新三板PE投资价值几何：一年赚几亿不奇怪

 　　既有好业绩，又有高估值，资产管理类公司投资价值几何?有的市场人士认为这类公司体量大、确定性强，有利于分散投资风险，也有的认为其成长性较低、模式一般，难言喜爱。    近期新三板半年报悉数披露，几大PE公司营业收入和净利润在3000多家新三板公司中遥遥领先，稳居第一梯队。

    　半年度业绩最亮丽、增长最迅猛的是硅谷天堂，营业总收入高达8.19亿元，同比增长693.85%，实现净利润为6.81亿元，竟比去年同期增长了21046.83%。

   　 中科招商、九鼎投资继续平分秋色，上半年营业收入分别是7.57亿元、5.89亿元，净利润分别为3.52亿元、1.87亿元。看上去中科盈利能力比九鼎强，但九鼎同比增速相对较高。　

    　同创伟业稍稍居后，上半年营业总收入为1.24亿元，同比增长169.39%，净利润为0.59亿元，同比增长298.73%。

   　 小PE明石创新则和四大PE差距较大，营业总收入仅为202.01万元，同比减少了16.62%，但净利润却超越营收，高达2.11亿元，同比增长5427.40%。

    　这些PE类公司不仅是半年度业绩卓著，而且在新三板市值庞大，位居前列。

    　截至9月2日，转做市的九鼎投资以931.5亿元总市值雄踞新三板，市盈率为93.15倍，中科招商总市值也高达277.84亿元，市盈率为55.68倍，同创伟业总市值为83.79亿元，市盈率高达155.47倍。

    　不仅有好的业绩，而且市值庞大，这类公司投资价值如何?

    　一位北京PE圈资深人士告诉中国基金报记者，“假如PE公司管理的一个资产几百亿的公司上市，一年赚几个亿并不奇怪。”

    　上海一位私募人士则认为，九鼎投资、中科招商等PE公司本身是成熟的公司，收益高不足为奇，新三板大部分成长类公司需要慢慢发展壮大，未来PE公司未必是市场的强者。　

   　 从市值方面来看，上海某大型私募总监告诉记者，在新三板挂牌的PE公司高估值，主要有三个原因：一是新三板市场当前流动性不足，目前新三板上的估值不一定能够反映其真实价值;二是中国资产类管理公司具有稀缺性，在A股很难找到相应的标的，具备溢价的可能性;三是九鼎、中科招商等均有资本运作的动作，他们在构建相应的金融控股平台，也有借壳上市的可能性，给投资人较强的信心和预期。

    　前述上海私募则认为，“未来金融业的发展生态将发生伟大变革，这些资产管理类公司能够崛起，并且得到市场认可。但感觉现在有泡沫。目前新三板的价值发现机制并不成熟，PE公司给了市场很多预期。”

     　前述总监告诉记者，他们会投大的资产管理类公司，主要从基金的角度考虑，“基金按照组合管理的要求，既要投资发展空间较大的成长类公司，也要投资确定性高、收益相对稳定的价值类公司，主要为了分散投资风险。资产管理类公司和财富管理公司都在我们投资的考虑范围之中。”

    　但也有华东某新三板投资人士认为，这些PE公司和他们做的都是相同的事情，或许还没有他们做得好，成长空间不大，投资价值也不大。

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