全球股市连遭重挫 投资者风险偏好下降日趋明显

        2016年一月以来，不仅中国股市动荡，全球股市也连遭重挫，大宗商品市场“跌跌不休”，国际油价频频刷新多年来新低。投资者面对这样的情形会做出如何反应呢？

　　从表面看，动荡缘于恐慌情绪支配了市场。有专家认为，投资者不必对全球经济基本面过分担忧，近期市场动荡也不足以引发全球金融危机。但是，投资者风险偏好下降日趋明显。经历前几年货币宽松背景下的股市大涨之后，投资者正变得越来越谨慎，对估值风险的防范心理明显提高。据称，不少与会达沃斯的投资者声称“不会增持头寸，同时预期资产价格会继续下滑”。有的投资者甚至认为，“离场不玩”是目前的取胜策略。

　　A股市场上，投资者风险偏好同样呈现下降迹象。1月6日，有公募基金经理发微博建议客户赎回，称“今年本人管理产品大概率不能赚钱”。该基金经理之后声明，建议赎回属于“个人不成熟想法”，并不代表基金公司的官方观点。

　    显然，基金公司不可能高调倡导投资者赎回，那样的话，可能给基金带来流动性风险并影响到业绩，拖累新产品发行，甚至危及市场稳定。

　　不过，透过券商研报不难看到机构态度的变化。2015年四季度，上证指数震荡于3600多点。当时发布年度投资策略的各大券商纷纷期待A股慢牛，把2016年上涨目标位指向4000点上方，很少有人预测股指可能重新跌破3000点。如今，面对上证指数不久前一度刺破2015年低位2850点，不少券商转而以风险提醒为主。

　　有券商研报提出，这波A股反弹可能明显弱于2015年触底2850点的反弹，当时有政策托市，而眼下主要是技术性超跌反弹。2015年5178点以来的调整趋势尚未结束，主要原因是国内货币政策宽松余地下降，资金驱动型行情短期难以启动。另外，经济增速仍在下滑，上市公司盈利增速也在下降，业绩驱动型行情难以出现。

　　由于A股及全球风险资产价格与人民币汇率在过去半年呈现紧密的同步性，投资者风险偏好难以大幅度提高。

　　再看A股交投，同样显示投资者风险偏好下降。截至1月25日，沪市成交连续10个交易日小于2500亿元，其中，1月22日全球股市大幅反弹带动上证指数上涨1.25%，但沪市成交只有1701亿元，较前一交易日减少逾15%。1月25日，上证指数收盘上涨0.75%；沪市成交1640.2亿元，剔除1月7日熔断提前收盘，创出今年以来日成交最低。

　　截至1月22日，沪深两市两融余额连续16个交易日回落，打破了2015年A股暴跌时连降14个交易日的纪录。22日，两市融资余额降至9790.22亿元。其中，沪市融资余额为5747.04亿元，较2015年12月30日的6906.24亿元减少逾15%。

　　A股成交萎缩及融资余额持续下滑，反映出多数投资者心态较为谨慎。近日A股反弹力度不及港股，量能萎缩是主要制约因素之一。这种现象的出现主要有三个原因：其一，经历2015年四季度反弹失败之后，投资者被赔钱效应困扰。其二，大跌后的市场对估值仍存在分歧，创业板的局部估值水平有偏高之嫌。其三，春节长假临近，市场观望气氛浓厚。考虑到全球金融市场处于动荡中，中国金融市场与全球市场关联性增强，轻仓的投资者可能比较偏向于今年春节“持币过节”。

　　A股日成交萎缩，逐渐进入地量水平，会被有的投资者视为触底的信号。不过，大跌后的A股恢复元气需要时间。部分投资者可能选择防御性策略，而不愿轻易大举增仓。

       由于投资市场的变化频繁，投资者变得更加小心谨慎，投资热情有所消退。

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