风投市场的机会

回顾2008年，这应该是我第二次经历金融危机，上一次是1997年的时候，那时我在投资银行领域，当然这次金融危机规模要比之前大得多，而且经历一个非常具有戏剧性的转变过程，从2007年的狂热到2008年跌入谷底，时间是那么的短。

　　坦率地讲，我们在2007年时也没有预测到金融危机会带来这么严重的影响，回过头来，整个世界都需要反思，为什么当时众多投资者身在其中会有这么多非理性行为，而没有看到泡沫正在逐渐形成。

　　那时几乎所有的公司都展现出高速成长的态势，经常无法辨别哪些公司具有真正的投资价值。而我觉得在金融海啸后，现在这个时候却能真正看出真正好的企业了，所以我认为现在可能是投资的最好机会，至少最能辨别企业质地的真伪。

　　我们的风险投资基金在2008年还是非常活跃的，投了大概8个项目。但我们的PE投资基金从2008年2月到年底为止，一个项目也没有投，现在看来很幸运。

　　但从现在开始，我们倒是变得非常活跃，因为我感觉这个市场的机会可能恰恰在未来12~24个月，这给了PE投资更多的机会。因为首先这个市场所谓的供求关系，或者说市场的竞争格局有所改变，未来一段时间是我们PE和VC投资的最好时光。

　　在2000年的时候，也碰到了中国风险投资行业里面很大的下坡，因为当时风险投资行业最集中的投资就是互联网行业，但是互联网行业本身出现了巨大的滑坡。即便在那种情况下，很多的风险投资还是积极地在中国寻找好的项目，并投资了一批成功的项目。这些项目在若干年以后，成为这些风险基金引以为傲的项目，得到了非常好的回报。所以，可能正如巴菲特讲的那样，当别人贪婪的时候你应该恐慌，当别人恐慌的时候你应该进取。所以我们红杉资本没有任何的放松和休假，我们还是和以往一样积极地寻找投资的项目。

　　如果投资者想问我对2009年中国经济的看法时，我会告诉他做投资切忌太短期，看中长期发展方向就可以了。我还是看好中国经济的长期发展，如果你不看好这个国家长期的经济发展，那你就没必要投资在这个国家做PE。预测2009年中国经济GDP是增长7%、8%或者是9%对PE基金来说都不重要，关键是选对行业，并在此基础上选对企业。

　　我所从事的风投行业，2009年对于我们来说影响应该不算大，因为所谓风险投资都是建立在早期投资之上的，这些企业发展以创新产品为导入点，经济环境对其影响有限。

　　而PE的投资方面，相对就会受到宏观经济调整的影响了。我们在这一块的投资从2008年下半年起就变得谨慎起来，会关注周期性所带来的影响以及是否会受一些消费偏好的影响。

　　我的总体感觉是，现在大家把困难想得稍微少了一点，尤其是对于一些上游行业。1993年，我到香港开始做投资银行，那个时候也恰逢一个周期的低点，那个周期整整延续了4~5年。在那个周期里，制造业等上游行业是非常痛苦的。为什么呢？因为它们不仅要面对市场需求的下降，更要应付过去几年的库存问题。我相信未来的几年，中国的制造业等上游企业可能也会面临类似的挑战。

　　我认为投资人应该更早地介入一些有潜力的企业，为什么红杉资本在美国这么受尊重，就是因为它对一些有发展潜质的企业很早就会投钱进去，并且对企业发展作出重大的贡献，这尽管比在上市前投钱风险要大得多，失败几率可能也很高，但成功后创造的价值就更大。

　　当然在中国的投资环境里，对增长期企业的投资同样重要，因为中国的民营企业融资的渠道仍旧非常狭窄，银行对其贷款的渠道仍不通畅。这些处于高速发展期的企业急需要外部力量的介入，包括资金的投入，以改善公司的股东结构和提升管理水平。

　　不管是VC投资，还是PE投资，和对冲基金、共同基金不一样，一个比较大的好处就是资金是长期的。我们基金的期限是十年，也没有赎回机制，所以我们有充足的时间进行投资。

　　对于中产阶级而言，我的投资建议是尽可能地分散投资。在金融危机之前，包括学院派在内的专业投资人都不停地教育中产阶级投资要分散风险，但真正听进去的人并不多，这次危机对于他们而言是一个教训。

　　其实如果能够做到坚持长期分散投资（比如分别投资于外汇、期货、房产、股票、基金等），长期的回报还是非常可观的，尤其是在中国这样高速成长的国度里。

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