投资者需审慎对待股票“T＋0”交易

       中国人民银行29日发布的《中国金融稳定报告（2013）》指出，当前我国股票市场取得了长足的发展，但总体上仍处于“新兴加转轨”阶段，应审慎对待股票“T＋0”交易。

　　所谓“T＋0”交易，主要指当日买进的股票可于当日卖出的交易行为。我国股票市场发展历史上，1992—1995年的上海A股市场、2001年之前的B股市场以及2005年的权证市场，都先后实行过“T＋0”交易。但因当时“T＋0”交易助长了市场投机气氛，加剧了股价波动而被叫停。目前A股市场尚未实行“T＋0”交易。

　　近期，有观点认为，当前我国交易型开放式指数基金（ETF）在申购环节允许当日申购的ETF份额当日卖出，变相实现了“T＋0”交易。由于ETF申购有最低份额要求（一般为100万份），中小投资者因资金门槛等原因，无法像机构和大户那样通过“T＋0”方式实施日内交易策略进行风险对冲，在跟风买进股票后难以及时卖出规避风险。因此，持上述观点者认为，从保护中小投资者权益、体现市场公平性角度，需抓紧研究论证并稳步推进股票“T＋0”交易制度。

　　对此央行指出，表面上看，“T＋0”交易的确可以使投资者根据行情变化及时调整投资行为，锁定交易利润或避免损失扩大；也可以活跃市场，增加证券公司佣金收入；但“T＋0”交易的潜在风险也不容忽视。

　　一是诱发结算风险。由于当日可进行证券的多次买进卖出，证券交易频率较高，而证券清算交收存在一定时滞，投资者在买入证券后，当日卖出的只能是“尚未到账的应收证券”，因此“T＋0”交易本质上是一种信用交易。证券公司出于做大交易规模，赚取佣金等利益驱动，可能会允许投资者进行大量透资交易。一旦出现风险失控，导致资金交收违约，将影响证券登记结算体系的安全。

　　二是加剧市场波动。“T＋0”交易可能诱使投资者更加频繁地参与证券的买卖，同一笔资金在一天内多次买进卖出，在增加市场交易量的同时，也对证券价格具有助涨助跌效果，加剧市场波动。

　　三是增加市场操纵风险。“T＋0”交易可能为内幕交易、市场操纵等证券违法违规行为提供便利。

　　央行认为，经过多年的发展，我国股票市场取得了长足的发展，但总体上仍处于“新兴加转轨”阶段。因此，当前A股市场是否实施“T＋0”交易需全面研究、审慎对待。

相关阅读：