人民币基金渐成气候 有望成中小民营企业救星

　　最近一期的《亚洲私募股权评论》中的数据显示，今年上半年有154亿美元新资本流入中国，比去年同期增长48.5%。其中，68.3%的资本是专注于 中国的人民币基金，规模超过700亿元人民币。如此迅猛的增长出乎很多人意料。

　　只不过在去年，虽然人民币基金在数量上已逐渐凸显其强势地位，但是平均募资额仅为外币的三分之一。而今年从资金总额上看，短短半年时间就已经赶上并超 过了外币基金，而且还呈现不断攀升的势头。

　　这是一个非常巨大的发展，证明了人民币私募股权基金已经在全球股权市场上占据重要地位。相反，印度的表现却令人失望。

　　截止目前，只有7亿美元的新资本流入印度市场，而去年这个数字是33亿美元，同比萎缩将近75%。这个差距是两国有史以来最大的一次，这还不包括流入 中国的外币资金在内，单单人民币基金规模就已经是印度的10倍之多。我们知道，在过去的五年间，印度凭借其高速的经济增长和专业化的人才优势，也曾吸引大 量国际资本，而现在，中国的魅力却让印度黯然失色。

　　对于中国的企业家来说，这是一个激动人心的消息。在中国，私募基金的平均投资额在1亿人民币以下。按照目前整体700多亿人民币的私募基金投资规模来 看，将会有超过600家企业得到这些资金，而其中大部分都是中小民营企业。这些民营企业一般较难得到信贷资金，在最近的一次金融危机中尤显困难。私募股权 的兴起无疑帮助中国的中小民营企业打开了一扇融资的新大门。上个月，华平投资联合其他几家顶尖本土私募基金对红星美凯龙的新一轮注资就是一个很好的说明， 这缓解了企业进一步扩张和提升运营所面临的资金压力。

　　人民币基金的崛起有多重因素推动：首先是中国保持高速的经济增长，即使在金融危机中也没有发生大的动摇。不管国内还是国外投资人都对中国的经济抱有很 大的信心和期望，这为人民币基金的发展和壮大建立了坚实的基础。随着中国财富的积聚，人们对资产配置多元化的需求越来越大，促进了多层次金融市场的蓬勃发 展。大批高成长企业的出现以及中国经济向国内市场的转移会产生大量资金需求，这也给私募基金带来很多机会。

　　其次，LP（有限合伙人）队伍逐渐壮大。前些年私募基金的出资人多是资金充裕的私人企业，近年来，随着像社保基金、国开行这样资本雄厚的机构投资人的 加入，人民币私募基金在出资结构和管理上也越来越规范化。

　　这个队伍还在迅速扩大，最近刚刚成立的上海金融发展投资基金以首期幕资110亿人民币的规模成为迄今为止本土最大的一支人民币基金。中信证券也在近期 宣布对旗下直投部门金石投资继续增资22亿人民币，以提升金石的业务能力。这些都足以证明国内资本市场对人民币基金的大力支持。而且，人民币基金已经不再 局限于本土投资基金，越来越多的国外大型私募股权基金开始积极拓展中国市场，纷纷设立人民币基金。凯雷投资、百仕通是最新的例证。

　　最后，国内退出渠道的完善也推动了人民币基金的发展。国内创业板的推出为私募基金开启了新的国内退出渠道，同时调动了私募基金培育新企业的积极性。 “本土募资，本土投资，本土退出”的良性循环机制也日趋成熟。过去，很多民营企业为了境外上市的方便都做了海外架构，但是2006年10号文出台后，企业 就很难再走这条老路。加之这五年来中国国内股票市场的发展势头十分良好，上市企业的平均估值都要比美国和香港市场高出很多，越来越多的私募投资人会优先选 择企业在内地上市。虽然用美元投资境内结构的企业并在国内上市也可以，但是操作起来十分不便，成功几率也不大。所以，用人民币投资，借本土人才运作，最后 在国内市场退出是大势所趋。