股权投资受中小企业追捧 首轮融资至关重要-1

　　今年以来，随着中国人民银行不断上调存款准备金率，银根日益收紧，中小企业获得银行贷款的难度进一步加大。在现有融资渠道中，风险投资／私募股权投资（VC／PE）正日益成为科技型中小企业追逐的融资方式，而如何获得和选择VC／PE基金也随之成为科技型中小企业关注的问题。

　　“目前我国VC／PE已经进入黄金十年，多家投资机构竞逐一家创业企业的现象屡见不鲜，在面对众多投资机构时，如何选择合适的投资机构成为科技型中小企业的必修之课。”近日，在合众资本举办的“如何有效启动第一轮股权融资”沙龙上，一位创投人士表示，科技型中小企业首轮股权融资至关重要，首轮股权融资不仅关系到企业现实的融资需求，更关乎企业日后发展，甚至将直接影响到企业未来上市融资的选择。

　　首轮融资至关重要

　　科技型中小企业可能因生产经营的资金周转、扩张、偿付债务、调整资本结构等因素考虑融资。一方面，这些企业要想通过银行贷款，缺少有形资产作为抵押物；另一方面，银行贷款资金量有限，并且需要企业承担一定的融资成本。因此，对于需要大量资金添置设备、扩大规模、开发新产品的科技型中小企业来说，少量银行贷款不过是杯水车薪。

　　与银行贷款相比，股权融资是权益资本，具有高风险、高利润、低流动性、长期型、无抵押担保等特点。因此，在现有融资渠道中，股权融资逐渐成为科技型中小企业追捧的融资方式之一。

　　按照企业发展周期，企业在不同阶段的股权融资模式不同，主要包括天使投资、第一轮股权融资、第二轮股权融资、首次公开募股（IPO）融资、并购融资等。其中，第一轮股权融资至关重要，需要考虑VC／PE的专业背景、日后融资计划，以及上市融资途径等因素。

　　目前，由于国内VC／PE争抢拟上市（Pre－IPO）项目的现象愈演愈烈，科技型中小企业在选择VC／PE基金时，不仅要考虑资金规模，其专业背景以及后续增值服务也需要仔细考虑。

　　据悉，由于首轮股权融资的选择，导致第二轮或者第三轮融资受限的案例有很多。对此，专业人士分析认为，一方面部分VC／PE基金具有排他性；另一方面部分VC／PE专业化程度不够，缺乏后续投资。

　　此外，对美元基金或者人民币基金的不同选择，可能导致上市途径的不同，这在互联网领域尤其突出。如果选择美元基金日后就只能选择在境外上市融资。如电子商务企业走秀网于2010年年底启动首轮融资，最终选择与凯鹏华盈进行合作，正是因为走秀网的架构是以赴美国上市为基本目标。

　　走秀网战略发展总监杨晓颖表示：“我们在选择投资机构时，一方面考虑公司对资本的需求量；另一方面，需要考虑公司的运营、战略、整合是否有一个依托，这也是我们选择投资机构的逻辑。”

　　“快钱”和“好钱”之分

　　股权融资是一项复杂的工程，融资的成功与否取决于众多因素。企业需要准备好一份详细的商业计划书或私募说明书，其内容包括目标市场及前景、主要产品和服务、市场竞争状况和企业的优势、战略规划及具体措施、经营预测和交易结构、经审计的财务报表、明确股本结构和股东结构等必要项目。

　　“进行股权融资，还需要企业展示出共赢的意识——以短期利益置换长期利益，以股权稀释换取促进企业快速成长的相关资源。”殷库资本董事总经理方向明表示，在与投资机构接触时，科技型中小企业应该强调企业本身的经营前景、成长性，强调企业的历史、作风和团队，强调企业对投资方的战略意义、竞争意义和协同价值，强调上市的时间计划、资本市场的趋势和机会以及风险分析和规避。

　　目前国内不少企业为了融资而融资，并不是基于企业的商业模式而融资。杨晓颖表示：“事实上，资本有"快钱"和"好钱"之分。所谓"快钱"，就是急于拓展业务，需要钱的时候希望得到个人投资者的投资；所谓"好钱"，就是需要具有品牌性的投资机构投资，这样的投资方能给企业带来更多的战略性合作伙伴。所以在每一个阶段的发展当中，企业应该对"快钱"和"好钱"各方面的因素有一个考量。”

　　事实上，VC／PE作为机构投资，可以帮助企业完善公司治理结构、建立激励机制、吸引优秀人才、完善管理团队；在战略指导方面，可以帮助企业开展战略性收购、商业合作和开拓新的市场；在财务指导方面，可以帮助企业优化资本结构和提高财务报告的质量。此外，VC／PE还可以帮助企业发行股票，全程参与上市过程，为最终实现股东价值创造条件，提高企业在市场上的国际化知名度与公信力等。

　　专业人士表示，专业化基金可以为企业提供更好的增值服务，这也是企业在选择VC／PE基金时需要考虑的因素。目前国内已经出现一些专注于某个领域的投资机构，这些投资机构的专业化服务能力和后续服务能力均比较强。

　　诚信考核贯穿始终

　　银行贷款更偏重于对企业抵押物的考量，而对于股权投资来说，VC／PE更加看重企业未来的发展、盈利能力等。VC／PE比较关注企业中长期的发展，是希望能够与企业一起成长、一起发展。

　　在股权融资过程中，企业不仅需要做好充分准备，还需要了解VC／PE更关注企业的哪些方面。创投人士普遍认为，VC／PE更加关注企业的盈利能力、 上市或有溢价退出的可能性、有竞争优势的产品和服务、管理团队等方面因素。

　　“VC／PE也比较看重创业企业的管理团队，这与创业企业的高成长性同样重要。一个正直、诚信、有能力的创业团队能够成就企业的未来。如果没有很好的创业团队作为基础，创业企业就像沙滩上的楼阁。”方向明表示，同时VC／PE希望创业团队是一个互补的团队，是一个具有很强凝聚力的创业团队。

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