博纳影业于冬：拆除VIE强势回归A股

　　不知是故意还是巧合，6月12日的一则私有化退市公告，让博纳影业成为了第十八届上海电影节的焦点话题，博纳老板于冬的风头甚至盖过了任何一位走上红毯的电影明星。

　　“真正让我下定决心要回A股上市的是《智取威虎山》，博纳取得了那么好的票房成绩，受到了国内市场的一致好评，还引领了开创红色经典的话题。但同一时期博纳在纳斯达克的股价却一直在跌，这让我非常难过。”6月14日，博纳影业董事长兼首席执行官于冬在接受21世纪经济报道记者独家专访时坦露心声。

　　6月12日，博纳影业公告宣布，其董事会已收到来自董事长于冬、红杉资本及复兴国际的私有化要约，三家联合以每股13.7美元的价格要约收购博纳。这一价格距离6月11日博纳影业的收盘价格12.86美元溢价约6.5%左右。

　　按照于冬的计划，在未来一段时期内，博纳将面临私有化退市、解除VIE架构、登陆A股的“三部曲”。于冬没有给出这一连串资本运作的时间表，但他认为，博纳最慢不会慢过3年。

　　“美国退市有比较复杂的程序，公司董事会会成立特别委员会，监督完成私有化的各项法律程序。我不能说最快什么时间做完，但最悲观的想，博纳肯定不会像分众传媒那么复杂，江南春弄了3年都回来了，我肯定不会超过3年。”于冬说。

　　作为国内最顶尖的的三家电影公司，这样的市值差距让于冬简直不可接受。因为就按照2015年第一季的业绩来比，博纳共出品发行影片4部，累计获得内地票房15.84亿人民币，占中国电影市场总票房的16.5%。这个成绩，较2014年同期增长161.4%，远远高于中国电影市场的增长速度，超过华谊和光线，列中国民营电影企业的第一。

　　“光线股价的飞涨可以单纯靠一部优秀的电影来带动，但在纳斯达克根本不可能，美股都是机构投资者，中国电影公司的投资价值，他们不懂。在美国上市的55个月里，博纳没有一个季度是不盈利的，我们被严重低估。”对于中美两地资本市场的区别，于冬概括说。

　　6月12日的下午距离美股开市前的两个小时，于冬突然做了私有化的决定，这个决定让包括复星、红杉资本在内所有的伙伴感到惊讶。“有人问我说，哥们你想好了吗，为什么现在才通知我们，都下班了，我说就这样了，今天晚上做吧。其实这个决定是我做了很长时间的一个考量。”

　　值得重点指出的是，在博纳影业和于冬身后，复星集团的参与是一个不可忽视的重要力量。于冬对21世纪经济报道说：“博纳可能会与复星联手做很多事情，围绕电影产业上下游进行整合，比如主题公园。”

　　事实上，由于复星参与多起中概股退市的交易，如分众传媒、完美世界，复星均在退市前是两家公司的第二大股东， 因此很多人猜测，复星对于博纳的意义更多是来自财务层面的帮助。

　　“复星的全球化，让博纳嫁接全球资源和世界品牌，打通资本通道，提供可很好的保障。他们绝对不是一个简单的财务投资者。”对于外界的看法，于冬反驳说。

　　“现在我们和好莱坞6大电影公司谈判，都是博纳和复星一起出现，这给了外界一个很清晰的形象，就是复星投资我们，绝对不单单只是财务层面的投资，而是一个重要的文化产业布局。”于冬表示。

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