PE控股收购迎最大挑战

　　 云月投资是一家“小而美”的美元基金，专门投资国内消费领域的中小型民营企业，包括广州英爱服饰、贵州永红食品、四川智强食品等区域知名企业。按照合伙人李一的说法，云月式投资最擅长的是寻找细分领域的龙头企业，实行控股型收购，再对其管理层和公司结构进行重构。

    　6月1日，在第十四届中国私募投资高峰会上，李一在接受腾讯财经专访时表示，之所以只做控股型收购，是为了在公司重构转型中拥有话语权和决策力。

    　云月投资的民营企业多是采取以创始人为核心的传统管理模式，而这种落后的管理方式让公司在进一步发展中受到制约，这时只有控股股东才有权利改革。

   　 以云月2013年4月控股投资的贵州永红食品有限公司为例，这家原本在中国排名前三的牛肉干企业旗下拥有“牛头牌”牛肉干产品，然而在进一步拓展市场和应对电商竞争时却显得迟缓而笨重。

    　李一介绍称，在控股永红后，云月帮助其更换了产品包装，丰富了产品口味，开拓了电商渠道，还开拓了400多家沃尔玛等零售渠道。一系列改革后，永红的市场业绩连翻数倍。

    　而云月收购的大部分企业都与永红一样，拥有不错的产品和品牌，在渠道下沉和消费者需求不断变化的市场挑战下，传统创始人已经没办法带领企业进入新的发展期。管理同样是云月在进行投后管理时的最大挑战。通常情况下，云月计划通过6-8个月的整合期，帮助企业进行管理重构。

    　“我们需要对被收购企业进行管理层的重新打造，包括委派精通行业的CEO、CFO、COO、销售负责人和法务负责人等。”这其实很难，李一说。一方面新任管理者必须足够了解细分行业、熟悉企业文化，另一方面云月收购的民营企业多是区域企业，甚至分散在偏远地区，很难吸引人才进驻。

    　整合管理层只是云月投后管理的第一个阶段，而一项投资项目的发展要经历足足十个阶段，包括管理层委派、KPI设定、财务预算制定、业绩规划、公司成长期等。

   　李一对腾讯财经表示，云月的股权持有期通常在7年半左右，然后便按照流程执行退出计划，通常是采取引入个人投资者的退出方式。

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