天使投资金额约为风投1/30 空心化陷阱

　　8月25日—26日，来自世界各地的业界大佬聚集北京，在中关村国际创业节上探讨资本对于创新创业的影响。“vc(风险投资)98%的投资额度在toc(针对消费者市场)领域”，“天使投资金额约为vc的1/30”，彭志强谈起了一个个“让人们不安的畸形数字”。

        “美国有30多万天使投资人，仅硅谷就有7万多。而中国，在天使投资人最活跃的地方——中关村，也不过1万人左右。”此前，天使成长营、执行院长徐勇在接受科技日报记者采访时说，“整个中国的天使投资人不会超过1.5万人”。

   　 徐勇将中国的股权投资结构称为“枣核形”，大量资金挤在vc阶段，而早期的天使投资以及后端的并购资金相对较少。对此，彭志强给出了一组“畸形数字”，“在硅谷，天使投资和vc之间的金额比值大概是1∶3，而我国大概在1∶30”。

    　天使投资人不足，创业“金种子”得不到及时有效的支持，不利于“创业新生代”的崛起，进而影响经济的转型升级。

    　对于我国早期投资活跃度亟待提高的问题，彭志强希望，“更多人去投资天使甚至种子期的项目，只有这样才能让整个生态系统更加均衡、更加健康。一旦众多的钱拥堵在vc领域，收益回报就会下降，会让更多资本抱观望态度”。

    　让“天使”不再“孤单”，瀛和律师机构联合创始人申伟认为，要突破诸多障碍。一是制度障碍，相关鼓励政策和细则还不够，投资人和创业者的利益不能得到有效保障。二是除了项目本身不确定性这一固有风险外，还有不少人为风险，如诚信缺失、公司管理不规范、商业机密外泄等。

      “c轮死”，一个让创业者心惊胆颤的名词。易凯资本创始人王冉根据数据推算提出，“90%的创业者难过c轮关”。

    　对于“c轮死”，彭志强谈到了链条的断裂，“a轮有很多活跃的投资者，但到了b轮和d轮，基本上就非常少能拿到充裕的人民币投资了。我们去拿美元，5000万美元到1亿美元的投资，其实非常普遍。但人民币投资里面缺少这样的环节。”

   　 “过去，风险投资更多依赖美元背景的vc构建的。我们知道，能去美国上市的企业毕竟是少数的。不能去美国上市，你拿的又是美元，这里面有一个非常大的割裂。”彭志强说，“这在很大程度上制约了中国创新的发展。”

    　为了补上这个链条，新三板推出了，彭志强认为，“这是中国资本市场过去10年最大的创新，也将成为全球资本市场未来10年、20年最为重要的一个变量。”

    　“就创新谈创新，就创业谈创业，其实是一个伪命题，创新创业和资本几乎是连体婴儿。”在彭志强看来，未来中国要发展，就要进一步改革，“只有资本市场有大量支撑，创新创业才能变成一种生活方式。”

     　2013年决定做天使投资的时候，aa投资合伙人王浩泽整理了近5年的美国上市公司，发现tob(企业级服务)与toc的企业数量差不多，估值比约为4∶6。反观中国，大多数在纳斯达克上市的互联网公司都是toc的，鲜有tob的公司。

   　 对于我国的现实情况，彭志强进行了细致分析，“中国创业项目对tob、深度技术、工业物联网等领域涉及较少，仅占vc整体投资额的2%。”在他看来，这是一个值得警惕的数字，“美国的数字是40%，以色列、欧洲的比例可能更高。如果不改变，就有产业空心化的危险。”

  　  以前，我国toc领域的公司常把美国商业模式照搬到中国。但近两年，越来越多的美国创投界人士到中国来学习toc领域的经验。尤其是与o2o相关，中国出现了很多创新业务。但在tob领域，中国与欧、美仍有较大差距。

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