五月数据:美好背后的危险平衡

从5月经济数据看，中国经济似乎又回到阳光明媚的春天——通胀缓行、经济增速平稳且不过热。

但这种明媚更像是人们在发了一场热毒疹之后病毒们暂时的平衡。

一切都那么美好

外部市场一扫前期不确定阴霾，5月出口数据超出经济学家预期，接受经济观察网调查的12家机构对5月出口数据的预 测中值为31.44%，而实际上数据超出这些人的预测。3月份外贸数据的逆差如昙花一现，中国自4月恢复了小额的顺差之后， 5月外贸顺差继续扩大，外需对经济贡献率在加大。

国内市场上，过去被诟病的高固定资产投资率在款款下移，由于政府对房地产进行严厉调控，导致城镇固定资产投资同比 增长数据持续下降。

但你不要为中国经济走缓担忧，目前城镇固定资产投资仍旧维持20%以上，接下来的一段时间，由政府推动的公租房和 定向安置房建设将会启动大量投资，这将承接商品房投资下滑的力量，全年固定资产投资数据仍旧乐观。

消费市场在稳步上升，中国政府消费刺激政策导致消费同比增幅在持续上升，其对经济贡献度也在逐步加大。

不过总体上，中国经济增长动力在放缓，但这种放缓让政府欣喜不已，因为“中国经济开始过热”批评骤减，官员们暂时 不用为“2010年中国发生通货膨胀”做冗繁的解释，考虑到季节性因素和政府对投机行为的打击，粮食和蔬菜价格开始下跌，加上国际大宗商品价格暴跌，被用 来衡量中国通胀的中国消费者物价指数（CPI）压力消解，5月份CPI落在3%左右，这导致全年CPI向着政府预定目标——“年度通胀控制3%之内”的目 标娉婷靠移。

相应之下，政策面临的压力也减轻很多。4月份，由于物价指数同比和环比都在上涨，市场关于加息呼声突然加大。同 时，国际社会对中国不断施压压力，人民币汇率在蠢蠢欲动，但由于外部经济和中国内部经济都面临着不确定性，升值、加息？中国政策在双向博弈中始终无法达到 共识。而现在，通胀缓行，经济平稳增长，升值和加息概率都在减弱。

一切都如此美好！

背后的暗黑咬痕

但是美好背后，数据自有暗黑咬痕。

短期来看，外部消费仍对中国经济起到很大的作用，这对中国经济上海无疑像温水煮青蛙一样。出口数据恢复正常背面， 中国经济再度回到依靠外需驱动模式之下，相应带来的是政府和企业放松了经济转型的紧迫感，一旦西方经济再度恶化，中国经济不可避免再次重创。

政府投资和货币供应量逐步收紧，这种收紧已经引发“中国经济硬着陆”批评，很多经济学家担心，中国经济会重蹈 2008年货币政策过度收紧、导致经济加速下滑的覆辙。

因为经济增速放缓和货币不断收紧，加息和升值都放松了进程，这可能让政策调整再次贻误最佳时机，而目前看起来概率 正在加大。

而且，由于进口额增长开始放慢，加之出口额增长加快，贸易顺差将继续扩大，导致未来中国货币政策仍受制于外部热钱 的制约。

“中国经济正面临着两种选择，要么接受较慢的经济增长率和可能出现的动荡，要么转向更多的内需。”摩根士丹利公司 亚洲区主席斯蒂芬.罗奇在美联储举办的亚洲银行和金融会议上说，这位号称中国市场专家的西方人士为中国经济开的药方。

但现实的情况，这个药方药力比中药还迟缓，其无法在短期治愈中国经济的老毛病，目前中国经济既面临转型的现实压 力，又有转向内需的时间制约，所以，短期内中国经济数据取得一个暂时的平衡，而在这个平衡点上稍有不谨慎都将出现新的经济危险。