人民币PE/VC基金弯道超车

　　注册制改革的临近、新三板市场化基因凸显以及投资者对创新公司的追捧，这些因素聚合在一起形成的飓风可能吹动大量未上市的VIE架构公司回归A股。对于新一代创业者而言，快速融资、快速挂牌成为选择PE的必要条件，人民币基金则可借力新三板成为新一代创业者的首选。

   　 同样得益于新三板，大量PE机构可实现超常规发展，未来中国可能诞生一批世界级GP，这都是海外美元GP无法获得的机会。在各种利好因素的推动下，PE人民币基金获得了弯道超车的机会。

    　对于PE/VC而言，最为关注的问题是退出通道是否通畅。如果有通畅的退出平台，很多机构愿意承担比较高的风险。目前，不少PE/VC机构所投项目都能通过新三板成功退出，这为人民币基金不断发展壮大提供了坚实基础。

    　与此同时，所投企业挂牌之后还能继续融资，这极大地吸引了企业参与新三板。“A轮到B轮企业投完，到上市之后就没声音了，这是个鸿沟，这个鸿沟对企业来说是可怕的。而新三板今天是在部分地扮演了人民币C轮和D轮的角色。当新三板部分地扮演了人民币C轮和D轮的角色之后，这次完善和衔接会使得人民币基金全面超越美元基金成为必然。两头在外的企业会越来越边缘化。”有业内人士分析称。

    　时间就是生命。对于创业者来说，快速融资、快速挂牌成了新的选择，而新三板就是他们的首选。在新的形势下，新一代创业者因此不再会首选美元基金，人民币基金在多数情况下将会成为首选。

        基于此，盛景嘉成母基金创始合伙人彭志强认为，伴随着中国资本市场母市场的发展，一大批中国的世界级GP将诞生，甚至一大批顶尖GP，都在酝酿挂牌新三板，这也是海外美元GP将来会羡慕嫉妒恨的事情。他们可以看不懂，但这就是中国的历史性机会，这就是中国GP的历史性机会。这个背景下我们相信，一大批世界性GP将在中国诞生。

   　 风潮涌动之下，中概股回归的序幕已经拉开，但后续会有多少企业选择这条路，还不得而知。对此，彭志强的观点较为乐观。他认为，未来两三年里，大量未上市的VIE架构公司将回归，这个数量应该是近千家的规模。而在两三年以后，就会出现中概股集体退市回归中国的局面，那也是更大规模、更大量级的回归事件。

    　这股浪潮的来临，对人民币基金又意味着什么呢?“首先要有人民币基金接盘，由人民币基金扮演"接盘侠"。这里的"接盘侠"是个褒义词，因为只有这样新三板才能批量引进优质公司。在这样的大背景下，对各位基金管理人是多么大的机会。”彭志强表示，我们内部的提法叫做全速、全力、全仓支持VIE架构回归，这样才能把握大的历史性机会。

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