特朗普当选 为何期货市场现“过山车”？

中国期货市场大震荡，是对特朗普放出豪言，将重整美国制造业和基建及其外贸政策做出的回应。或许，人性的贪欲一天不收敛，对期货之类的“重磅金融核武器”的监管不到位，金融风暴就可能不断地重演。"

中国大宗商品期货市场出现罕见的单日过山车行情。根据《经济导报》的报道，所谓的避险商品黄金重挫3%，白银跌了7%，工业原料铜从涨停变为迅速下跌，振幅一度逼近10%，郑商所棉花期货半小时内从涨停到跌停，巨震超过13%，原油下跌3.5%，铁矿石也难逃下跌的厄运。

　　一夜间，期货市场如此的震荡，令置身其中的不少投资者损失惨重。如果再加上期货市场的杠杆效应，像11日这样的上下剧烈波动，足以让满仓操作者倾家荡产。期货市场翻脸无情，因此，我曾多次劝戒投资者：远离毒品，远离期货。

　　然而期货究竟是什么？

　　其实，期货是金融衍生产品，它的价值是从某一股票和债券中衍生出来的，有期权和期货两大类。期货是买卖双方在期货市场签定的一种契约，这种合约将定时、定量、定价买卖某种商品，包括各种债券外汇，或者某种具体的货物，比如石油。

　　而参与期货市场的人有两类：一类是做反串对冲，等于买保险；另一类是抱着投机的心态，就像在赌场玩比大小的游戏。

　　所以在期货市场，投机者的赚和亏，幅度可以是本金的数十乃至数千倍。如果再加上杠杆的作用，投入的资金也放大了。假设杠杆倍数为十，一百万的本金却可以做一千万的交易。假如不幸亏损，损失是难以估量的。

　　上星期五，中国期货市场的大震荡，是继特朗普意外当选美国总统、美国股市V型走向之后，对特朗普放出豪言，将重整美国制造业和基建及其外贸政策做出的回应。

　　最初，特朗普在演讲中提到，打算花费超过5000亿美元的基础设施支出（是希拉里的两倍）。假设特朗普兑现承诺，对高速公路和桥梁的投资势必增加水泥和钢铁的需求，并产生一些增量的铜需求。由于铜是一种全球商品，价格受到全球动力，特别是中国经济的影响。因为中国是矿业公司（XME）的最大市场。

　　加之特朗普对中国进口的坚定立场可能对中国经济是负面的。出口又是中国经济的重要支柱，曾帮助数百万人摆脱了贫困，中国不断增长的中产阶级，一直是全球铜需求的主要驱动力。

　　如果美国在特朗普的领导下，决定对中国进口产品采取强硬政策，可以看到对中国经济的影响。至于美国铜需求的预期增长，能否平衡中国铜需求的下降，这一情况还有待观察。这可能也是这次大宗商品暴涨暴跌的主要因素之一。

　　原本期货的主要初衷是用作保险做反串对冲的，但随着杠杆的不断加大，在华尔街渐渐演变成了赌博工具，进而成为“重磅金融核武器”，常常会将对衍生金融产品的法规，或监管，轰炸得无影无踪，成为多次金融风暴最主要的原因之一。

　　然而，特朗普11日在接受《华尔街日报》采访时说，他上任后施行的新政将包括放松对金融机构的监管——废除《多德－弗兰克法》。这是金融危机后推出的一项监管改革法案，对银行将实施更为严格的规定，并提出了更高的资本要求。这一法案曾被称为奥巴马赢得的一项载入史册的重大政治胜利。

　　特朗普为何要放弃这一针对金融危机推出的监管改革法案？事实是，该法案其实一直受到共和党人和来自华尔街的抵制。特朗普是生意人，他的一生几乎都在和银行打交道，深知当其它国家的金融监管没有美国那么严厉，竞争力就将超过美国银行业，这是他所不愿意看到的。

　　虽然，放弃《多德－弗兰克法》后的华尔街何去何从难以言说。对中国金融界而言，尽管银行目前还处于分业经营阶段，暂时不存在混业经营带来的困扰，但美国是我们的前车之鉴，我们要吸取他们的经验教训，以免重蹈覆辙。同时需要根据我们自己的国情，既提高银行在国际上的竞争力，又把新兴金融机构纳入立法的范畴，强化对金融控股公司的监管，防止出现类似美国那样的系统性金融风险。

　　或许，人性的贪欲一天不收敛，对期货之类的“重磅金融核武器”的监管不到位，金融风暴就可能不断地重演。

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