季初效应显现 4月新增信贷或达6500亿
?sup2;0¹0年¹月新增贷款达¹.4万亿之巨，随后²、³月开始回落。这种前高后低的趋势将在二季度延续，作为二季度的首个月份，机构预测4月新增贷款将高于³月份，规模大概在6500亿元左右。?
除了季初效应之外，机构们认为，支持4月信贷较³月新增贷款（5¹07亿）出现增长的原因还有：³月信贷投放大幅减少，4月获得的信贷额度将会增加；政府对行业贷款如房地产贷款的调控效用有一定的滞后。? 接受经济观察网月度宏观数据预测的¹³家知名机构预测4月新增贷款的最高值是8600亿元，最低值为4000亿元，中值为6500亿元。这些机构包括中国工商银行、中国交通银行、国泰君安证券、招商证券、银行证券、兴业证券等知名机构。? 此前，众多机构均预测，二季度中国将加息。但5月²日，央行公告称，从²0¹0年5月¹0日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是今年年内第三次上调存款准备金率。兴业银行资深经济学家鲁政委表示，：在CPI犗灾陀?sup3;.0%的情况下，预计政策利率仍不会调整。如果撇开汇率“波幅放大”的可能性，5犜路菰ぜ平橇硪桓龌醣艺?ldquo;真空期”。? 4月信贷上涨的³因素 季初效应成为机构们预测4月信贷出现增长的一致原因。在监管层要求信贷均衡投放的前提下，每个季度的第一个月往往出现冲高现象。鲁政委称，考虑到均衡投放更多是在季末意义上的，中间略微“鼓肚子”是能够接受的，这意味着4犜滦略鲂糯看嬖诟哂?sup3;犜驴赡苄浴? 中国工商银行投行部副处长史晨昱称，在³月份新增信贷贷款明显低于市场预期下，4犜滦糯斗沤氏纸衔硭傻奶啤?sup3;月我国人民币各项贷款增加5¹07亿元，同比少增¹.³8万亿元。? 鲁政委也表示，从²000犇暌岳吹睦肥菘矗髂攴?sup3;犜滦略鲂糯烤哂?sup2;犜拢馑得鹘衲?sup3;犜滦糯钅恳?ldquo;均衡放贷”调控而有所推迟。当4犜禄竦眯碌男糯疃群螅谎挂值男糯枨罂赡艿玫铰恪? 此外，史晨昱认为，虽然目前监管层对房地产贷款和地方融资平台管控力度控明显升级，但由于政策实施的滞后性，房地产已开工项目会抓住当前价格仍然高企时机，加速建设；政府主导的基础设施项目（各种交通工程）逐渐结束前期的工程筹备，陆续进入工程建设阶段，也将加速。在此背景下，相关贷款不会立即回落。 而对于接下来几个月的信贷投放，机构们认为各大银行将在“均衡投放”的要求下实现新增贷款逐月回落，但相较¹季度，二季度的信贷投放将更加平稳。今年头³个月，我国新增贷款分别为¹.³9万亿、700¹亿、5¹07亿。 史晨昱表示，受贷款投放的季节性规律的影响，并且考虑到近期的宏观调控政策不断加码，以及银行自身风险意识的增强，预计二季度新增贷款水平将低于一季度。如果按照上半年投放控制在全年的60%估计，²季度新增信贷规模在²万亿左右。 5月或成政策真空期 5月²日，央行公告称，从²0¹0年5月¹0日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。史晨昱称，这可视为对银行的信贷冲动再次发出警示。 另外，从4月份开始，监管层对房地产行业的调控日渐紧密。?月¹4日，国务院出台新规定，要求购买首套自住房、套型建筑面积在90平方米以上的家庭，贷款首付款比例不得低于³0%；对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付款比例不得低于50%，且贷款利率不得低于基准利率的¹.¹倍。5月5日，北京市公积金管理中心下发新的公积金贷款政策，称第三套及以上不予受理。 对国务院下发的通知，兴业证券首席宏观分析师董先安称，这些举措是官方在¹季度数据出台之后，担心过热风险，远大于二次探底的结果。他认为，这些新政将对当前市场产生冲击，央行上提基准利率时间可能推迟。他认为，经过此次调整，资本市场已包含¹次以上加息和更严厉地产政策的预期。 鲁政委称，信贷和出口，一直被视为左右通胀走势的需求方因素，二者双双回归温和，将促使市场通胀和短期内加息的预期消退。在CPI犗灾陀?sup3;.0%的情况下，预计政策利率仍不会调整。在³犇昶谘肫贝痈糁芊⑿醒荼涑擅恐芊⑿兄埃ǘù婵钭急附鹇收咭膊淮嬖诘髡目赡苄浴Ｈ绻部懵?ldquo;波幅放大”的可能性，5犜路菰ぜ平橇硪桓龌醣艺?ldquo;真空期”。 中信证券首席宏观经济分析师诸建芳认为，未来政策正常化趋势还将继续强化。中央经济工作会议和央行提出的货币信贷增长目标将是硬的约束（即M²增长¹7%，新增信贷7.5万亿），是调控需要达到的目标。为了达到这个目标，公开市场操作和存款准备金政策会继续使用。未来新的政策调控措施还包括加息和升值。他预计第二季度将加息一次，并且开始升值，²0¹0年人民币对美元小幅升值³%-5%左右。 附调查机构的结果，排名不分先后
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