风投大佬呼吁股权投资市场降温 全民PE潮或难持久

　　7月的深圳，除了炙热的天气，火爆的股权投资市场也是大家关注的焦点。在昨日由清科集团主办的“2010中国创业投资暨私募股权投资中期论坛”上，与 会的多位风投大佬认为，目前中国的股权投资市场处于泡沫阶段，但在今年10月份以后，随着国内首批创业板上市企业原始股的解禁，国内股权投资市场的热度应 该会有所下降。

　　股权投资市场火爆

　　中国的股权投资市场是否过热，数据是最好的证明。清科发布的数据显示，今年上半年VC市场募资迅速回暖，募资总量接近2009年全年水平。“等于咱们 上半年把去年全年的活全干了！”清科集团总裁倪正东笑言。在这样的背景下，倪正东认为，“中国股权投资市场需要适度降温”。

　　深圳达晨创投董事长刘昼表示，从今年上半年的情况来看，项目源还算不错，最大的压力来自于项目源的价格问题。不过，他预计，创业板的高估值状态在今年 10月份以后会有所下降，其平均市盈率应该会在30—50倍之间。“创投投资成本应该在下半年或者明年会相对降一点，现在从成本来讲的确处于一个泡沫阶 段。”刘昼直言。开信创业投资管理（北京）有限公司总经理兼管理合伙人曾之杰也认为，创业板和海外市场之间较大的估值差距慢慢会拉平。

　　国内战略回报比海外市场要高也被认为是国内股权投资市场火爆的原因之一。清科数据显示，深圳创业板的平均战略回报是15.48倍，中小企业板是接近 14.89倍，上交所为4.32倍；而海外上市方面，新加坡9.94倍，香港主板4.38倍，纽交所2.75倍，纳斯达克2.15倍。

　　建银国际财富管理有限公司总经理、中华创投家同学会会长许小林则认为，中国目前PE市场发展确实过热，但是同时也应该注意到，中国的PE市场目前仍然 处于初级阶段，随着财富的增加和GDP的快速增长，越来越多的资金缺乏投资出路，所以才会出现PE热。倪正东还认为，不同性质资金的竞争也在一定程度上导 致了股权投资估值过高。

　　全民PE现象或难持久

　　对于目前全民PE现象，IDG合伙人熊晓鸽指出，投资不是一个群众运动，一窝蜂上不一定好。“今年上半年很多钱涌到PE领域，好像大家觉得这个行业很 热闹，但是我认为这个现象不可能持久。”熊晓鸽称。

　　就此，倪正东建议VC投资阶段需要前移，投资更多早期项目，投资Pre-IPO项目不是长久之计。另外，企业家和投资人需要理性看待创业板。一方面需 要认同供求关系，高成长可以给高市盈率；但另一方面，从长期看，过高的上市市盈率是市场不成熟的表现。

　　不过，并不是所有的风投专家都认为目前国内股权投资市场过热。九鼎投资合伙人赵忠义就认为，中国一直都是一个资本非常缺乏的国家，短期的资金可能会比 较多，但是长期的资本还是比较少的。国内的人民币基金从2007年才开始真正火热起来，现在很多资金都愿意通过股权投资长期支持企业发展，总体而言是件好 事。

　　中国的PE市场目前仍然处于初级阶段，随着财富的增加和GDP的快速增长，越来越多的资金缺乏投资出路，所以才会出现PE热。