非典型PE明石创新

 　　与传统的PE机构不同，明石创新的净利润大部分来自于自有资金股权投资收益，而非管理费收入。这一点体现在财务报表上，就出现了明石创新2014年度净利润远远超过营业收入的情况。

   　 申报文件显示，明石创新2014年实现营业收入仅为472万，净利润却达到了1.32亿元，为营业收入的27.9倍。2014年后半年，万达集团等多位股东以所持股权增资明石创新。明石创新通过受让股权的方式取得万达集团合计20.25%的股权，这部分实际认缴投资金额达到36.7亿元。事实上，上一年度，明石创新还处于亏损状态，而正是通过投资万达集团，明石创新在2014年成功扭亏为盈。

    　不过，此万达集团非彼万达集团。位于山东东营的万达集团主营业务为全钢载重子午线轮胎、全钢工程子午线轮胎、特种电缆、电磁线、MBS 塑料抗等基础性工业产品的研发、生产和销售。2014年度，万达集团实现营业收入326.52亿元，净利润为19.26亿元。

  　  “从这点来看，明石创新更像是一家投资公司，而不是投资管理公司。”深圳一大型私募合伙人告诉证券时报新三板论坛。

    　明石创新表示，公司主营业务为私募股权投资基金管理业务和自有资金股权投资业务等。而从实际情况来看，明石创新明显偏重于自有资金股权投资业务。对此，明石创新称，公司直投的主要策略是以直接投资方式参/控股朝阳产业中的核心企业，开展产业内和产业间资源整合，以产业发展带动资本增值，主要布局先进制造、国防军工、节能环保等领域。

        除经营风格特殊外，另一值得注意的是，明石创新在新三板挂牌的同时发布了总额为70亿元的融资计划。

  　  明石创新在申报文件中提及，未来公司拟继续战略性收购2至3家类似万达集团经营规模并稳定增长的大型集团公司。尽管并未就募集资金用途作出说明，不过就申报文件披露的信息来看，明石创新更多可能将募集资金上述用途。

    　作为一家PE机构，明石创新共管理着8只私募股权投资基金，基金认缴总规模约为68亿元，其中实缴金额约为5.4亿元。截至目前，明石创新管理的基金累计投资项目共22个，累计投资金额约为5.41亿元。其中已经完全实现退出的项目为5个，累计投资金额为1.53亿元，累计退出金额为2.82亿元。IRR(内部收益率)最高的项目是投资德力股份IPO退出，IRR为101.97%，最低的项目IRR为9.05%。

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