能采取去年下半年或者今年年初时的策略,抑制资本流动并加大对资金流动的监管。但这就好像猫捉老鼠的游戏——政府希望堵住资本外流的洞,但人们总能挖一个新的洞。” 宋宇表示:“中国外储下滑的压力有所加大。但人民币今年已经下滑,其汇率更接近公允价值,其下行压力不会像去年那么大。这就好像中国在救火——虽然中国央行手上的水少了,但火也不像去年那样猛烈了。” |
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