畅谈来年经济投资房价

　　八年前的2008年，改革开放已进行28年，在经历全球金融危机后，此时的中国出现了较为明显的产能过剩问题。这种情况下，中国启动了四万亿刺激计划。

　　八年后，改革进入深水区，经济L型走向明显，中国走入经济转型升级的历史关节点。经济转型升级蕴藏着巨大的增长潜力和市场空间的同时，面临诸多矛盾叠加、风险隐患增多的严峻挑战。

　　由经济观察报主办、上海信托为战略合作伙伴的“观察家金融年会”活动在上海举行。本期会议主题为“改革驱动中国”。会议围绕金融市场化、宏观经济形势与金融改革、互联网金融发展趋势与监管、资产证券化等多个领域进行深入探讨。上海信托董事长潘卫东、国务院发展研究中心原副主任刘世锦等国内著名经济学家发表主题演讲，共同把脉中国经济，探索资管蓝海。

　　此外，本次活动颁发了证券类、信托类和基金类中国卓越金融奖，共26家企业获奖。

　　08年强刺激后，后遗症慢慢显现。在最近2-3年中，需求水平持续下滑，我国工业部门企业的产能过剩压力持续累积，PPI在2016年9月份之前连续54个月负增长。

　　发展方式和增长模式的转型问题是一直困扰着中国。所谓发展转型从粗放的发展方式到一个集约发展方式的转型，它的核心问题就是创新，就是怎么能够让创新在增长的动力里面起着主要的作用。

　　对于中国经济过去取得的成功，有人将之概括为“中国模式”，以区别于过去一些转型国家赖以成功的“华盛顿共识”。有人认为，中国在政治体制改革没有推动的情况下，在市场经济不完善的条件下，经济增长如此成功，是有别于其他国家的一种新的模式。

　　对于中国经济过去六年回调，国务院发展研究中心副主任刘世锦认为，“中国经济现在已经非常接近底部了。”

　　刘世锦表示，“应该说在过去一段时间，去产能还是取得了一定进展，包括我们用一些行政性的办法和市场的办法相结合，更多的还是市场本身的自发反映，以及市场预期的调整，所以最近已经出现了一个转折性的变化。”

　　他指出，PPI在经过了54个月负增长之后，今年9月份由负转正，最近的数字还在继续往上走。“工业企业利润也已经恢复了正的增长，最近一段时间你去看各个行业盈利都是一个上升的态势，还是不错的。这说明供给侧改革，它是取得了一部分进展，从我们刚才讲的供给侧的底部，我们逐渐可以看到。”

　　1981年,上海信托伴随着改革开放大潮应运而生。“35年来我们始终坚持稳健经营，创新转型，围绕全球资产管理和财富管理服务提供商的战略定位，在浦发集团的大力支持下努力走信托基金化，投行化，股权化，国际化，互联网化的新型化发展速度。”据上海信托董事长潘卫东介绍，上海现今信托资产规模复合增长率达到62%，合并资产规模已经突破9千亿元，信托收入复合增长率35%，利润总额复合增长率30%，保持快速发展的势头。

　　2016年3月份，上海信托被浦发银行收购。作为上海金融国资改革的样本示范作用的浦发银行，除银行主业外，经营领域扩展至信托、租赁、基金、境外投行、货币经纪、科技银行、村镇银行等多个金融业态，能够满足不同客户的多元化综合金融服务需求。浦发三季度财报显示，整个集团总资产达到5.56万亿元，较上年末增长10.31%，体现了通过综合化经营，母行与集团各子公司战略协同进一步增强，经营效益和利润水平得到不同程度的提升，形成了一定的整合优势。

　　2016年以来，“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务快速持续推进，相关各个部门、各地区、各行业以及微观经济主体做出了不同程度的反应，特别是中央政府推进力度较大，“三去一降一补”取得了积极的进展，一定程度上缓释了供求的扭曲程度。

　　本轮改革的重点在于供给侧改革。以原有强刺激供给转为调整供给，主要表现为过剩产能处置缓慢，多样化、个性化、高端化需求难以得到满足，供给侧结构调整受到体制机制制约，需要通过“三去一降一补”进行针对性的改革。

　　刘世锦在把脉中国经济时则认为，今后一两年，如果宏观政策比较得当，供给侧改革能有一个实质性的进展，中国也很大的可能性能够进入中速增长的平台，这样中国经济也就稳下来了，不会像前几年老是下行压力很大。

　　刘世锦认为人民币汇率适当的调整是必要的，特别是人民币汇率形成机制逐步也要改革，但是我们讲基本面，中国经济进入高速增长以后，基本面的因素决定了人民币和美元之间的关系，它都会发生很大的变化，或者说人民币并不存在大幅度的贬值。

　　浦发银行副行长谢伟表示，今年金融压力很大，相信明年的发展压力会更大。对明年的分析预判一个字“难”。

　　谢伟表示，作出上述判断的原因在于：一是作为金融机构我们目前在资源供给和业务发展的需求之间矛盾比较突出；第二是管理能力与业务转型的要求不适应的矛盾；第三，发展阶段上行的矛盾也比较突出。

　　“这些我们在面临相同的外部竞争环境的压力之下，我们的金融机构，我们内部的矛盾也是我们大家面临的一个共性难题。如何应对？”谢伟认为可以概括为“同业合作，优势互补，协同共赢。”

　　而在金融领域的创新则为“资产荒”大背景下的金融市场提供了新的融资渠道。Wind数据显示，今年以来，新发企业ABS的规模已经达到3735亿元，较去年增长了83%。在ABS的创新实践和未来展望的圆桌讨论环节，中信证券资产证券化业务线高级副总裁王焱认为，“银行间市场目前最主要是金融机构发起的信贷资产证券化，这个产品种类到2015年的时候，发行规模是超过了四千亿，背景是2014年下半年银监会推出了备案制，向比2014年发的2800亿的规模，2015年是有一个非常大的增长的，今年截至到这周，本周的产品发行完毕，应该是超过了三千一百亿。”所以其个人预测，今年的发行是接近或者略低于去年的水平。

　　华菁证券债务融资业务负责人董事总经理郝恒则表示，在国内整个不动产，商业地产的存量非常大，目前基本上是一个蓝海的概念，证券化的产品占到不动产存量的比例可能不足千分之一，从14年下半年以来，国内的券商同业在现有的监管政策和市场条件底下把不动产和资本市场结合起来，做了示范性的的创新。包括16年到现在，整个市场还是发展得比较快。

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