流动性可能再度泛滥 “热钱”全球肆虐

　美联储新一轮量化宽松箭在弦上

　　美联储于北京时间13日凌晨公布了9月份的货币政策会议纪要。纪要显示,政策制定者认为“不久后”推出进一步的宽松货币政策是合适的,将政策选项的考虑重点放在购买公债及能够刺激通胀预期的方式上。

　　分析人士指出,美联储的第二轮量化宽松政策将造成美元进一步贬值,这不仅会推动黄金等大宗商品价格再创新高,而且将促使热钱涌入新兴市场,推高拉美和亚洲各国的货币,进而使全球汇率之争更加白热化。

　　会议纪要显示,美联储计划通过“两步走”策略来振兴美国经济:首先,美联储将加大公债的购买力度,从而降低市场贷款利率以增加流动性;其次,将逐步放宽对于通货膨胀的管制,推高民众未来通胀预期,从而刺激消费进一步增加。

　　纪要还披露,很多与会者指出,如果经济增速仍然太低,不足以降低失业率,或者通胀率继续低于美联储认为的适当水平,美联储将采取额外的宽松货币政策。决策者们“感到在不久后(进一步)放宽政策可能适合”。

　 　美联储的进一步宽松货币政策被市场解读为第二轮“量化宽松”政策,即美联储收购国债和机构债券,向市场注入流动性,刺激经济进一步复苏。在2008年全 球金融危机爆发后,美联储曾经采取过量化宽松政策。今年夏天,美联储主席伯南克在美联储的年度会议上释放了实施新一轮量化宽松政策的信号。

　　9月外储突破2.64亿美元 热钱加速涌入中国

　　中国央行13日公布数据显示，9月末外汇储备余额为2.6483万亿美元，同比增长16.5%；三季度新增外汇储备1,940亿美元，创单季纪录新高。专家指出，热钱涌入导致外汇储备增长过快，而由此带来人民币升值压力也加大了管控热钱的难度。

　　9月新增外汇占款已是连续第三个月反弹.且自8月起新增外汇占款大于当月外贸顺差及外商直接投资(FDI)之和,显示热钱在连续数月的外流後,已于当月再度重返中国市场.

　　海关今天公布数据显示9月的外贸顺差为168.8亿美元,考虑到目前外商直接投资已基本稳定在每月70-90亿美元,意味当月热钱流入的迹象更加明显.

　　热钱流入趋势明显

　　在全球实行定量宽松货币政策，中国经济恢复相对较好以及人民币升值强烈预期下，，"热钱"加速回流中国的趋势已开始显现。有分析预计跨境资本在下半年将有明显增长。

　　信达证券首席宏观策略分析师黄祥斌指出，判断热钱的数据，一般就是外汇贷款减去FDI再减去贸易顺差这个口径得出的数据，主要就是从中看一个趋势。虽然9月份的数据还没出来，但是从趋势判断热钱流入比较明显。

　　热钱流入将长期影响股市

　　有分析指出，热钱流入推升股市，但受多国着手阻击热钱的影响，昨日亚太地区股市普遍下跌。我国外汇局也表示要继续高压打击。黄祥斌认为，政策上有这么一个动作的话，资本市场肯定是会有一些反应，但是利益驱动下的热钱能不能遏制住，操作起来也还是比较难。

　 　黄祥斌认为，热钱流入对股市的影响不仅这两天，而是会影响非常长的时间。热钱无非就是与息差、汇差和资产价格有关系。息差不是当前关注的重点。汇差是当 前的重点所在。在美国中期选举之前，包括之后，人民币汇率很可能上升。汇差这块是比较明显的。资产价格方面，目前的房地产行业相对有一些不确定性，但与中 国的资本市场或其他地方相比还是有一定的吸引力。

　　但是热钱目前还不能说一定就大规模流入房地产行业，流入资本市场的可能性更大一些。因为房地产调控确实没结束。

　　热钱大举涌进亚洲市场

　　随着美国实施定量宽松政策的预期逐渐升温，热钱大举涌进亚洲市场。因担心该区域经济复苏以及金融市场的稳定将受影响，亚洲多国政府开始出招应对。

　　随着亚洲经济持续增长，外国资本再度涌入亚洲投资股市和固定收益金融领域，而目前各国之间的汇率摩擦更推动热钱加速涌入亚洲。针对这种情况，多国政府似乎开始有所行动。昨日，泰国内阁通过了一揽子措施，旨在抑制泰铢快速升值，并扶持因泰铢升值而遭到不利影响的企业。

　 　据悉，泰国将对外国投资者购买该国债券所获收益征税15%，该措施从13日开始生效。泰国财长扎迪瓦尼表示，泰国决定取消海外投资者的免税政策，以此减 缓海外资金流入本国债券市场，以控制泰铢升值速度。如果泰铢兑美元继续走强，泰国政府也将考虑采取更多措施以抑制资本流入。

　　泰国央行此 前曾认为，泰铢走势主要受到今年早些时间的政局动荡导致泰铢反应滞后。但泰国主管经济事务的副总理岱隆承认，与亚洲地区其他国家货币的汇率走势相比较，泰 铢的升势是最强劲的。有分析人士表示，泰国政府出台的一揽子措施不太可能放缓全球资本流入速度，但可能促使其他亚洲国家采取类似措施。

　　此前，巴西以及韩国等国家也通过征税控制货币升值，以减小出口压力。中国国家外汇管理局昨日也发布报告称，外汇管理部门将继续保持对热钱流动的高压打击态势。

　　日本政府或再干预汇市

　 　各国出招应对热钱暂缓了亚币的升值势头，在昨日的亚洲交易时段，泰铢、澳元以及韩元等货币有所走低。不过，日元依然维持强势，日元兑美元再度突破82水 平，并再次刷新15年来的新高。强势日元拖累日本股市重挫，日经225指数昨日大跌2.1%，报收9388.64点，创下自9月8日以来最大单日跌幅。

　　日本财务大臣野田佳彦昨日重申，日本政府将在必要时采取包括干预汇市在内的果断措施，以抑制日元涨势。有市场人士认为，日本政府或将再次对汇市进行干预，但任何行动均不足以改变市场走向，日元兑美元突破81大关仅是时间问题。

　 　热钱流入推升股市，但受多国着手阻击热钱的影响，昨日亚太地区股市普遍下跌，MSCI亚太指数下跌1.5%。跟随亚太股市的跌势，昨日欧洲股市早盘快速 下挫，欧洲斯托克600指数跌幅超过1%，其中以矿业股跌幅最大。与此同时，欧元兑美元跌破1.3800大关。有消息指出，欧洲央行计划通过一项旨在迅速 回笼流动性的资金招标，以抵消流动性大量增加的影响。

　　泰国重拳打击热钱

　　10月12日，为了制止泰铢汇率上涨及国际热钱的流入，泰国政府宣布将对外资投资债券所获得的资本收益和利息收益征收15%预扣税。该新措施已经生效。

　　泰国内阁在声明中说，新措施适用于所有债券，包括由央行和国有企业发行的债券。

　　据英国《金融时报》报道，目前，进入泰国国内的资金猛增，已经驱动泰铢对美元汇率升至1997 1998年亚洲金融危机前夕以来的最高水平。泰国这次宣布征税表明，对于下月在首尔举行的G20政府首脑会议上解决该问题，各方仍缺乏信心。

　 　报道援引法国农业信贷银行(Cr dit Agricole)策略师戴锐斯 科瓦茨(Dariusz Kowalczyk)的话说：“亚洲多数国家正向资本管制的路线靠近。但我怀疑他们不会成功。流动性太多了，而且由于日本和美国的定量宽松政策，流动性将 会更多，浪潮实在太高了。”

　　泰国财政部长空 乍滴甲瓦尼(Korn Chatikavanij)则试图淡化此举的重要性，他表示，泰国只是在取消2005年实施的对外国投资者的税收减免。空对英国《金融时报》称：“这不是资本管制。我们是在使外国和本地投资者的税收待遇平等化。”

　　2010年以来，泰铢兑美元汇率已经大幅上涨约10.6%，是亚洲除日元外表现最佳的货币。12日，征税政策公布后，泰铢一度跌至30.15兑1美元，闭市报29.99兑1美元。