医药板块携PE玩并购

　　12月中旬，医药上市公司一心堂、爱尔眼科分别发布公告，宣布将携手PE设立产业并购基金，意图整合公司产业链。实际上，早在今年一季度，就有9家医药类上市公司设立了并购基金。

　　医药上市公司为何如此热衷并购基金?并购重组是近两年的热门题材，深圳前海旗隆基金首席策略师徐衍鹏博士对中国基金报记者表示，“今年医药板块的并购表现突出，据统计有343起，截至11月中旬已完成了119起。”

　　业内人士认为，并购基金热的背后绕不开市值管理逻辑，医药板块牛股叠出，并购基金设立后并购、资产注入等故事或有发生，市值管理的目标就能顺利达成。

　　今年以来，爱尔眼科、一心堂、莱美药业、昆明制药、中恒集团、天士力等医药类股纷纷设立并购基金，医药类股参与设立并购基金已经成为行业风向标。

　　“医药行业非常适合通过并购来实现快速发展，很多小企业都是通过并购的方式做大做强的。”一位不愿署名的美国私募股权投资公司董事对中国基金报记者表示。

　　“设立并购基金实现对外快速扩张，好处也十分明显，首先，并购基金可以帮上市公司快速解决资金的问题，以基金的名义实现社会募资，省去了耗时过长的定向增发的审批环节;其次，并购基金机构相对专业，可以有针对性地帮上市公司发展一些价值标的;再者，并购标的往往储备了投资项目，可以弥补上市公司资源匮乏的短板。”上述分析师表示。

　　医药行业的并购基金历时一般较长，基金的设立主要分为募、投、管、退等几个阶段，基金机构的投资能力、后期运营和管理能力至关重要，它直接决定医药类股票并购基金的故事最终能否落地。

　　华泰联合证券投行部执行董事劳志明表示：“并购基金最关键的因素在于基金机构能不能找到特别好的资产，最主要在于标的被并购之后能不能跟上市公司有协同效应，上市公司买的东西一定要具备投资价值和成长性，这是并购基金带给上市公司最根本的意义”。

　　需要指出的是，医药类股票纷纷设立并购基金并不意味着并购基金运作简单，并购基金项目能否顺利进行也存在一些问题，首先在于理想的投资标的比较难找，对于PE机构而言，不仅需要十分丰富的并购经验，还需要对产业链整合有十分专业的认知，尤其需要指出的是，纵使有基金机构具备专业的价值发现能力，但是在顺利实现标的收购方面也会面临一些困难。

　　“医药类企业的核心竞争力在于研发和销售，但是研发强的企业一般不愿意被收购，因为搞科技研发出身的人比较自信和倔强，不愿意被收购;而销售业务强的企业因为觉得目前企业也挺赚钱的，也不愿意被收购，所以并购的项目消化还是很难的。”深圳市旗隆投资管理公司董事长代雪峰在接受采访时表示。

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