众筹有风险 “梦想翅膀”很脆弱

       一种新型投资正在通过网站、微信等频频向你发出邀请，那就是投资金额小、参与者众的众筹投资。近两年来众筹投资火热，投资项目包括科技创新或模式创新型项目、影视书本动漫、咖啡馆酒吧面包屋，又或者是一款软件，甚至一头有机猪。所以众筹又被喻为“梦想翅膀”，能够助创业者梦想成真。

　　 现实远比梦想更残酷，对于投资者来说，这种迷你型“创投”充满高风险，绝大多数都是失败。“大约有20%会成长为非常好的项目，能使投资翻倍的比例约1%。”谈到股权类众筹投资，天使客创始人石俊对本报记者称，投资者应该清楚地认知众筹并作好资产配置，因为80%拿不回投资。

　　 经过近两年发展，众筹可谓鱼龙混杂，打着众筹幌子混迹其中大胆集资的有之，将众筹作为事业来做但囿于监管畏手畏脚的有之。按现行的“红线”是，未经审批不能向非特定对象且超过200个特定对象发行股票，否则或构成非法集资。在这种情势之下众筹正失去其原本的意义，“股权众筹只能通过线下进行，不能发挥众筹的效用。” 北京众鑫律师事务所执行合伙人郭勤贵认为众筹面临诸多制约。

　　 超高风险投资

　　 最近两个月来，某外资公司会计关仪（化名）参加了各种各样的众筹活动，“有的是微信圈邀请的，有的是朋友邀请的，也有的是网络平台上发布的。”关仪接触的项目包括开咖啡馆的、做游戏的、拍微电影的等等。

　　 一面是众筹火热开场，另一面早期的众筹项目正在陷入困局。近日，“东莞很多人咖啡馆”在微博上告示转让，“这天终于还是来了，东莞很多人咖啡馆，因无人经营，现在转让……”这家拥有141个股东、通过众筹实现微创业的标本，现在走到了终点。此外，本报还了解到，青岛一家早期成立的众筹餐厅正在缩减部门，南京一家众筹咖啡馆持续亏损。

　　 “2000元，即可拥有一家梦想中的咖啡馆！”这是当初“东莞很多人咖啡馆”吸引诸多投资者的动人广告，很快便获得了141人共计62.5万元投资，但仅一年多后便宣告转让终结。某大型众筹平台高管告诉本报记者，产品类的众筹更像是一种预售或团购，大家愿意投、愿意买就可以，比如众筹一本书、一部微电影、一款游戏等等。“但是股权类就比较敏感，有很多要注意的地方。第一要考虑投资人自己是什么属性，然后选择什么样的产品，每个众筹平台的门槛不一样，项目风控也不一样……”在其看来，如果投资者仅仅是凭一腔热血去投资，而且对项目选择随意，失败的可能性很大；股权类众筹必需通过专业细分投资，并在某一领域最终为投资者带来可观回报。目前，有一些有影响力的众筹网站已脱颖而出，如众筹网、天使汇等等。

　　 微信圈流行着一段调侃：在互联网时代，化缘的叫众筹，算命的叫分析师，八卦小报叫媒体。这只是侧面对众筹投资金额小、无收益保障进行了形象描述。目前众筹主要有4类:股权类、债券类、回报类、捐赠类。债券类以债券形式出现，本质是还本付息；回报类则是以产品或其他形式作为回报，捐赠类一般是无偿资助他人完成梦想。这三种形式相对简单，与投资者的关系责任相对简单。而股权类众筹成为监管层最为关注的，也是未来众筹发展的大方向，有人称之为创投革命，此前动辄百万、数百万投资门槛的“高富帅”创投，通过互联网众筹的方式变成了投资金额为数千、数万元的普通人的创投。

　　 对于股权类众筹投资，石俊认为投资项目由于都是早期的，“所以项目不宜投资太大，同时早期就意味着高风险、高收益，所以项目成功很少风险较高，当然也不乏有高收益项目出现。”

　　急切等待“监管”

　　 “据说6月监管规定将出台，我们都在翘首以待……”一接近证监会[微博]的众筹平台创始人告诉记者，前两个月证监会奔赴大型平台调研，监管规定应该不久就会出来。

　　 面对众筹的无监管状态，众筹诸多平台无所适从，都在静静地等待监管条款的出台，“我们从业者都不好去说，现在这个状态下不合适去说。” 上述大型众筹平台高管表示。

　　 相对于快速发展且高调的P2P，众筹作为互联网金融显得相对低调。一些众筹平台小心谨慎，生怕踩了法律的红线，以致发展受限。5月22日，北京召开的“2014全球众筹峰会”上，网信金融董事长盛佳表达了对监管出台的盼望，“我们特别欢迎或者希望有明确的监管条例出台，我相信对这个行业会有非常大的促进作用。” 　

　　 根据现行的公司法及证券法相关规定，如果未经监管部门审批，向非特定对象公开发行股票，或者向超过200个特定对象发行股票，都属于公开发行股票。可见，众筹不能公开宣传，也不能越过200人的红线，一旦越线很容易被定为非法集资。但是，众筹本质正是通过互联网实现小额、众人的投资模式，促使一些创新型、创业型小型经济体快速成长，而今监管规定与现时的互联网金融飞速发展形成了冲突。郭勤贵律师认为，在现行法律环境下，股权众筹生存和创新的空间很小。

　　 从多个股权类众筹平台了解到，为了不踩法律红线，公司多数都是通过线下融资。上述接近证监会的众筹平台创始人透露，即将出台的监管规定会对众筹有更清晰的定义，有可能从以下方面入手，如定为面对特定对象非公开发行，人数不得超过200人；资金项目要进行托管；不能“混业”性经营，股权类和物权类分开；对每个项目单笔投资金额进行规定等等。

       众筹网络平台虽然格外热闹，但是目前仍然未能盈利，还处于投资和烧钱的阶段。在郭勤贵看来，众筹面临诸多制约，如众筹创新模式与现行法律法规还存在一定的冲突；众筹平台的盈利模式存在问题（佣金收入和广告收入都还未成气候）；中国式众筹征信体系及诚信环境缺失；中国社会对众筹认识不足存在诸多误解，将众筹与非法集资挂钩等等。

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