外资对国内投资者的影响

　　这个信息不能单独来看，实际上，作为全球最活跃的投资主力，对冲基金也好，QFII也好，都在积极寻找新的资本洼地。特别是在美国今年加息预期越来越强烈的情况下，风险厌恶型资金会选择收益率更稳健的投资品种，股市被抽资应该在情理之中。在这种情况下，道琼斯指数尽管未必会大跌，但你说还会一直强势到还要冲2万点甚至更高，短期可能不现实。因此，越来越多的流动性会在全球范围内选择更理想的投资标的，其实也很好选：基本面比较稳定且估值偏低的。

　　A股的整体估值不低，但无论是上证指数的绝对位置还是部分绩优蓝筹的估值水平，都相对而言很有吸引力。也许有人会说，如果单纯谈估值，可能H股更有吸引力。但H股的整体容纳性不够，且无法分享A股入MSCI和人民币入篮以后整体A股的溢价预期。因此，桥水为什么要直接在上海自贸区注册公司，QFII为什么最近几个月越跌越进入得多，这是有一定道理的。只不过，外资来了，未必会突然爆发，它需要一个过程，也需要一个导火索或者爆发点。

　　这些都不是主要的，外资如果大规模抄底，究竟会选择怎样的标的？这才是最关键的。对于这个问题，其实没有绝对正确的答案，就像桥水刚刚大幅减持了苹果，但巴菲特却出人意料地首次买入苹果，这些都是全球投资界的大佬，它们都会影响很多人的投资判断。不过，无论是对冲基金也好，QFII也好，他们都比较看好A股中的一些标的，如独有的白酒、中药；与消费升级密切相关的食品、房地产建材；具备全球业务能力的优质上市公司。当年QFII的先行者瑞银下的第一单，买的是外运发展（17.47 +1.04%，买入）、中兴通讯（13.95 +1.23%，买入）、宝钢股份（5.25 +0.00%，买入）和瑞贝卡（5.72 -1.72%，买入），就是这种投资理念的最好体现。这么多年来，外资看好的重仓的公司，也基本没有超出上述范围。今年一季度QFII重仓持有的17只个股，行业主要分布在银行、白酒、家电，都是绩优股。

　　从这个思路看，桥水也好，新增QFII也好，未来跟踪MSCI指数的基金也好，大多会按同一思路运作，一些细分行业的优质公司，中国版的独角兽将可能受关注。一个有意思的现象是，尽管国内资金很青睐一些玄乎其玄的概念，如VR、游戏、互联网金融、影视等，而这些东西外资似乎都不感冒，在他们看来，中国没有可值得投资的高科技。虽然这个观念比较残酷，但却很真实，中概股在美国也曾风光无限，但现在看来，真正靠技术支撑并且持续牛B的公司，确实没有，真没有！

　　当然，从这么多年的实际业绩看，QFII倒未必有国内资金赚得多，这也很有意思，价值投资在A股一直就是水土不服，国内基金这么多年一直在搞价值投机。所以，未来谁会成为市场的主导力量，还很难说！

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