外汇储备投资

       北京中国人民银行发布的数据显示，5月份外汇储备余额为3.19万亿美元，创2012年来的最低值。专家表示，这并不意味着外汇储备的大幅缩水，相反显示了资本流出压力的持续缓解。

　　“如果考虑汇率折算因素，5月外汇储备减少的规模相当小。”招商证券   

   首席宏观分析师谢亚轩说，5月美元指数由跌转升，单月上涨了3%。在其他货币对美元贬值的情况下，外汇储备总体的美元计值势必减小。而SDR是对一篮子货币，币值更为稳定，更能客观反映外汇储备变动情况。

　　按照SDR计值，5月，我国外汇储备余额为2.28万亿SDR，较上月反而略有增加。

　　谢亚轩坦言，外汇储备变化情况事实上好于预期。尽管5月人民币汇率贬值1.5%，外汇储备的实际降幅却不大，这反映出投资者对于汇率波动的适应力和耐受力正在增强。

　　中国建设银行金融市场部资深研究员韩会师也表示：“5月外汇储备数值减少是意料之中。按照外汇储备中30%左右是欧元、日元等非美元资产计算，光估值造成的损失就在200至300亿美元之间。真正由于交易性的非估值因素产生的变化并不大，主要还是存量资产的币值重估。”

　　“既然外汇储备数值减少主要源自估值影响，因此市场不太会对这个数字产生特别明显的负面反应，也不会增强人民币贬值预期。”韩会师说。

　　而在谢亚轩看来，除汇率折算外，美联储加息预期重新走强导致国际资本从中国等新兴市场国家外流，也是造成5月外储数值减少的原因之一。据他估算，5月银行结售汇逆差规模较4月的237亿美元会略有扩大。

　　韩会师则认为，5月银行结售汇逆差在100亿美元以内。但他同时也表示：“今年以来，我国跨境资本流出压力明显缓解，然而压力并未完全消除。在人民币波动逐渐加大的背景下，结汇成了当前制约市场的关键因素。”

　　外汇局统计数据显示，3、4月衡量结汇意愿的银行结汇率明显上升，这意味着客户向银行卖出外汇的意愿有所提升，企业和个人持汇等涨的情绪有所缓解。4月，银行外汇存款余额增加9亿美元，较一季度月均增幅大幅收窄了93%。

　　“美元升值使得结汇价格相对较好，企业结汇动力会增强。”韩会师说，在美元加息预期降温的情况，美元指数大幅持续冲高的概率势必降低。如果美元在90点至100点之间，但不形成趋势性上扬，对人民币双向波动是件好事。人民币随着美元一起上下摆动，将有利于缓解人民币贬值预期，让企业把囤积的美元逐渐释放出来。

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