尽管欧盟 与国际货币基金组织（IMF）上周末推出了总额为850亿欧元（约合1110亿美元）的爱尔兰紧急救援方案，首次按下欧洲金融稳定工具（EFSF）的触发 器，但欧洲市场的动荡并未因此而得到平息，有迹象显示欧洲的主权债务危机正在欧元区扩散，投资者正在将其注意力从脆弱的欧元区边缘国家转向了像比利时、法 国、德国这样的国家。与记者连线的野村证券全球首席经济学家保罗·谢尔德表示，紧急计划会侵蚀政策可信度，而信誉正是政策效力的基础。他说，令人担心的 是，欧洲决策者启动紧急计划来援助遭市场围困的爱尔兰具有危机事件的所有熟悉标志，未来的局势有可能朝着这个方向演变。
由于投资者质疑 比利时削减债务的能力，记者注意到，11月30日布鲁塞尔时间17时10分，比利时与德国10年期国债收益率之差扩大至139个基点，为1993年以来最 高水平；比利时的国债保险成本———信用违约互换（CDS）的价格也连续第二天创新高。当天德国的债务违约担保成本也上升至今年5月份以来的最高水平，法 国10年期国债收益率则最高攀升至3.247%，为6个多月来最高水平。
曾就职于欧盟委员会的荷兰国际集团经济学家卡斯滕·布瑞斯科表 示，随着投资者扪心自问“谁是下一个”请求援助的国家？比利时已经转变为焦点。“虽然基于经济基本面没有什么理由担心（比利时），该国的债务水平和政治上 的不确定性却增加了市场的投机。（该国与德国10年期国债收益率的利差）已经处于压力水平。”布瑞斯科如是说。
事实上，今年以来比利时 经济表现不错，GDP增长率一直位列欧元区前列，但无结果的选举让该国政府难产，增加了市场对其预算前景的担忧。据悉，比利时7个参与联盟谈判的政党在是 否给予地方政府更大的财政自治权这个问题上一直争论不休。数据显示，该国公共债务占GDP的比例正接近100%，远远超过《稳定与增长公约》中规定的 60%的上限，且明年共有650亿欧元的债券和票据将到期。根据欧盟委员会11月
29日的预测，作为欧洲第六大经济体的比利时，2010年GDP增长率可能超过欧元区水平达到2%，2011年达到1.8%，这有助于降低其预算赤字。不过，2011年其总债务占GDP的比例仍将达到100.5%。
在希腊救援行动暴露出欧元区结构问题并引发市场对欧元区16个成员国是否还应继续留在单一货币区6个月之后，投资者对此仍缺乏信心。荷兰银行经济学家柯 尼斯表示，市场的关注点正在从那些看起来确实脆弱的国家转向稍微脆弱的国家。“如果你对一个国家心存担忧，你就不会购买其债券，这个国家的融资成本就会迅 速上升。”
据悉，在11月29日比利时财政部举行的国债拍卖中，比利时10年期国债的借贷成本已上升至9个月来最高水平。财政部共出售 了9.45亿欧元国债，这些债券2020年到期，收益率为3.72%，是今年2月22日同期限国债收益率高达3.76%以来的最高水平。目前比利时为其平 均期限在6年半的未偿付国债支付的平均利率约为3.7%，约比二级市场上的一般债券收益率高出20个基点。葡萄牙、西班牙和意大利债券的发行成本均升至创 纪录水平。标准普尔已表示，可能会下调葡萄牙的主权信用评级。
在债务危机阴霾难消的背景下，欧洲各国纷纷宣布了削减赤字计划。希腊财政 部长11月份曾被迫宣布额外的紧缩财政措施，爱尔兰总理也承诺2011年削减支出60亿欧元以降低该国财政赤字。尽管如此，投资者仍预计那些流动性紧缺的 欧元区国家不能足够快地削减赤字。德国商业银行高级经济学家威尔表示，市场在一定程度上正非常紧张，担心任何高债务水平或高预算赤字国家受到投资者的惩 罚。欧洲领导人仍对市场的动力估计不足。
保罗·谢尔德也持有类似看法。他总结出历次危机事件必然经历的几个过程，即：危机孕育然后爆 发；市场“要求”政策行动；决策者推出紧急计划作为应对；市场作出“有利”反应；决策者进入“否定”模式，延迟作出决策；市场感到“失望”并要求采取行 动；决策者实施紧急计划；市场感到自己的怀疑是“正确的”，而决策者失去了信誉。
在处于紧要关头的欧元区，所有这一切将如何演变，投资者正拭目以待。
