曹中铭：对恒大式套路我们该反思什么？

　恒大系无疑是近期市场关注的焦点。恒大再次增持万科股票自不必说，毕竟目前只有增持没有减持，倒是像梅雁吉祥栋梁新材等股票，在被其“抛弃”后，又重新被收入“囊中”。恒大系的所作所为，真的让投资者有点看不懂，恒大的套路到底有多深呢？

　　11月14日晚间，栋梁新材、国民技术(19.78 -0.20%,买入)、中元股份(13.92 -1.35%,买入)、积成电子(19.13 -0.36%,买入)和金洲管道(13.55 -1.09%,买入)5家公司均发布了内容相似的公告，核心内容均为“恒大人寿已于11月后分别对公司股票进行了增持并计划长期持有，承诺截至本回复出具日持有公司所有股票均自愿锁定六个月”，恒大人寿承诺锁定六个月时间，显然与此前市场质疑恒大系“割韭菜”，以及监管部门的问询有关。

　　无论是梅雁吉祥，还是栋梁新材等股票，恒大人寿都是采取“突击入股”的方式大量买进，但其持股却均不触及举牌线，因而让自己处于一种进可攻、退可守的有利境地，而且还不需要履行信息披露义务。此后，恒大系利用自身的影响力，以及投资者对于“恒大概念股”的追捧，大肆进行减持操作。

　　虽然在栋梁新材等上市公司的公告中，恒大人寿罕见地公布了买入与卖出的均价情况，并表示“不存在大幅盈利”，意即没有“割韭菜”，但其在梅雁吉祥上的操作非常“成功”却也是不争的事实。另一方面，即使恒大人寿在某些个股中“不存在大幅盈利”，但其对于相关股票的价格产生了影响却是不容抹杀的。

　　恒大人寿清仓梅雁吉祥，然后恒大系旗下的仲勤投资又大手笔买进并且触及举牌线，这是什么投资逻辑？恒大人寿抛弃栋梁新材等之后，随后又买进并自愿锁定，这又是什么套路？难道说因为有来自监管部门的问询？

　　栋梁新材等上市公司公告一出，其股价又立即作出了反应。比如15日当天，栋梁新材以涨停报收，其他的像国民技术等均有不俗的表现。而那些因为恒大系抛售股票后低位出逃的投资者，无异于又挨了一记耳光。

　　如果恒大系看好相关上市公司的前景，那么就不应该进行短线炒作，险资也不应该变成了游资。如果不看好相关上市公司，那么恒大系根本不应该买入，更不应该第二次涉足其中。因此，投资者看不懂恒大系的套路也是很正常的。

　　不过，恒大式套路也应该引发我们的思考。其实，恒大人寿对于梅雁吉祥、栋梁新材等股票的买而不举，事后看是有“预谋”的。而恒大系对于相关股票实施的清仓操作，本质上借助于“恒大概念股”的影响力，以及投资者的疯狂追捧行为。虽然参与投机的投资者付出代价也很正常，但不正常的是恒大系“利用”了市场与投资者。因此市场质疑其涉嫌操纵亦并非没有理由。

　　实际上，当前影响上市公司股价的因素有很多，但在某些影响股价波动的行为或现象中，却不乏操纵的嫌疑。比如利用高送转影响股价的，通过所谓的市值管理对股价形成影响的，等等等等。但这些现象我们往往只看到监管部门的问询，却没有更进一步的实质性（诸如立案调查）行动。显然，背后既有制度建设上的短板，亦存在市场监管上的缺陷。

　　此外，恒大式套路造成相关个股股价的波动，其中定然有获利者，但也有利益受损者。这些投资者的利益将如何保护？目前上市公司如果发生虚假陈述等违规行为，投资者是可以据此维权的。但如果出现类似恒大式的套路，或者是利用高送转炒高股价进而导致投资者利益受损的，投资者将步入维权无门的尴尬境地。虽然说股市有风险，但让投资者承担这样的风险，显然是不公平的。

　　恒大式套路是市场出现的“新生事物”，监管部门及时问询虽然很有必要，更重要的是要在制度建设与市场监管上做到防患于未然，如此才能更好地维护市场秩序与保护中小投资者的合法权益。

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