PE全球产业整合成新趋势
近日，国内资产管理规模最大的私募机构之一的中科招商与美国股权众筹平台AngelList达成战略合作，将提供4亿美元投向后者平台上的硅谷初创企业。这是中国资本从早期介入硅谷创业项目的一次新的突破，也是国内PE机构出海布局的最新案例。 硅谷风投行业有“有钱也买不到的行规”，尽管过去十年来有越来越多的国内投资公司在硅谷盘旋，但硅谷项目资源往往垄断在红杉资本、安德森·霍洛维茨等老牌风投基金手中，对华人资本有较高的投资门槛和投资成本。中科招商与美国本土主要中介平台合作能够帮助国内机构投资者直达美国的电子工业王国。 咨询公司波士顿合伙人兼董事总经理罗英对《第一财经日报》表示，私募基金在并购中虽然有交易的经验，但对国外不太熟悉，他们可以在国外专业机构的帮助下了解当地特殊的情况。罗英认为，私募基金海外收购已经成为中企海外投资的新趋势。中国PE收购外国公司，既可以和国内公司重组创造协同价值，也可以帮助国外公司做大中国业务，提高退出收益。 周二，中科招商宣布成立4亿美元的种子基金用于投入AngelList平台上需要融资的初创企业。中科招商已经投入了自有5000万美元，将再募集1亿美元作为第一只美元基金，投向天使阶段的高科技公司。 AngelList将向中科招商开放平台上所有的融资项目和每个项目的数据，包括尽调情况、融资历史和投资人信息等，帮助中科招商筛选和评估项目质量。中科招商联席总裁吴碧瑄对《第一财经日报》表示，由于本地传统VC会抢占成熟期的项目，投资硅谷企业必须要掌握源头，从早期介入，未来也能获得更多的资源。 AngelList于2010年由硅谷创业明星Ravikant创办，最早是为初创企业与天使投资人配对的博客，并很快就有10万家注册企业和2万名合格投资者入驻。在大获成功后，AngelList开始探索股权众筹模式，允许个人投资者跟随知名天使投资人，抱团投资初创企业，这成为后来国内股权众筹平台学习的模板。 从2014年股权众筹正式上线至今，AngelList已经帮助655家种子期企业完成融资2亿美元，目前估值500亿美元的打车软件Uber也出自AngelList平台。 Ravikant表示，创业正在变得越来越全球化，将中国资本和美国创业企业结合可以改变传统创投生态环境，不仅能给天使投资人带来更多资金，也改变机构投资者与天使投资人之间的合作关系，还能为初创企业带来更多资源。 在美国，高新科技主要掌握在小公司手中。尽管美国中小高科技企业呈现井喷式发展，但普遍面临批量生产能力不足、融资能力有限、市场拓展能力不够等瓶颈。中国在全球领先的批量制造水平和庞大的市场需求能够促使美国中小高科技企业突破瓶颈期，中美资源优势互补也能帮助中国提升在全球产业链上的地位。 目前，中科招商是AngelList在全球最大的合作伙伴，AngelList还在欧洲和南美寻找战略合作者。AngelList表示，将在今年投放中科招商基金中首批的2000万美元，此后提高到每年5000万美元，主要投向天使阶段的高科技和互联网公司。未来中科招商还将成立人民币基金，专注成熟阶段的企业。 随着中国对外投资的总量将超过吸引外资的总和，私募股权投资基金出海也蔚然成风。2014年，海外投资老兵信中利与欧洲私募股权基金ACapital共同发起了一只中欧投资基金。2015年8月，九鼎投资出资107亿港元收购香港富通保险。近日，华软资本(香港)与以色列私募创投集团Viola发起联合基金投资于以色列高科技企业。 波士顿资深合伙人卫一夫对《第一财经日报》表示，海外并购中，PE主导的并购更强调前端，主要目的在于尽快将被收购企业扭亏为盈然后退出，但是近来，PE和企业之间、短期财务投资和长期战略投资之间的界限正在模糊，国内外私募股权基金都有专业化的趋势，越来越多中国PE也试图建立内部管理能力和积累具体的行业经验，参与到企业整合中。 中科招商董事长单祥双告诉《第一财经日报》记者，此次与AngelList的合作不只是为了进行财务投资，更大意义在于产业重组。从国外直接获取技术能够在短期内提高上市公司的创新水平，实现产业转型升级。他表示，“(中科招商)在全球的布局主要是为了服务我们上市公司的产业基本面的改善，产业整合和并购。” 今年7月以来，中科招商开始了一系列并购，目标直取上市公司控股权。到目前，中科招商已经举牌16家上市公司，专盯股权分散、业绩平平但是具有产业和资产整合机会的标的。中科招商将在未来5年控股50家A股上市公司，以此作为资本平台，打造中科招商系的产业集群。 不过，国内机构投资美国高科技企业仍面临诸多挑战。知识产权保护是希望进入中国市场的国外科技企业普遍焦虑的重要话题。吴碧瑄表示，上市公司并购或者直接购买知识产权和专利都将是中科招商硅谷项目的主要退出方式之一，这将有利于硅谷初创企业的知识产权保护。 |
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