不必担心风投出售公司数量减少

不必担心风投出售公司数量减少

    美国风险投资协会（National Venture Capital Association）和汤森路透（Thomson Reuters）日前公布的数据显示，去年风投通过并购方式只出售了388家公司。这是2009年以来的最低水平，较2012年下降了近23%。

    听起来很糟糕。但事实或许并非如此。

    IPO市场走势强劲之时，比如就像2013年，风投资本家们通常都不愿通过出售来退出势头最好的公司。当然会有例外，比如轻博客Tumblr作价11亿美元卖给了雅虎（Yahoo）。但大多数优秀的公司要么IPO，申请IPO，要么预计在未来1、2年内将进行IPO（比如，AirBNB，Box，Dropbox，Square，Spotify，等等）。

    这意味着大多数并购标的要么是中不溜的公司，以低于面值价格出售，要么是运营不善，以白菜价出售。为什么这些交易只有25-35%公布了交易额？这就是原因。没人愿意公布投资（或收购）一家公司的价钱可能还不如我已有七年车龄的丰田普瑞斯（Toyota Prius）。

    但如果风投出售的公司数量少于过去多年，可能事实上意味着风投的回报得到了提高。特别是，如果公布交易的平均交易额仍相对健康（在1.61亿美元左右）。不然，就是我的反直觉中有什么漏洞？

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